券商全行業(yè)整體大賺的"好日子"還能過多久
    2008-02-14    本報記者:黃庭鈞    來源:經(jīng)濟參考報

  截至1月21日,47家證券公司公布了2007年年度財報:當年47家券商共實現(xiàn)營業(yè)收入1606.7億元,凈利潤794.3億元,平均每家16.9億元,凈資產(chǎn)收益率為46.8%。扣除新會計準則影響后,券商凈利潤同比增長2.87倍。
  春節(jié)一過,耕耘始開。人們關(guān)心的是,券商的這種“好日子”在2008年能持續(xù)下去嗎?這種全行業(yè)整體大賺的“好日子”還能持續(xù)多久?

傳統(tǒng)業(yè)務仍是券商賺錢主戰(zhàn)場

  盡管券商在2007年賺得盆滿缽滿,但主戰(zhàn)場仍然是收取經(jīng)紀手續(xù)費和自營投資等傳統(tǒng)業(yè)務。券商“靠天吃飯”的大格局并沒有發(fā)生質(zhì)變。
  根據(jù)國泰君安證券研究所的分析報告,47家券商中披露具體財務數(shù)據(jù)的有44家。數(shù)據(jù)顯示,這44家券商2007年實現(xiàn)經(jīng)紀手續(xù)費凈收入785.3億元,自營投資業(yè)務為560.6億元,承銷凈收入72.5億元,受托資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入38.0億元。這四項業(yè)務對2007年券商營業(yè)收入的貢獻度分別為48.9%、34.7%、2.4%和2.2%,經(jīng)紀業(yè)務和自營投資業(yè)務合計占比83.6%。
  從中可以看出,證券公司業(yè)績的暴漲,在很大程度上仍然得益于“坐地收錢”。如果股票市場出現(xiàn)持續(xù)下跌的走勢,證券公司的盈利必然會受到巨大沖擊。因此,這樣的盈利模式,仍存在很大不確定性。

券商利潤分布日趨高度集中

  整體來看,47家券商2007年累計實現(xiàn)營業(yè)收入1600余億元,顯示了整個證券行業(yè)的“生意興隆”。但明細分析則發(fā)現(xiàn),47家券商的收入情況并非比翼齊飛,行業(yè)內(nèi)部的分化和集中格局十分明顯。
  根據(jù)國泰君安證券研究所研究員梁靜、董樂的研究成果,由于規(guī)模效應,47家券商利潤分布高度集中,凈利潤前5名的券商的集中度達42.4%,前10名更是高達64.2%。按類別來統(tǒng)計,21家創(chuàng)新類券商平均實現(xiàn)凈利潤29.7億元,是規(guī)范類券商的4.16倍,是其他類券商的5.83倍。而同為創(chuàng)新類券商,盈利水平也存在重大差異。
  同樣,承銷業(yè)務競爭格局也保持著高度集中的態(tài)勢,而外資背景的券商上升態(tài)勢尤為明顯。梁靜博士研究發(fā)現(xiàn),2007年,承銷金額前10名的券商占據(jù)了91%的市場份額。其中,中金公司、中信證券和銀河證券等居于領(lǐng)先位置。而瑞銀證券、高盛高華證券等外資投行則呈現(xiàn)上升勢頭,并對傳統(tǒng)優(yōu)勢券商形成明顯威脅。此外,國信證券、廣發(fā)證券、平安證券等市場化程度較高的券商繼續(xù)在中小盤股承銷上保持了領(lǐng)先地位,在發(fā)行家數(shù)上與中信證券一道居于行業(yè)前列。

券商未來業(yè)績增長的關(guān)鍵在于創(chuàng)新

  “靠天吃飯”終非長久之計,“強者恒強”必將帶來行業(yè)內(nèi)部的競爭日趨激烈。應該看到,目前,證券公司股票交易和承銷等傳統(tǒng)業(yè)務已從爆發(fā)性增長進入穩(wěn)定增長期,未來的發(fā)展主要取決于創(chuàng)新業(yè)務,要生存,求發(fā)展,關(guān)鍵在于創(chuàng)新。
  長城證券專家委員會秘書長徐文元說:“對證券公司來說,創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的生命,是行業(yè)長青的靈魂。從這個角度看,2008年,是證券行業(yè)‘創(chuàng)新可期’的關(guān)鍵年頭!
  春節(jié)前,證監(jiān)會公布了《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則(暫行)》征求意見稿。興業(yè)證券研發(fā)中心研究員傅建設說:“這一細則修改實施后,估計今年上半年證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務將正式啟動!彼硎荆c集合理財計劃相比,證券公司在定向資產(chǎn)管理業(yè)務上的自主性更大,只需要獲得業(yè)務資格,不需要經(jīng)過復雜的審批程序,主要為國內(nèi)富裕的個人和機構(gòu)提供服務,發(fā)展?jié)摿Ω。隨著定向資產(chǎn)管理業(yè)務的推出,證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務將迎來一個大發(fā)展的時期。
  股指期貨無疑是2008年最值得期待的又一創(chuàng)新亮點。伴隨著股指期貨的推出,證券公司也必將面臨一次全新的創(chuàng)新機遇。梁靜認為,2008年,股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務可能全面鋪開,有望成為證券公司業(yè)績增長的一大引擎。繼2007年直投、QDII等相繼試點之后,2008年將是創(chuàng)新業(yè)務全面鋪開的年份。

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