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新華社記者 周衡義
攝 | 在繼證監(jiān)會就上市公司股權(quán)激勵(lì)下發(fā)兩個(gè)備忘錄后，日前，國資委醞釀已久的《關(guān)于規(guī)范國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》(征求意見稿)也終于亮相。
與此前的規(guī)定相比，《補(bǔ)充通知》對占滬深兩市上市公司總數(shù)2/3以上的國企，股權(quán)激勵(lì)的門檻進(jìn)一步提高，而股權(quán)激勵(lì)收益的“天花板”也有所提高。分析人士指出，這一新規(guī)對股權(quán)激勵(lì)中的一些操作性問題有所細(xì)化，使得規(guī)定能更好地執(zhí)行。未來或?qū)⒂性絹碓蕉嗟钠渌鲜泄緭?jù)此實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。
國企股權(quán)激勵(lì)劃定收益上限
根據(jù)《補(bǔ)充通知》的相關(guān)內(nèi)容，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)成為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的先決條件�！堆a(bǔ)充通知》要求上市國企“在達(dá)到外部董事占董事會成員一半以上、薪酬委員會全部由外部董事組成的要求之后，還應(yīng)減少國有控股股東的負(fù)責(zé)人、高管人員及其他人員擔(dān)任上市公司董事的數(shù)量，增加由公司控股股東以外人員任職董事的數(shù)量”。
同時(shí)，《補(bǔ)充通知》對上市國企的業(yè)績考核指標(biāo)做出新的規(guī)定，明確業(yè)績指標(biāo)的設(shè)定應(yīng)具有前瞻性和挑戰(zhàn)性。其中，授予激勵(lì)對象股權(quán)時(shí)業(yè)績“不低于公司近3年平均業(yè)績水平及同行業(yè)平均業(yè)績(或?qū)?biāo)企業(yè)50分位值)水平”，激勵(lì)對象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值)水平，成為股權(quán)激勵(lì)的兩條硬性指標(biāo)。
這一新規(guī)還適度調(diào)高了激勵(lì)收益占股票期權(quán)的最高比重。其中，在行權(quán)有效期內(nèi)，激勵(lì)對象股權(quán)激勵(lì)收益占本期股票期權(quán)(或股票增值權(quán))授予時(shí)薪酬總水平(含股權(quán)激勵(lì)收益)的最高比重，境內(nèi)上市公司及境外H股公司原則上不得超過40%，境外紅籌公司原則上不得超過50%。股權(quán)激勵(lì)實(shí)際收益超出上述比重的，尚未行權(quán)的股票期權(quán)(或股票增值權(quán))不再行使。
另外，《補(bǔ)充通知》特別強(qiáng)調(diào)了“社會公眾的監(jiān)督、評議意見與專家的評審意見，將作為國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的重要依據(jù)”。
把“金手銬”變成“金項(xiàng)鏈”
股權(quán)激勵(lì)是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。
此前，國資委、財(cái)政部在2006年曾聯(lián)合發(fā)布《國有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法》(包括境內(nèi)和境外兩部分)。兩年來，國有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的效果卻寥寥無幾。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)近1600家上市公司中，國家或地方國資委控股的就達(dá)到900多家，約占2/3。而截至5月中旬，只有20多家上市國企公告了股權(quán)激勵(lì)方案，占比不到3%，遠(yuǎn)低于目前兩市已公告股權(quán)激勵(lì)方案公司占比7%的水平。
有市場研究人士認(rèn)為，制度上的弊端以及《試行辦法》頒布以來一些國企高管因股權(quán)激勵(lì)獲得高額收入，進(jìn)而引起社會強(qiáng)烈反響，是造成目前上市國企股權(quán)激勵(lì)陷于停頓的主要原因。而國資委這次發(fā)布的新政，是欲將國企經(jīng)營者的“金手銬”變?yōu)樯鐣䴓芬姷摹敖痦?xiàng)鏈”。
根據(jù)國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人的解釋，此次公布的補(bǔ)充規(guī)定征求意見稿，是專門就國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)中的一些問題作出的進(jìn)一步規(guī)范。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院、中國經(jīng)濟(jì)研究中心常務(wù)副主任寧向東認(rèn)為，《補(bǔ)充通知》面向社會的發(fā)布，標(biāo)志著國有資產(chǎn)股權(quán)激勵(lì)又邁出了一小步。
由于國企高管薪酬與激勵(lì)問題的復(fù)雜性與敏感性，這個(gè)意見稿的影響不言而喻�！巴ǔ＃饺丝毓傻拿駹I上市企業(yè)的高管也是大股東，沒有必要給他們股權(quán)激勵(lì)。民企中非股東管理人員的激勵(lì)是否用股權(quán)激勵(lì)則取決于公司股票的價(jià)值與該管理人員的工作表現(xiàn)相關(guān)度有多高。而在經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離的企業(yè)，尤其是國有企業(yè)，高層管理人員則特別需要給以激勵(lì)�！敝袣W國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授朱天如此表示。
股權(quán)激勵(lì)尚需培育市場條件
今年以來，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司正迅速增加。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，僅從4月份到現(xiàn)在，就已經(jīng)有30多家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，股權(quán)激勵(lì)的發(fā)展速度正在加快。專家表示，若無其他因素影響，這一情況還將繼續(xù)。
面對國內(nèi)股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀，國有資產(chǎn)研究專家北京科技大學(xué)管理學(xué)院教授劉澄認(rèn)為，盡管此次補(bǔ)充意見稿對國有控股上市公司股權(quán)激勵(lì)收益做出了嚴(yán)格規(guī)定，但能否取得成效關(guān)鍵是要看今后如何貫徹執(zhí)行，目前國有控股上市公司的股權(quán)激勵(lì)中存在最大的問題就是董事會尤其是外部董事并不能真正代表股東的利益，在實(shí)際的操作中外部董事可以和高管一起通過各種手段規(guī)避上述條件的限制。
“由于市場條件尚不成熟，所以股權(quán)激勵(lì)作為一種激勵(lì)手段還不能完全發(fā)揮作用�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)如此坦言。他說，目前市場中人為因素的影響較大，股價(jià)并不能反映出上市公司的真實(shí)價(jià)值。這就很難通過股價(jià)來確定公司的長期價(jià)值，也就很難通過股權(quán)激勵(lì)的方式來評價(jià)和激勵(lì)經(jīng)理人。
對于這個(gè)規(guī)定可能產(chǎn)生的議論，國資委企業(yè)分配局局長熊志軍好像已經(jīng)做好了充分的心理準(zhǔn)備。在回答媒體采訪時(shí)，他直言，“這是過渡階段不得已而為之的權(quán)宜之計(jì)；雖然不是很科學(xué)，但對于調(diào)控收入差距過大、避免激勵(lì)失控是完全必要的……理想的辦法，是把應(yīng)該由市場做的事交給市場去做，在交給市場之前，只能如此�！�
北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華也表示，“股權(quán)激勵(lì)必須要有良好的外部市場環(huán)境和法律法規(guī)約束才能真正發(fā)揮作用。其中，只有監(jiān)督機(jī)制真正起作用，才能保證股權(quán)激勵(lì)的順利推行�！� |