本周股指屢創(chuàng)反彈以來新高，并跨越年線。指數(shù)新高之后，將繼續(xù)上揚還是掉頭向下重，成了機構(gòu)和分析人士關(guān)注的焦點。
　　市場對宏觀經(jīng)濟基本面是否真正轉(zhuǎn)好目前仍然存在分歧，后市也存一定的利空，A股到底是否到了牛熊分界的時候？機構(gòu)認為，二季度市場可能將延續(xù)強勢震蕩，個股也必然出現(xiàn)明顯分化的走勢。

　　宏觀面是否轉(zhuǎn)好不明朗

　　近期股市持續(xù)反彈，是否能說明國內(nèi)經(jīng)濟形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)或即將好轉(zhuǎn)，機構(gòu)和分析人士對此存在分歧。
　　海富通基金研究總監(jiān)戴德舜表示，滬指創(chuàng)出年內(nèi)新高并不意外。從近日連續(xù)傳出的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟觸底后復蘇的特征已經(jīng)較為明顯。樂觀的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)推動了A股近期的連續(xù)反彈。
　　中信證券宏觀分析師江初云在他的分析報告中也表示，已公布的一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面向好，上周末公布的3月份出口數(shù)據(jù)顯示，3月出口902.9億美元，同比下降17.1%；進口717.3億美元，同比下降25.1%，降幅比今年前兩個月分別減少4個百分點和9.1個百分點，結(jié)束了此前數(shù)月出口數(shù)據(jù)加速下跌的趨勢。
　　“出口對中國經(jīng)濟的重要性不言而喻，這一好于預期的數(shù)據(jù)無疑加強了市場信心�！苯�初云說。
　　此外，資金推動行情繼續(xù)向好。已公布的3月信貸投放總額達到1.84萬億元，一季度信貸總額已超過4萬億元。據(jù)悉，銀行有調(diào)整信貸總量的計劃，因此市場認為流動性仍會較為充裕。
　　不過，對于宏觀面是否樂觀，持謹慎意見的機構(gòu)也不少。國信證券的15日的一份研究報告則提醒，考慮到今年形勢的復雜性，還不能根據(jù)目前的變化就判定經(jīng)濟已經(jīng)徹底走出低谷，還需要時間進行觀察。
　　里昂證券日前公布，3月份里昂證券中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為44.8，低于2月份的45.1，且為連續(xù)第八個月低于50，顯示經(jīng)濟刺激計劃未能在近期幫助制造業(yè)走出困境。里昂證券指出，3月份數(shù)據(jù)顯示，若只是因為預期而非實際政府項目增加產(chǎn)品訂單，是存在風險的。
　　另有多家機構(gòu)認為，目前傳言的新經(jīng)濟刺激計劃即便有實在內(nèi)容，但其成效的實現(xiàn)要很長的周期，對目前上市公司業(yè)績不能帶來正面影響，那么A股的上漲也必然是曇花一現(xiàn)。

　　牛熊分界真的到來了嗎？

　　“目前市場估值仍具吸引力。滬深300指數(shù)2009年市盈率為17倍，市凈率為2.3倍，從歷史水平看已走出底部，但仍處低位�！眹�都證券分析師江學軍表示，他認為，良好的政策氛圍、轉(zhuǎn)好的經(jīng)濟環(huán)境可能推升估值水平到19倍以上。
　　海通證券宏觀分析師李漢認為，去庫存化的過程基本在去年四季度和今年一季度完成，經(jīng)濟也已見底。對市場而言，1600點至2400點，A股從熊市轉(zhuǎn)向牛市。因此，目前市場已經(jīng)處于牛市初期，中國會率先回到長期牛市。
　　另一些機構(gòu)的態(tài)度則偏謹慎，認為市場的反彈行情仍存在相當多的不確定性因素。
　　國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲直言，目前很多股票在經(jīng)歷了100%至150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說安全邊際大幅減小，及時地進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整會是決定下階段業(yè)績的重要因素。
　　光大保德信基金經(jīng)理許春茂說：“從宏觀層面和微觀層面來說，希望股市出現(xiàn)一個很好的趨勢性上漲行情，挑戰(zhàn)和壓力都是比較大的。”他表示，無論是全球市場，還是國內(nèi)市場，過去十幾年的經(jīng)驗顯示，股市的運行節(jié)奏和整個宏觀經(jīng)濟和企業(yè)利潤周期是基本一致的，因此，很難認為2009年股市會有一個趨勢性的上漲行情�！�
　　一些分析認為，目前市場還在熊市當中，“熊市沒有結(jié)束，牛市也沒有開始。”

　　大幅震蕩個股分化

　　近期A股持續(xù)大幅震蕩。對于其原因，中金公司15日的分析是，首先，有消息稱銀監(jiān)會將對一季度以來的信貸投放展開調(diào)查，市場分析普遍認為，其中有部分資金已經(jīng)流入股市，這對支撐指數(shù)反彈的基礎(chǔ)形成打壓；其次，對于一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的猜測導致多空消息的交織令投資者分歧加大；當然，外盤的下跌和A股自身累積的回調(diào)壓力，也是造成市場激烈波動的原因。
　　中金公司的判斷認為，短期看，在流動性充裕的環(huán)境下，市場延續(xù)強勢震蕩的態(tài)勢，很大程度上反映了對經(jīng)濟復蘇的樂觀預期和市場對新經(jīng)濟刺激計劃的期待。海通證券認為，雖然大盤延續(xù)了1664點以來的上升通道，后續(xù)仍有上升空間，但短期內(nèi)調(diào)整壓力加大，短線風險正在凝聚，后市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢，以大幅震蕩的方式來消化前期的過快上漲。
　　多數(shù)機構(gòu)認為，整個二季度市場都可能在震蕩中走過，若有上行，指數(shù)走高的幅度可能也是有限的。
　　中信證券表示，在大幅震蕩的市場中，投資者可以從兩方面把握方向：一是關(guān)注先行指標，例如券商、創(chuàng)投和上海本地股等活躍板塊的資金進出。二是關(guān)注一些對于經(jīng)濟數(shù)據(jù)較為敏感的板塊，例如水泥、電力和外貿(mào)等行業(yè)盤中是否出現(xiàn)脈沖企穩(wěn)跡象，一旦出現(xiàn)，大盤的形勢將好轉(zhuǎn)。

　　警惕題材股變臉

　　銀河證券14日推出的研究報告稱，盡管一季度企業(yè)利潤方面數(shù)據(jù)沒有公布，但其業(yè)績下降仍然可能性較大的，因此宏觀經(jīng)濟中行業(yè)利潤大幅度下降情況下將直接對A股形成影響。
　　據(jù)統(tǒng)計，截至4月13日，滬深兩市共1003家上市公司披露年報，合計實現(xiàn)凈利潤7024.34億元，同比下降8.4%。盡管一些公司季報出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但從國家權(quán)威部門公布的企業(yè)利潤信息來看，業(yè)績下降因素恐難改觀，特別是剩下的600多家上市公司可能集中報出績差和業(yè)績嚴重下降的情況。
　　除上市公司業(yè)績存在一定的利空外，A股市場還面臨三大擴容問題，即大小非、IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板。從目前的情況看，大小非問題已成常態(tài)。雖然從3月份滬市大宗交易活躍度來看，大小非仍處于相對平淡交易期，但如果市場持續(xù)創(chuàng)出新高，大小非拋售力度是否會驟然加大值得關(guān)注。
　　國信證券的研究報告表示，雖然IPO仍未開閘，但創(chuàng)業(yè)板已然啟動。對于創(chuàng)業(yè)板的推出，市場近幾個交易日的反應甚是平淡。李大霄認為，創(chuàng)業(yè)板的推出雖然會分流一部分資金，但同樣可能刺激場外資金進場。當然，市場如何解讀IPO重啟也還有待觀察。