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| 2007-08-27 民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟參考報 |
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如果說998點至1757點，是價值嚴(yán)重低估后的恢復(fù)上漲，1541點至3049點，是深度價值重估的行情，2541點至4335點，是資產(chǎn)注入、整體上市、資產(chǎn)重組等題材的行情，5·30后的3563點至5000點，是藍籌股半年報業(yè)績大幅增長而帶來的價值重估行情，但5000點之上，筆者幾乎找不到“絕對”的估值洼地。
交易成本持續(xù)消耗大量資金、QDII范圍的拓寬、個人直接對外投資的啟動、特別國債的發(fā)行、對熱錢監(jiān)管的加強、股市波動加大可能帶來的儲蓄回流，還有美國次級債危機沒有完全消除，受以上諸多因素影響，5000點之上，A股市場震蕩的幅度、頻率將加大，5000點上的博弈，將成為勇敢者和搏傻者的游戲。
截止到8月22日，已經(jīng)披露2007年中期報告的977家可比上市公司凈利潤較去年同期增長82.39%。但按2007年的盈利計算，目前滬深300指數(shù)成分股的動態(tài)市盈率已超過35倍，目前A股市場各行業(yè)的估值均高于國際相關(guān)行業(yè)的估值。這樣在A股市場內(nèi)相對于其他行業(yè)估值水平低的行業(yè)，成為后進場資金或調(diào)倉機構(gòu)追逐的“相對”估值洼地。價值投資的選股思路，曾經(jīng)從尋找價值被嚴(yán)重低估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇敖^對”估值洼地，其后轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ腋咚俪砷L性公司，近期則轉(zhuǎn)變?yōu)閷ふ摇跋鄬Α惫乐低莸兀窈髮⒃倩仡^尋找“相對”估值洼地……，即隨著一些“相對”估值低的公司股價的上漲，體現(xiàn)出另部分行業(yè)“相對”估值偏低，再成為一些資金追捧他們的理由。
998行情以來，平臺突破后的逼空行情，都跟相應(yīng)階段新基金發(fā)行的節(jié)奏有關(guān)。比如：據(jù)WIND數(shù)據(jù)，在2006年9月、10月、11月、12月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計募集規(guī)模為338億元、91億元、761億元、689億元。2007年1月、2月結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計募集規(guī)模為274億元、96億元，隨著新發(fā)基金數(shù)量的急速減少，上證綜指出現(xiàn)2541點至3049點的平臺整理。而3月、4月、5月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金，累計募集規(guī)模為457億元、712億元、498億元，不包括老基金的拆分和持續(xù)營銷。隨著新基金發(fā)行的再次提速，上證綜指先止跌、后向上突破3049點進入新一輪逼空行情。
5·30調(diào)整以后，新基金發(fā)行的速度加快，而老基金拆分、持續(xù)營銷的速度非�？�。2007年7月，包括新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉(zhuǎn)開擴募，7月內(nèi)結(jié)束發(fā)行的偏股型基金累計募集規(guī)模1200多億元，而8月內(nèi)累計募集規(guī)模也不會低于1000億元，這還沒算上老基金的持續(xù)凈申購。最近兩年的經(jīng)驗看，新基金發(fā)行、老基金拆分、封轉(zhuǎn)開擴募能否一直保持目前的速度，是研判當(dāng)前市場走勢的一個重要的指標(biāo)。8月27日，泰達荷銀效率優(yōu)選基金拆分。此外，還有大量的新基金發(fā)行申請、老基金的拆分方案、大比例分紅持續(xù)營銷方案等待審批。新老基金擴容速度的快慢，一方面將表明管理層對目前市場的態(tài)度，另一方面決定了5000點之上能走多遠。
從歷史經(jīng)驗看，在高級別調(diào)整來臨前，A股市場會有一個加速上漲階段。盡管筆者對后市持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但在這個加速上漲來臨之前，只要滬深股市沒有受到政策面的襲擾，那么A股市場恐怕還將延續(xù)震蕩盤升的走勢，板塊之間的輪動、個股補漲將成為市場的主要特征。998點行情以來，A股市場高級別調(diào)整前有一個規(guī)律，就是低價股、題材股都扮演著最后瘋狂的角色，并且伴隨著高杠桿的權(quán)重股突然走強。
平煤天安(601666)：公司所產(chǎn)煤種為焦煤、1/3焦煤和肥煤，是中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)基地。公司旗下?lián)碛?1座煤礦，核定總產(chǎn)能達到2440萬噸，煤炭保有儲量達到22.1億噸，可采儲量將達到12.5億噸，礦井平均剩余服務(wù)年限在50年左右。平煤集團煤種齊全，焦煤、電煤、瘦煤、無煙煤資源充足，是中國具有重要影響的電煤基地、煤化工基地和冶金煤基地，也是國家規(guī)劃建設(shè)的13家大型煤炭基地之一。受惠于平煤集團的支持、平頂山地區(qū)的豐富資源儲備以及煤炭工業(yè)十一五規(guī)劃，未來公司煤炭資源的整合能力和獲取能力同樣不可小視。 |
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