通脹預(yù)期的背景下，選股要多留意定價(jià)能力比較強(qiáng)、處于產(chǎn)業(yè)鏈上端的行業(yè)�？蛇m當(dāng)選擇地產(chǎn)、資源、零售、旅游、食品飲料、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的股票。

新華社記者 陳曄華 攝

　　最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)上半年物價(jià)指數(shù)（CPI）比去年同期上漲3.2%，6月份同比上漲4.4%，雖然這并不意味通脹已經(jīng)來(lái)臨，但通脹的預(yù)期在不斷加強(qiáng)。
　　在中國(guó)股市不長(zhǎng)的歷史中，牛市誕生于溫和通貨膨脹的情形屢見不鮮。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在一定程度上，溫和可控的通脹有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展，一方面，在通脹情況下，貨幣實(shí)際購(gòu)買力會(huì)不斷貶值，相對(duì)儲(chǔ)蓄，居民投資意愿將明顯增強(qiáng)，更多資金將流入股市；另一方面國(guó)家也需要通過(guò)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高上市公司數(shù)量，擴(kuò)大市場(chǎng)容量來(lái)吸收一定的流動(dòng)性，從而幫助化解通脹壓力。
　　綜合多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，在相對(duì)通脹的背景下，選股時(shí)要多留意定價(jià)能力比較強(qiáng)、處于產(chǎn)業(yè)鏈上端的行業(yè)。投資者一方面可以投資資產(chǎn)膨脹類的地產(chǎn)和資源股，另一方面可以超配消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)如商業(yè)零售、旅游、食品飲料、保險(xiǎn)等領(lǐng)域的股票。

資源類板塊受益明顯

　　在通脹環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)鏈條最上端的石油、煤炭、有色、鋼鐵等資源類行業(yè)受益最大。因?yàn)闇睾屯ㄘ浥蛎洿碳ど鐣?huì)需求，拉動(dòng)最終產(chǎn)品---中間產(chǎn)品---初級(jí)資源產(chǎn)品的需求增加和價(jià)格上漲。
　　其中，初級(jí)資源類產(chǎn)品由于擁有資源優(yōu)勢(shì)和天然的定價(jià)優(yōu)勢(shì)，可以根據(jù)中上游需求情況確定產(chǎn)品價(jià)格，從而獲得通貨膨脹環(huán)境下的超額收益。
　　需要注意的是，電力、水、天然氣等基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格受國(guó)家管制，不會(huì)隨著需求增長(zhǎng)自由定價(jià)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將受到一定的限制。而完全競(jìng)爭(zhēng)性質(zhì)的資源行業(yè)，如有色金屬、鋼鐵、煤炭等，其產(chǎn)品價(jià)格可根據(jù)市場(chǎng)需求自由浮動(dòng)，而且具備較強(qiáng)的定價(jià)能力，能夠獲得價(jià)格上漲帶來(lái)的超額收益。
　　進(jìn)入2007年以來(lái)，需求持續(xù)增長(zhǎng)拉動(dòng)資源類產(chǎn)品價(jià)格上漲，煤炭、冶金價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大，5月份，黑色金屬同比上漲8.6%、煤油電同比上漲3.3%。從環(huán)比看，上升勢(shì)頭更為明顯，3至5月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比分別增長(zhǎng)0.3%、0.9%、1.2%。一些擁有大量資源的公司，如中金嶺南、馳宏鋅鍺等，其股價(jià)一直處于長(zhǎng)牛趨勢(shì)中，新近上市的西部礦業(yè)也因精礦自給率達(dá)到100%而受到市場(chǎng)狂熱追捧。

房地產(chǎn)板塊加速膨脹

　　除了資源類板塊之外，膨脹速度最快的還有房地產(chǎn)板塊。在通脹環(huán)境下，普通居民對(duì)房地產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的投資熱情仍然高漲，全國(guó)房?jī)r(jià)呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)勢(shì)頭。
　　行業(yè)分析師普遍表示，在流動(dòng)性過(guò)剩短期難以扭轉(zhuǎn)的情況下，隨著我國(guó)工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加快，房地產(chǎn)的需求將在較長(zhǎng)時(shí)候內(nèi)持續(xù)旺盛。哈佛住宅研究中心統(tǒng)計(jì)分析表明，人口統(tǒng)計(jì)數(shù)量及結(jié)構(gòu)很大程度上決定房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展周期。我國(guó)1962至1982年出生的人年齡在26至44歲之間，這一年齡段共有4.2億人口，他們正處于購(gòu)置新房和改善性換房?jī)煞N需求都很高的階段，這將進(jìn)一步加快房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
　　“十一五規(guī)劃”指出，到2010年，我國(guó)人均GDP將達(dá)到19270元，城市化水平由43%提高到47%。根據(jù)世界銀行研究表明，當(dāng)一個(gè)國(guó)家人均GDP在800至4000美元時(shí)，房地產(chǎn)進(jìn)入高速發(fā)展期；當(dāng)人均GDP進(jìn)入4000——8000美元時(shí)，房地產(chǎn)進(jìn)入穩(wěn)定快速增長(zhǎng)期。更為重要的是，城市化水平提高四個(gè)百分點(diǎn)意味著將有4200萬(wàn)農(nóng)村人口進(jìn)入城市，旺盛的需求將是房地產(chǎn)景氣的源動(dòng)力。
　　目前，國(guó)內(nèi)股市房地產(chǎn)板塊持續(xù)走強(qiáng)，是和整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)景氣度高位徘徊保持一致的。中金公司銷售交易部經(jīng)理吳小平認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)潛力很大，已經(jīng)上市的房地產(chǎn)企業(yè)，都在加速直接融資，快速拿到錢買地，地產(chǎn)主要上市公司的中期盈利還有可能會(huì)上調(diào)。

高端消費(fèi)品板塊成市場(chǎng)新寵

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人李曉超表示，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售特點(diǎn)是市場(chǎng)銷售增速穩(wěn)步加快，居民消費(fèi)價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額42044億元，同比增長(zhǎng)15.4%，增幅為1997年以來(lái)的新高。
　　面對(duì)這樣的形勢(shì)，吳小平的判斷是，購(gòu)買高端零售和消費(fèi)品行業(yè)股票是不錯(cuò)的選擇。例如高檔白酒、大型綜合超市、汽車、品牌服裝、數(shù)字化有線電視、廣告公司等，將受益于居民收入的快速增長(zhǎng)，與此相關(guān)的股票也會(huì)受益于隨之產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分主流機(jī)構(gòu)考慮到目前國(guó)內(nèi)物價(jià)溫和通脹的因素，在資產(chǎn)配置上將向消費(fèi)類藍(lán)籌傾斜，積極布局能夠抵御通貨膨脹的品牌消費(fèi)品公司和部分二線消費(fèi)通脹受益股。由此，商業(yè)零售、旅游、食品飲料、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等通脹受益主題會(huì)成為市場(chǎng)主流資金挖掘的新方向。
　　屬于消費(fèi)升級(jí)概念股的汽車行業(yè)今年較為景氣。上半年汽車銷量同比增長(zhǎng)23.3%，其中6月份汽車行業(yè)走勢(shì)穩(wěn)中有升，全行業(yè)銷售汽車72.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30%，環(huán)比增長(zhǎng)1.9%。商用車銷售21.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)33.4%，環(huán)比減少4.5%，環(huán)比下降幅度低于預(yù)期，銷量與去年同期相比仍然十分強(qiáng)勁；乘用車銷售51.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.6%，環(huán)比增長(zhǎng)4.8%。汽車行業(yè)中在A股上市的公司業(yè)績(jī)也呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)。在11家業(yè)績(jī)預(yù)增公司中，海馬股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)400-500%，迪馬股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)500%以上，上海汽車凈利潤(rùn)增長(zhǎng)300%以上，中國(guó)重汽凈利潤(rùn)增長(zhǎng)100%以上。
　　旅游酒店板塊將受益于消費(fèi)升級(jí)。2007年，我國(guó)旅游行業(yè)仍然保持較快發(fā)展速度，旅游消費(fèi)正成為我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)中最具活力的板塊之一。在奧運(yùn)因素作用下，預(yù)計(jì)2008年舉辦奧運(yùn)會(huì)之年北京將接待海外游客480萬(wàn)人次，旅游外匯收入48億美元，接待國(guó)內(nèi)游客1億人次，國(guó)內(nèi)旅游收入1500億元，奧運(yùn)對(duì)全國(guó)旅游的增長(zhǎng)拉動(dòng)將達(dá)到三至四個(gè)百分點(diǎn)。北京借助奧運(yùn)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是入境旅游人數(shù)，還是境內(nèi)旅游人數(shù)，都將達(dá)到高點(diǎn)，從而帶動(dòng)中青旅、首旅股份等相關(guān)上市公司快速發(fā)展。國(guó)家旅游局局長(zhǎng)邵琪偉曾經(jīng)指出，到2010年，國(guó)家旅游業(yè)總收入達(dá)到12700億元，旅游直接就業(yè)人數(shù)達(dá)到1000萬(wàn)人。目前，我國(guó)旅游行業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比例達(dá)到4.3%，與世界旅游業(yè)總產(chǎn)值占GDP10%左右的比例而言，發(fā)展?jié)摿�還很大。
　　以五糧液為代表的釀酒食品板塊也屬于典型的消費(fèi)升級(jí)概念股。人們對(duì)健康的關(guān)注程度不斷提高，因此，健康的釀酒食品有穩(wěn)定的需求增長(zhǎng)。而隨著居民收入的提升，對(duì)屬于中高端產(chǎn)品的酒類需求也加大了，比如近年來(lái)白酒消費(fèi)總量一直維持相對(duì)穩(wěn)定的水平，但名牌白酒和中高檔白酒產(chǎn)品則持續(xù)增長(zhǎng)。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于消費(fèi)升級(jí)所帶來(lái)的推動(dòng)力是持續(xù)的，這一板塊也就成了調(diào)整行情中大資金的重要“避風(fēng)港”。