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| 楚天高速：受益于中部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展 |
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| 2009-04-24 本報(bào)記者：方家喜 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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 國(guó)泰君安最近發(fā)布投資報(bào)告，給予楚天高速“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
國(guó)泰君安認(rèn)為，楚天高速2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)概率較大：2009年一季度有2008年低基數(shù)的支撐，三四季度又有湖北省350億交通固定資產(chǎn)年度投資目標(biāo)的刺激，且武荊高速又預(yù)計(jì)在年末全線通行，因此公司自身增長(zhǎng)依舊可期。不過(guò)漢宜高速一季度的車流量數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)27%的同時(shí)，車流量增速及中、大型車占比均有下行，意味著區(qū)域經(jīng)濟(jì)有繼續(xù)延續(xù)2008年四季度的趨勢(shì)。
同時(shí)，楚天高速2008年業(yè)績(jī)也基本符合預(yù)期：2008年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.17億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.02億，同比分別下降1.22%、0.41%，受所得稅率下調(diào)的影響，公司2008年EPS為0.32元，同比增長(zhǎng)12.6%，與國(guó)泰君安預(yù)期的0.31元基本相符。
2008年四季度小型車占比增加，導(dǎo)致單車收費(fèi)下降：漢宜高速地處湖北，由于車流量基數(shù)較低，本年度車流量同比增長(zhǎng)6.2%。但在雪災(zāi)及金融危機(jī)的影響下，報(bào)告期內(nèi)漢宜高速的單車收費(fèi)下降了7.2%。特別是四季度，由于小型車比重的增加，公司的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)與車流量相反的趨勢(shì)，同比下降11%。
綜合考慮利弊因素，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)2009年公司車流量增速可達(dá)4%，單車收費(fèi)水平也將受益滬蓉西的逐步貫通而回升到2006年水平。
不考慮新建項(xiàng)目的未來(lái)的盈利，預(yù)計(jì)公司2009年EPS為0.335元，2010年武荊高速的分流將削減公司的自身成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)EPS為0.34元。對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE為15倍，低于行業(yè)平均水平的16倍。
長(zhǎng)江證券近時(shí)的分析報(bào)告表示，2008年全球經(jīng)濟(jì)遭遇金融危機(jī)，中國(guó)各省區(qū)的交通運(yùn)輸均受到一定程度的影響，尤其是出口加工業(yè)占比較大的沿海省區(qū)，交通需求出現(xiàn)了較大幅度的下滑。經(jīng)過(guò)對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，深高速、皖通高速、粵高速出現(xiàn)了較快速的下滑，寧滬高速保持了相對(duì)穩(wěn)定，而楚天高速和現(xiàn)代投資則出現(xiàn)了較快速的增長(zhǎng)。這與前期的判斷完全吻合，即沿海地區(qū)的公路受區(qū)域經(jīng)濟(jì)下滑的影響，流量將會(huì)快速下降，而中部地區(qū)的高速公路則將受益于本地經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。因此我們認(rèn)為，未來(lái)中部地區(qū)的高速公路仍然將延續(xù)流量快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，而楚天高速公司的漢宜高速則是其中之一。
長(zhǎng)江證券表示，2008年1月份由于公司遭到雪災(zāi)的影響，流量基數(shù)很低，而2009年1月包含有春節(jié)因素，因此同比增幅在100％左右。對(duì)于這一現(xiàn)象，由于屬于非正�，F(xiàn)象，因此估計(jì)全年的流量平均增速在5%至10％左右。2月份公司的流量同比增幅為5%，與預(yù)計(jì)吻合。 |
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