目前一些新的通貨膨脹因素開始顯現(xiàn)，漲價之風(fēng)從糧油副食蔓延到部分輕工產(chǎn)品，因此中國面臨的反通脹任務(wù)更為復(fù)雜。
一般來說，在市場經(jīng)濟體制下，政府反通脹的手段主要靠財政和貨幣政策工具。由于財政手段具有一定剛性，不容易輕易變動，因此中國目前治理通脹主要靠的是貨幣手段，即所謂“積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策”。負責(zé)執(zhí)行貨幣政策的中央銀行日前也再次重申，穩(wěn)定物價是自己的主要任務(wù)。
央行將怎樣穩(wěn)定物價，治理通脹呢？據(jù)媒體記者整理的有資格參與央行貨幣決策的一位學(xué)者的話說，“通脹是流通中的貨幣相對于生產(chǎn)供給增長過多。分出諸如輸入型通脹、成本推動型通脹等類別，不但邏輯上講不通，還可能分散治理通脹的注意力和關(guān)注點。所以，治理通脹的政策指向其實很簡單，那就是堅決而穩(wěn)妥地收縮貨幣、增加生產(chǎn)。”
從理論上說，這曾是廣為人們所接受的一種言之成理的理論。在實踐中，西方國家根據(jù)這種理論所設(shè)計出來的政策確實也曾取得了相當(dāng)?shù)某尚�。例如，上世紀(jì)80年代初，美國的里根政府放手啟用美聯(lián)儲主席沃爾克，主要靠緊縮銀根政策，較快治住了通脹。但當(dāng)時美國的情況與現(xiàn)在中國有很大不同。當(dāng)時的美國藥，未必能治現(xiàn)在的中國病。
在沃爾克推行緊縮銀根的貨幣政策的同時，里根政府也啟用供給學(xué)派人物制定了包括削減社會福利開支的財政預(yù)算，里根還贊同不惜以衰退為代價作為治理通脹的藥方。目前中國的經(jīng)濟形勢，顯然還不具備這種條件。
中國現(xiàn)在面臨的貨幣供應(yīng)過多，流動性過剩的原因也與當(dāng)年美國情況有很大不同，由于民營企業(yè)發(fā)展遇到體制性障礙，資本市場發(fā)育不足，因此出現(xiàn)了大量民間游資。這些游資中，哪怕只有一小部分流入商品市場就能掀起一股漲價風(fēng)潮。緊縮銀根，壓縮貨幣供應(yīng)的措施，并不能直接收縮四處游蕩的民間游資。
盡管有人說，中國的銀行準(zhǔn)備金率沒有上限，提高利率仍有較大空間。但是實際上，目前的緊縮政策已經(jīng)令不少中小企業(yè)經(jīng)營困難，影響到市場有效供應(yīng)的增加，進一步緊縮，更不能達到增加生產(chǎn)，壓制通脹的目的。目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)達到20%多了，也就是說商業(yè)銀行的資金中有1/5以上被押在央行不能動彈，進一步提高準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行能否承受？有報道說，有些地方的民間借貸利率已達30%，每次25個基點的提息，要提到何時才能吸引住四處游蕩，哄抬物價的游資？
因此，筆者認為，僅靠貨幣政策這一招恐怕難治住通脹，應(yīng)該多想幾招。就筆者所能想到的，似應(yīng)擴大資本市場對游資的吸引力。進入二級市場的資金，并不能直接形成企業(yè)的新增投資，從而對價格形成壓力。這些錢不過是你買我賣，玩你陪我賺的零和游戲。但是這個市場如果能吸引更多貨幣，就能減少在其他商品市場上流通的貨幣。此外，中國的稅收很大一部分是在流通環(huán)節(jié)上征收的，直接體現(xiàn)在物價上�，F(xiàn)在稅收的增長速度已經(jīng)超過經(jīng)濟增長的速度。當(dāng)年美國的供給學(xué)派曾提出減稅，以刺激生產(chǎn)，壓制通脹的政策主張。筆者不清楚，在中國，減稅是否就能刺激企業(yè)擴大生產(chǎn)，增加供給，但減少流通環(huán)節(jié)的稅收，肯定能對壓低物價起到立竿見影的效果。