證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》發(fā)表談話

　　證監(jiān)會(huì)昨日（4月20）發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》，對(duì)上市公司股東集中出售超過一定數(shù)量解除限售存量股份的行為進(jìn)行規(guī)范，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就此對(duì)記者發(fā)表了談話。

解禁股集中競價(jià)交易 扭曲價(jià)格形成機(jī)制

　　這位發(fā)言人表示，隨著完成股權(quán)分置改革的上市公司的限售股份逐步解禁，將成為可以自由轉(zhuǎn)讓的流通股，如果這部分股份集中通過證券交易所集中競價(jià)交易系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，由于成交量在很大程度上受制于二級(jí)市場交易的活躍程度，不僅效率較低，還對(duì)股票交易價(jià)格形成持續(xù)壓力，扭曲價(jià)格形成機(jī)制。而在國外成熟市場上，大宗股份轉(zhuǎn)讓一般通過大宗交易或通過證券公司進(jìn)行公開發(fā)售的方式在場外進(jìn)行。
　　此次發(fā)布的《指導(dǎo)意見》，將已完成股權(quán)分置改革的上市公司有限售期規(guī)定的股份和新老劃斷后上市的公司于首次公開發(fā)行前已發(fā)行的股份定義為存量股份，并規(guī)定持有解除限售存量股份的股東預(yù)計(jì)未來一個(gè)月內(nèi)公開出售解除限售存量股份數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1％的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份。這是證券監(jiān)管部門適應(yīng)我國資本市場發(fā)展實(shí)踐的需要，借鑒成熟市場的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和做法，按照“遠(yuǎn)近結(jié)合、標(biāo)本兼治”的要求進(jìn)行的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)工作。

穩(wěn)定投資者預(yù)期

　　這位發(fā)言人說，從長期看，《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)，通過制度層面的規(guī)范和安排，有利于解決全流通后上市公司股東在二級(jí)市場一次性集中出售較大規(guī)模股份的市場效率問題，避免了這種行為對(duì)價(jià)格形成造成的扭曲。今后，非存量股份的大宗轉(zhuǎn)讓也可選擇大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行，以提高市場效率。從近期看，《指導(dǎo)意見》出臺(tái)后，大宗的解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓將通過大宗交易系統(tǒng)進(jìn)行，減輕了對(duì)二級(jí)市場的壓力，緩解了對(duì)集中競價(jià)交易系統(tǒng)價(jià)格形成機(jī)制的沖擊，有利于穩(wěn)定投資者對(duì)存量股份減持的心理預(yù)期。
　　相比集中競價(jià)交易，大宗交易或公開發(fā)售的方式有其獨(dú)特的優(yōu)勢。由于存在一定的價(jià)格協(xié)商機(jī)制，大宗交易或公開發(fā)售具有定價(jià)靈活、對(duì)場內(nèi)交易價(jià)格影響小、效率高、交易成本低等特點(diǎn)，是更適合大規(guī)模股份集中轉(zhuǎn)讓的交易方式。另外，滬深交易所的大宗交易系統(tǒng)已運(yùn)行多年，技術(shù)系統(tǒng)和監(jiān)管手段比較成熟，可以較好地滿足這些股份轉(zhuǎn)讓的需要。按照《指導(dǎo)意見》的精神，證券交易所將出臺(tái)配套細(xì)則，進(jìn)一步規(guī)范大宗交易系統(tǒng)的轉(zhuǎn)讓規(guī)定，做出擴(kuò)大參與大宗交易系統(tǒng)的投資者范圍和允許通過證券公司公開發(fā)售存量股份等的制度安排，為已獲得流通權(quán)的股份提供高效的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)。

同時(shí)推進(jìn)市場發(fā)展改革

　　這位發(fā)言人指出，我國資本市場是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場，這一市場的特點(diǎn)決定了促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展工作的長期性和艱巨性。新興市場的特點(diǎn)客觀上要求市場的發(fā)展同市場自身的改革要同時(shí)推進(jìn)，以改革促進(jìn)發(fā)展，不斷加強(qiáng)市場基礎(chǔ)建設(shè)；不斷完善市場法律、法規(guī)和規(guī)則，培育市場主體，強(qiáng)化市場監(jiān)管，促進(jìn)調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)形成良好的市場文化；逐步改善市場運(yùn)作的外部環(huán)境，不斷完善市場內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制。近幾年，我們看到世界上一些有百年發(fā)展歷史的成熟資本市場，面對(duì)市場的新變化也在不斷探索，尋求變革。在我國促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，更需要以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，在實(shí)踐中不斷加深對(duì)資本市場本質(zhì)、功能、作用的認(rèn)識(shí)，不斷加深對(duì)資本市場規(guī)律的認(rèn)識(shí)，不斷探索前進(jìn)。
　　近年來，我國資本市場在經(jīng)過了股權(quán)分置改革等一系列改革和綜合治理之后，市場出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。市場運(yùn)行基礎(chǔ)進(jìn)一步改善，市場法律、法規(guī)不斷健全，上市公司質(zhì)量逐步提高，中介機(jī)構(gòu)行為不斷規(guī)范，投資者結(jié)構(gòu)和行為模式發(fā)生積極變化，市場監(jiān)管不斷完善，資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的影響不斷擴(kuò)大。同時(shí)，也要看到我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的階段性特征并沒有發(fā)生根本性的變化，在新的市場運(yùn)行環(huán)境下，一些老的問題逐步化解，一些新的問題又會(huì)逐步顯現(xiàn)。
　　近期，全球金融市場大幅震蕩，國際市場主要股指走勢出現(xiàn)較大波動(dòng)，能源、資源、糧食價(jià)格持續(xù)上漲。在全球流動(dòng)性過剩的背景下，國際資本流動(dòng)日趨頻繁，國際資本市場的波動(dòng)對(duì)新興市場的影響進(jìn)一步加大。這些因素也對(duì)境內(nèi)投資者在市場判斷、投資取向等方面產(chǎn)生了影響，我國股市內(nèi)外部運(yùn)行因素更趨復(fù)雜。這需要我們認(rèn)真分析研究，積極應(yīng)對(duì)，妥善解決。在解決股市中存在的問題時(shí)要依法合規(guī)，要把法規(guī)的持續(xù)性、穩(wěn)定性同市場發(fā)展要求相結(jié)合；要注重維護(hù)“三公”原則，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益；要注重遠(yuǎn)近結(jié)合，有利于促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。