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| [一釘看市]４１２３點(diǎn)不是中期調(diào)整的終點(diǎn) |
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| 2008-03-10 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：在國內(nèi)外股市中，高級(jí)別反彈都是在恐慌殺跌中產(chǎn)生，顯然目前A股市場(chǎng)還談不上“恐慌”。雖然很多投資者已開始看淡后市，但他們中的大多數(shù)還沒有用“行動(dòng)”表明自己的態(tài)度。
股市有句諺語：“地量以后見地價(jià)”，但上證綜指下探4123點(diǎn)前后，兩市最低成交量為1162億元，遠(yuǎn)高于6124點(diǎn)調(diào)整到4778點(diǎn)時(shí)的788億元，透視出中期調(diào)整尚未結(jié)束。上周最大的成交量出現(xiàn)在3月4日，兩市共成交2031億元，當(dāng)日上證綜指下跌102.82點(diǎn)，表明A股市場(chǎng)籌碼進(jìn)一步松動(dòng)。
2005年10月至今，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)始終都在“主流、非主流”之間轉(zhuǎn)換。2005年10月至2006年3月，有色金屬股、銀行股引領(lǐng)A股市場(chǎng)上漲；2006年4月至7月，題材股等非主流股領(lǐng)漲A股市場(chǎng)；2006年8月至2007年1月，金融股、房地產(chǎn)股再次引領(lǐng)A股市場(chǎng)上漲；2007年1月至5月，ST股、低價(jià)股等題材股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤；2007年7月至10月，大盤權(quán)重股等一線藍(lán)籌股大放異彩；2007年12月至今，A股市場(chǎng)又回到中小市值的股票上。上述規(guī)律顯示，不管是主流品種、還是非主流品種，持續(xù)的時(shí)間一般是4至6個(gè)月。熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的一個(gè)條件是，前一個(gè)熱點(diǎn)的股票出現(xiàn)大幅調(diào)整，比如：5·30以后，ST股、低價(jià)股出現(xiàn)腰斬走勢(shì)。2007年10月16日以后，權(quán)重藍(lán)籌股都出現(xiàn)跳水的走勢(shì)。
從2007年12月起，中小市值股、農(nóng)業(yè)股等題材股已經(jīng)活躍了4個(gè)月。按照4至6個(gè)月的規(guī)律，中小市值股、農(nóng)業(yè)股等題材股最多活躍到5月，A股市場(chǎng)即將進(jìn)入新的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換“敏感期”。但新的熱點(diǎn)出現(xiàn)前需要具備兩個(gè)條件：1、中小市值股、農(nóng)業(yè)股等題材股出現(xiàn)跳水的走勢(shì)；2、A股市場(chǎng)能探明一個(gè)高級(jí)別的低點(diǎn)。二者的關(guān)系是，非主流品種的跳水將伴隨著A股市場(chǎng)探明高級(jí)別的低點(diǎn)，即中小市值股、農(nóng)業(yè)股等目前市場(chǎng)熱點(diǎn)“凋謝”前，A股市場(chǎng)將延續(xù)震蕩盤跌的走勢(shì)，4123點(diǎn)并不是中期調(diào)整的終點(diǎn)。
A股市場(chǎng)是典型的資金推動(dòng)型市場(chǎng)，資金和籌碼的關(guān)系決定了估值水平的高低。也就是說，A股市場(chǎng)資金越充裕，投資者介入的程度越高，市場(chǎng)“容忍”的估值水平就越高。A股市場(chǎng)資金相對(duì)不足，“容忍”的估值水平就越低，市盈率會(huì)跌破“合理”的估值水平。即使在同樣一個(gè)市場(chǎng)，在不同的階段“合理的估值水平”是有差異的。我們認(rèn)為，以目前A股市場(chǎng)的承受力，其合理估值水平，是基于2008年業(yè)績的動(dòng)態(tài)市盈率20倍至25倍之間。截止到3月7日，滬深300成分股基于2008年業(yè)績的動(dòng)態(tài)市盈率是27.22倍。如果滬深300成分股動(dòng)態(tài)市盈率回落到20倍至25倍，對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)大約是3406點(diǎn)至4257點(diǎn)。
值得注意的是，A股市場(chǎng)前50大權(quán)重股中，除貴州茅臺(tái)以外，中國石化、大秦鐵路等已經(jīng)創(chuàng)出調(diào)整以來的新低，其它大多數(shù)個(gè)股逼近各自近期的低點(diǎn)。1月22日至2月27日，美國道瓊斯指數(shù)、香港H股指數(shù)運(yùn)行在一組次級(jí)浪中。2月28日至今，道瓊斯指數(shù)、H股指數(shù)分別跌破此次反彈的上升趨勢(shì)線，表明反彈已經(jīng)結(jié)束重新進(jìn)入調(diào)整。如果道瓊斯指數(shù)、H股指數(shù)延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，將拖累A股市場(chǎng)中的大市值股繼續(xù)下跌。若真出現(xiàn)這種情況，那么A股市場(chǎng)前50大權(quán)重股中的大部分將出現(xiàn)破位走勢(shì)，并拖累A股主要股指再創(chuàng)6124點(diǎn)調(diào)整以來的新低。
天威保變(600550)：公司的實(shí)際控制人是兵裝集團(tuán)。公司是國內(nèi)惟一具備完整產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的光伏企業(yè)，其參股25.99%的天威英利主要生產(chǎn)硅太陽能電池，天威英利二期項(xiàng)目已建設(shè)完畢，目前硅片年產(chǎn)能70兆瓦、電池60兆瓦、組件100兆瓦，還持有國內(nèi)最大的太陽能級(jí)多晶硅原材料基地新光硅業(yè)35.66%股權(quán)。公司也是國內(nèi)最大的電力設(shè)備變壓器生產(chǎn)基地之一，大型發(fā)電機(jī)組主變壓器約占國內(nèi)產(chǎn)量的45%左右；還是國內(nèi)惟一獨(dú)立掌握全部變壓器制造核心技術(shù)的企業(yè)，已成功進(jìn)入直流輸電市場(chǎng)。 |
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