“中國股市生態(tài)壞了！”一位市場人士無可奈何地感嘆道。
這種一概而論的判斷也許過于悲觀。但是，當(dāng)我們從上市公司、機(jī)構(gòu)投資者、中介機(jī)構(gòu)以及普通投資者等多個(gè)角度審視當(dāng)今中國股市生態(tài)環(huán)境時(shí)，又不得不生出深深的認(rèn)同。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》一周來刊發(fā)的“中國股市生態(tài)透視”系列報(bào)道揭示了這樣的景象：眾多上市公司只知圈錢而不思回報(bào)，把股市當(dāng)成只取不予的“提款機(jī)”；以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，在“做大規(guī)模→提取高額管理費(fèi)”的短期利益驅(qū)動(dòng)下，忘記了為基金持有人創(chuàng)造價(jià)值之“天職”；本應(yīng)在股市交易中秉持中立立場的各類中介機(jī)構(gòu)，也往往見利忘義；在如此弱肉強(qiáng)食、巧取豪奪甚至欺詐成風(fēng)的生態(tài)環(huán)境中，“與狼共舞”的普通投資者只能落得“賠錢，賠錢，還是賠錢”的“俎上肉”命運(yùn)。
所有這些表明，中國股市已經(jīng)到了“最危險(xiǎn)的時(shí)候”。所有這些令我們不得不反思兩個(gè)基本問題：股票市場是干什么的？股市賴以生存和發(fā)展的前提是什么？
股票市場是分割的股權(quán)交易和流通的場所。因?yàn)榉指�，中小投資者能夠參與到企業(yè)的投資活動(dòng)中，同時(shí)，那些有著良好發(fā)展前景的企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化融資，迅速發(fā)展壯大。這樣的制度安排，使股票市場在宏觀上能夠高效率地優(yōu)化資源配置，在微觀上可以有效推動(dòng)企業(yè)改革、優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、為偉大公司的出現(xiàn)創(chuàng)造條件。
由此可見，股票市場賴以生存的發(fā)展前提條件是上市公司價(jià)值的持續(xù)增長，市場各方都應(yīng)圍繞價(jià)值這個(gè)核心來運(yùn)轉(zhuǎn)，構(gòu)建以價(jià)值增長為核心的股市生態(tài)。比如，證券分析師幫助投資者分析公司的成長性和投資價(jià)值，機(jī)構(gòu)投資者通過趨利避險(xiǎn)的組合投資為客戶創(chuàng)造價(jià)值，會(huì)計(jì)師審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以確定公司價(jià)值的真實(shí)性，交易所應(yīng)創(chuàng)造“三公”環(huán)境以實(shí)現(xiàn)價(jià)值的公平交換，監(jiān)管機(jī)構(gòu)則應(yīng)嚴(yán)厲打擊各種違規(guī)違法行為以保護(hù)投資者的利益……只有在這樣的價(jià)值鏈中，作為融資者的公司才能得以在誠實(shí)守信的正向引導(dǎo)下不斷成長，投資者通過現(xiàn)金分紅和股東權(quán)益的增值不斷獲取回報(bào)，各類中介勤勉盡責(zé)、各得其所。如此這般，股市方能回歸本位，成為市場各參與方協(xié)同創(chuàng)造價(jià)值，進(jìn)而增進(jìn)社會(huì)整體利益的生態(tài)圈，成為創(chuàng)造財(cái)富增量而不是零和分配財(cái)富的所在。
構(gòu)建以價(jià)值增長為核心的股市生態(tài)，需要在整體制度設(shè)計(jì)上切實(shí)以股東權(quán)益為核心取向，形成明確的股東權(quán)益回報(bào)機(jī)制、股東對(duì)公司重大決策的參與機(jī)制、股東對(duì)公司的監(jiān)督機(jī)制，并在發(fā)行制度、詢價(jià)制度、上市制度等方面進(jìn)行徹底的改革。
構(gòu)建以價(jià)值增長為核心的股市生態(tài)，需要監(jiān)管部門切實(shí)把保護(hù)普通投資者利益放在重中之重，嚴(yán)厲有效地打擊操縱、欺詐、合謀、虛假信息、內(nèi)幕交易等違反“三公”原則的行為，為構(gòu)建健康的股市文化提供制度支撐和執(zhí)法環(huán)境。
構(gòu)建以價(jià)值增長為核心的股市生態(tài)，需要培養(yǎng)既有良好職業(yè)素質(zhì)更具優(yōu)良職業(yè)操守的投資人和投資機(jī)構(gòu)，要改革現(xiàn)有公募基金的設(shè)立制度、監(jiān)管制度、管理制度，形成追求長久利益的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值投資隊(duì)伍。
期待中國股市新生態(tài)早日形成！
