本輪股市牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，銀行存款“搬家說(shuō)”就不絕于耳。近期股市震蕩，又出現(xiàn)了銀行存款搬家“急剎車(chē)”的觀點(diǎn)。對(duì)此，不少專(zhuān)家指出，從大的趨勢(shì)上看，銀行存款“搬家”才剛剛開(kāi)始，真正高潮遠(yuǎn)未到來(lái)，今后資金流向?qū)⒊尸F(xiàn)多元化。
　　同時(shí)，在物價(jià)上漲、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上升等因素的影響下，居民更傾向于將資金投向于日趨活躍的證券市場(chǎng)和升值潛力較大的樓市。業(yè)內(nèi)人士分析，股市、樓市以及其他諸多市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，折射出了中國(guó)金融市場(chǎng)面臨的變革，“金融脫媒”現(xiàn)象在中國(guó)開(kāi)始上演。

千億元存款流出銀行

　　央行近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年人民幣居民戶(hù)存款增加8271億元，同比少增5938億元。國(guó)泰君安證券研究所研究員伍永剛指出，今年上半年股市的總體走勢(shì)良好，尤其是4、5月份。數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)月中，居民儲(chǔ)蓄存款分別下降了1674億元和2784億元，兩月存款凈減少4458億元，縮減幅度超過(guò)2.5%。
　　中國(guó)社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝指出，這表示我國(guó)近年來(lái)一直居高不下的儲(chǔ)蓄規(guī)模，已經(jīng)出現(xiàn)減少跡象�！按婵畎峒摇壁厔�(shì)才剛剛開(kāi)始。劉煜輝說(shuō)，這個(gè)趨勢(shì)基本上反映了近年來(lái)加快金融體系改革的成效，極大改善了長(zhǎng)期以來(lái)金融壓抑的狀況。
　　6月份，居民戶(hù)存款受到股市波動(dòng)影響，由持續(xù)數(shù)月的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，單月增長(zhǎng)1678億元，同比多增136億元。截至6月底，居民戶(hù)存款余額又上升到17.2672萬(wàn)億元。不過(guò)綜合今年上半年的整體情況來(lái)看，銀行存款搬家大戲仍在北京、上海等大中城市陸續(xù)上演。
　　中國(guó)人民銀行今年5月底發(fā)布的《2006年中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》披露，北京市居民儲(chǔ)蓄自2006年2月份起連續(xù)10個(gè)月出現(xiàn)增速回落。另一份數(shù)據(jù)顯示，今年上半年上海市中資金融機(jī)構(gòu)月度間企業(yè)存款增量最大波動(dòng)超過(guò)千億元，且第二季度波動(dòng)幅度大于第一季度，此外新增存款中的活期存款同比上升83個(gè)百分點(diǎn)。
　　此外，在本輪股市牛市行情推動(dòng)下，越來(lái)越多的投資者傾向于用活期形式持有資金，存款活期化特征日益顯著。業(yè)內(nèi)人士指出，雖然近期存款搬家減緩，但是證券市場(chǎng)仍然活躍，存款顯現(xiàn)出短期化特征，居民持有的資產(chǎn)組合中，股票和基金的比重呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。   

四大資金洼地引誘“老虎出籠”

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和居民財(cái)富的積累，人民幣儲(chǔ)蓄存款自2003年9月末首次突破10萬(wàn)億元大關(guān)之后，近年來(lái)持續(xù)攀升，居高不下的儲(chǔ)蓄規(guī)模被人們比喻為“籠中老虎”。伴隨著2006年以來(lái)的股市復(fù)蘇以及投資渠道拓寬，人民幣儲(chǔ)蓄增速開(kāi)始有減緩跡象。
　　央行相關(guān)調(diào)查顯示，居民傳統(tǒng)的預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄動(dòng)機(jī)持續(xù)下降，各類(lèi)金融理財(cái)產(chǎn)品正逐漸為居民所接受。種種跡象證實(shí)：“籠中老虎”在股市、期貨、匯市、樓市四大資金洼地的誘惑下，逐漸走出“牢籠”。
　　今年上半年以來(lái)，股市火爆，吸納了大量居民存款，同時(shí)銀行存款的流動(dòng)伴隨股市的起伏呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的趨勢(shì)。在牛市行情的主導(dǎo)下，企業(yè)和居民的存款都表現(xiàn)出投資證券的傾向，深滬兩地股市新開(kāi)戶(hù)數(shù)突破一億。央行5月份第二次上調(diào)存貸款利率，其中定期存款利率上調(diào)幅度明顯提升，但是儲(chǔ)戶(hù)對(duì)資金流動(dòng)性的偏好仍然十分明顯，搬家行為也呈現(xiàn)升級(jí)趨勢(shì)。
　　5月后，A股市場(chǎng)持續(xù)下跌，不過(guò)居民投資股市的熱情仍在持續(xù)，不少人熱衷打新股，把資金從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)到一級(jí)市場(chǎng)。此外QDII投資范圍的放寬、H股和藍(lán)籌股回歸、創(chuàng)新型基金的推出都吸引著儲(chǔ)戶(hù)將銀行存款從儲(chǔ)蓄戶(hù)頭繼續(xù)搬到股票、基金的賬戶(hù)下。
　　除卻股票、基金之外，期貨和匯市這兩大資金洼地也對(duì)銀行產(chǎn)生了替代效應(yīng)。高風(fēng)險(xiǎn)的匯市吸引了不少投資愛(ài)好者，他們表示：“匯市波動(dòng)較大，機(jī)會(huì)很多，而且沒(méi)有莊家，相對(duì)比較可控和安全�！苯�期招行和建行分別推出網(wǎng)上個(gè)人外匯期貨交易和個(gè)人遠(yuǎn)期外匯交易，這是國(guó)內(nèi)銀行首次在境內(nèi)向個(gè)人投資者提供此類(lèi)外匯投資品種，給喜好杠桿交易的投資者提供了高收益機(jī)會(huì)。此外，日益興起的金融期貨市場(chǎng)也拓寬了居民的投資渠道，即將推出的股指期貨衍生品，也將為投資者帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。
　　劉煜輝指出，居民存款搬家，使居民在資產(chǎn)選擇中主動(dòng)配置金融資產(chǎn)，改變了以前以銀行為主的單一金融投資結(jié)構(gòu)，形成銀行、股票、債券基金、保險(xiǎn)等多元并存的格局，意味著居民投資渠道的增加，對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展形成了巨大外部支撐，有利于整個(gè)金融體系效率的提高。
　　此外，受到近期股市行情走低和房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的影響，房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出回暖的趨勢(shì)。記者了解到，很多投資者把從股市賺到的錢(qián)又投到樓市中，理由是“把錢(qián)用來(lái)投資房子，風(fēng)險(xiǎn)小，而且升值潛力大”。還有一部分投資者有意將資金投入風(fēng)險(xiǎn)較小的黃金市場(chǎng)。興業(yè)銀行也在近日通過(guò)上海黃金交易所平臺(tái)推出了個(gè)人實(shí)物黃金投資產(chǎn)品。

“金融脫媒”現(xiàn)象浮出水面

　　專(zhuān)家指出，銀行存款流入資金洼地不僅意味著老百姓理財(cái)觀念已發(fā)生了變革，傳統(tǒng)的存款保值的觀念正在被摒棄，也體現(xiàn)出“金融脫媒”現(xiàn)象日趨明顯。一般來(lái)說(shuō)，“金融脫媒”是指在國(guó)民儲(chǔ)蓄中更多地采用直接融資方式，而不是通過(guò)銀行來(lái)轉(zhuǎn)化為投資。雖然銀行一直是我國(guó)投融資體系中的主體，但種種跡象顯示，銀行在投融資體系中的地位有所下降。
　　2006年以來(lái)，國(guó)內(nèi)股市一路沖高，吸引了大量資金入市，銀行存款搬家頻頻升級(jí)的同時(shí)，企業(yè)融資渠道也在不斷擴(kuò)大，對(duì)銀行貸款的依賴(lài)性逐步減小。據(jù)了解，隨著證券市場(chǎng)的功能日益明顯，銀行的媒介作用趨于萎縮。當(dāng)前證券市場(chǎng)的行情正持續(xù)對(duì)銀行的各項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生深刻的影響。
　　上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授戴國(guó)強(qiáng)表示，資金不存入銀行，而是在銀行體外通過(guò)股市等其他途徑直接提供給企業(yè)。可以看到，“金融脫媒”的現(xiàn)象正在加劇。
　　“金融脫媒”不僅表現(xiàn)在資金洼地吸引銀行存款，也表現(xiàn)在存款活期化趨勢(shì)明顯和消費(fèi)的增長(zhǎng)等方面。銀行存款動(dòng)力不足促使越來(lái)越多的居民傾向于活期存款，將銀行當(dāng)成“保險(xiǎn)柜”，方便隨時(shí)搬出來(lái)用于消費(fèi)。
　　數(shù)據(jù)顯示，自今年6月以來(lái)消費(fèi)貸款呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。很多投資者在證券市場(chǎng)獲利后，轉(zhuǎn)而掀起消費(fèi)高潮。這一點(diǎn)從“五一”期間車(chē)市的火爆以及耐用消費(fèi)品的旺銷(xiāo)都能看出端倪。
　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、金融管制放松等因素的綜合作用下，將不可避免地出現(xiàn)“金融脫媒”的長(zhǎng)期趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士分析，在“金融脫媒”的形勢(shì)下，銀行存款搬家不是暫時(shí)現(xiàn)象，而是長(zhǎng)期趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，投資機(jī)構(gòu)和投資者就越要求提供更加豐富的投資組合和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。