債市暗藏波段操作機會
    2007-09-24    作者:中匯銀 韋瑤瑤    來源:經濟參考報
  9月15日,央行宣布上調存貸款基準利率27個基點,加息“靴子”終于落地,債市在上周二走出一輪小幅反彈行情。但隨著中海油新股申購啟動,市場資金面再度趨緊,債市再度承壓。
  政策面上,為應對次級債危機,美聯(lián)儲18日做出降息決定,中美兩國利差進一步縮小,央行加息受阻。但摩根亞太區(qū)首席經濟學家王慶認為,目前中國對資本項目管制頗有成效,因而央行貨幣政策仍有一定的自主空間,只要中國物價上漲的趨勢仍將持續(xù),央行還會及時調整利率。但目前來看,至少短期內央行不會再出臺更為嚴厲的緊縮政策。
  資金面上,近期市場資金受新股發(fā)行影響巨大,成為制約債市的主要力量。此前建行IPO凍結資金高達2.26萬億,創(chuàng)下歷史新高,使市場回購利率上升至歷史高點,也使債市收益率曲線大幅上揚。而上周二是上調存款準備金率的繳款日,加上將有兩只小盤股以及中國神華大型紅籌的回歸,預計在“十一”前市場資金都將延續(xù)緊張的格局。
  但需求上看,特別國債市場化發(fā)行受到機構的熱捧,反映出前期看空機構強烈的配置需求,這仍是債市的支撐力量。
  操作策略上,8月經濟數據出臺后,債券二級市場收益率大幅上升。目前,中長期債券較數據公布前上升20-40bp不等,而短期債券在一年期央票發(fā)行利率的帶動下也有較大上揚,基本上反映了加息的影響。而下月將召開十七大,這期間政策可能會相對平穩(wěn)。目前,債券市場收益率或處于一個階段性的低點,市場暗藏波段性操作的機會。
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