2007年，中國(guó)資本在全球市場(chǎng)留下一連串腳印，從參與黑石集團(tuán)IPO，到入股巴克萊銀行，再到收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行等等一系列交易。伴隨著這一串串的腳印，中國(guó)資本開(kāi)始嘗試國(guó)際化路徑的探索。

2007年9月29日，我國(guó)專(zhuān)門(mén)從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的國(guó)有投資公司——中國(guó)投資有限責(zé)任公司宣告成立。本報(bào)記者 張莫 攝

金融資本首次出海

　　去年7月份，正當(dāng)英國(guó)第三大銀行——巴克萊銀行為競(jìng)購(gòu)荷蘭銀行，與以蘇格蘭皇家銀行(RBS)為代表的歐洲銀團(tuán)僵持不下時(shí)，巴克萊銀行突然將收購(gòu)報(bào)價(jià)提高到675億歐元，并將現(xiàn)金支付比例提高到37%。巴克萊銀行之所以能大幅提高報(bào)價(jià)，是因?yàn)樗麄冋业搅藖?lái)自亞洲資金的支持。
　　其時(shí)，新加坡的主權(quán)基金——淡馬錫和中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，認(rèn)購(gòu)了巴克萊銀行增發(fā)的股本。國(guó)開(kāi)行與巴克萊銀行達(dá)成協(xié)議，將先認(rèn)購(gòu)巴克萊30億美元股份，并向17人董事會(huì)中派出一名董事，如果巴克萊競(jìng)購(gòu)荷銀成功，將進(jìn)一步入股80億至105億美元。但是，金融市場(chǎng)的變化總是難以琢磨，其后RBS再次修改競(jìng)購(gòu)要約，因其高達(dá)710億歐元的報(bào)價(jià)和93%的現(xiàn)金比例，荷蘭銀行最終落入RBS銀團(tuán)手中。但是，這次交易卻成就了中國(guó)當(dāng)時(shí)最大一筆海外金融資產(chǎn)收購(gòu)。
　　當(dāng)時(shí)，美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表了題為“入股巴克萊彰顯中國(guó)影響力”的報(bào)道。文章表示，巴克萊集團(tuán)面向中國(guó)募集資金的舉動(dòng)反映出全球資本流向正在經(jīng)歷一次重要轉(zhuǎn)變。中國(guó)政府控股的中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行計(jì)劃投資少則30.4億美元、多則135億美元參股巴克萊。如果國(guó)開(kāi)行和巴克萊的交易順利全部達(dá)成，前者將成為這家英國(guó)銀行的頭號(hào)股東，從而得以參與其戰(zhàn)略決策。這不僅成為中國(guó)在國(guó)際商業(yè)活動(dòng)中扮演愈加重要角色的最有力印證，還將進(jìn)一步呈現(xiàn)全球財(cái)富的最新流向，即資金越來(lái)越多地從中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體流向西方發(fā)達(dá)國(guó)家。
　　而在此前的2007年5月份，正在籌建中的中投公司，已將30億美元的外匯儲(chǔ)備投資于美國(guó)黑石集團(tuán)，當(dāng)時(shí)正值這家美國(guó)私人資本巨頭IPO前夕。國(guó)際金融市場(chǎng)評(píng)論稱(chēng)，這一舉動(dòng)顯示了中國(guó)金融資本參股國(guó)際金融巨頭的積極意愿。
　　其后，中國(guó)資本的一系列步伐，讓飽受次債危機(jī)折磨的西方市場(chǎng)，重新認(rèn)識(shí)了中國(guó)資本的內(nèi)涵。去年10月份，中國(guó)工商銀行與南非標(biāo)準(zhǔn)銀行達(dá)成協(xié)議，工行以54.6億美元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)，成為該行第一大股東。11月，平安集團(tuán)旗下中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司出資18.1億歐元從二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)富通集團(tuán)4.18%的股權(quán)，成為富通集團(tuán)第一大股東。2007年底，中投公司又買(mǎi)入50億美元摩根士丹利發(fā)行的到期后轉(zhuǎn)為普通股的可轉(zhuǎn)換股權(quán)單位，股權(quán)單位全部轉(zhuǎn)換后，中投公司持有的摩根股份不超過(guò)9.9%。

不以一時(shí)論成敗

　　“雖然收購(gòu)巴克萊出現(xiàn)賬面浮虧，但不能以一時(shí)的賬面得失來(lái)評(píng)價(jià)這種戰(zhàn)略投資�！痹趪�(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松看來(lái)，參股巴克萊具有戰(zhàn)略意義，因?yàn)槠湓诜侵迵碛芯薮蟮臉I(yè)務(wù)。國(guó)開(kāi)行的這筆戰(zhàn)略投資，不僅對(duì)其自身的業(yè)務(wù)發(fā)展，乃至對(duì)中國(guó)企業(yè)的走出去都有益處。
　　安永全球金融服務(wù)合伙人徐英偉表示，從戰(zhàn)略布局的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)開(kāi)行收購(gòu)巴克萊、工行收購(gòu)非洲最大銀行——南非標(biāo)準(zhǔn)銀行都是非常成功的交易。巴克萊持有非洲三大商業(yè)銀行之一的南非ABSA銀行集團(tuán)60%的股份，加上工行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股份，中資銀行已經(jīng)與非洲三大商業(yè)銀行中的兩家建立了密切關(guān)系，同時(shí)擁有了在非洲和英國(guó)的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)，戰(zhàn)略意義非常大。
　　據(jù)了解，目前已有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門(mén)并逐步積累起成功的投資經(jīng)驗(yàn)，他們?cè)谥袞|、非洲、美國(guó)的業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展到了一定的規(guī)模，急需配套的金融服務(wù)。因此，中國(guó)選擇這些地區(qū)開(kāi)展并購(gòu)也就順理成章。
　　在此之前，國(guó)開(kāi)行副行長(zhǎng)高堅(jiān)曾在去年的中非合作論壇金融研討會(huì)上表示，為支持非洲國(guó)家以及中國(guó)企業(yè)在非洲的發(fā)展，國(guó)開(kāi)行計(jì)劃設(shè)立總額為50億美元的基金。去年6月，由國(guó)開(kāi)行出資的中非發(fā)展基金有限公司開(kāi)業(yè)，業(yè)務(wù)范圍主要為股權(quán)和準(zhǔn)股權(quán)投資、基金投資、資金管理、投資管理及咨詢(xún)服務(wù)。此舉標(biāo)志著中非發(fā)展基金正式啟動(dòng)，這是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。
　　巴曙松解釋說(shuō)，主權(quán)投資有資金優(yōu)勢(shì)和主權(quán)信用，可以從國(guó)家戰(zhàn)略出發(fā)，在具有戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國(guó)家意圖。

次債危機(jī)或成契機(jī)

　　當(dāng)國(guó)內(nèi)輿論還在熱議國(guó)內(nèi)資本出海，并對(duì)次債危機(jī)的后續(xù)影響表示不樂(lè)觀(guān)時(shí)，耶魯大學(xué)管理學(xué)院金融學(xué)教授陳志武卻看好次債危機(jī)后的契機(jī)。
　　“次級(jí)貸危機(jī)帶來(lái)很多嚴(yán)重的問(wèn)題，但也給中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)提供了十年難遇的好機(jī)會(huì)�！标愔疚浣忉屨f(shuō)，全球金融體系差不多每隔十年出現(xiàn)一次危機(jī)——上一次是1997年的亞洲金融危機(jī)和1998年的長(zhǎng)期資本管理公司倒閉，再往前就是1987年的美國(guó)股市大崩盤(pán)。而事實(shí)上，危機(jī)也蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。此前，在亞洲金融危機(jī)中，私人股權(quán)投資公司新橋資本收購(gòu)了韓國(guó)第一銀行；瑞潑伍德和弗勞爾斯聯(lián)合收購(gòu)了日本新生銀行，都很好地抓住了危機(jī)中的機(jī)會(huì)。
　　陳志武分析，對(duì)于在全球廣泛鋪設(shè)分支網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如花旗、匯豐、高盛等來(lái)說(shuō)，其未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)相當(dāng)廣闊。因?yàn)檫@些跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)在新興市場(chǎng)國(guó)家等增長(zhǎng)潛力巨大的發(fā)展中國(guó)家廣設(shè)分支機(jī)構(gòu)。在未來(lái)若干年，一旦這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)民收入提高之后，其民眾對(duì)于未來(lái)安全保障的建立需求就十分迫切，而這些需求很大程度上都要通過(guò)金融服務(wù)來(lái)完成，這就變成了金融交易問(wèn)題，為跨國(guó)金融巨頭提供了很大的贏(yíng)利機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，目前花旗和匯豐的市盈率和市凈率只有中行和工行的1/3左右，實(shí)在是太便宜了。不光是中投公司，就是幾家境內(nèi)外上市的國(guó)有大銀行，如果有整合能力，也應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)這些金融巨頭的股票。
　　商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育也認(rèn)為，目前美國(guó)次級(jí)按揭危機(jī)不斷深化，并從美國(guó)傳染到歐洲金融部門(mén)，給中國(guó)投資者創(chuàng)造了抄底的良機(jī)。超調(diào)是金融市場(chǎng)永恒的特征，任何一次金融危機(jī)都會(huì)導(dǎo)致巨額資產(chǎn)顯露垃圾原形，也會(huì)導(dǎo)致大量本質(zhì)不錯(cuò)的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)度低估，此次次級(jí)按揭危機(jī)也不例外。回顧1997至1998年金融危機(jī)過(guò)后歐美企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在東亞廉價(jià)收購(gòu)了多少資產(chǎn)，就不難理解這一點(diǎn)。而無(wú)論是對(duì)于國(guó)家整體利益，還是對(duì)于中國(guó)投資者個(gè)人利益，與其擴(kuò)大QDII規(guī)模、從而只能充當(dāng)相對(duì)被動(dòng)的財(cái)務(wù)投資者，不如通過(guò)國(guó)內(nèi)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)去收購(gòu)海外資產(chǎn)，將其納入中國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)整體發(fā)展戰(zhàn)略，從而獲得更多、更廣泛的利益。
　　瑞信亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬認(rèn)為，目前是中國(guó)資金出海、收購(gòu)歐美金融機(jī)構(gòu)的良好時(shí)機(jī)�，F(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)大多十分低廉，而且很難有其他機(jī)構(gòu)出來(lái)競(jìng)購(gòu)。此外，此時(shí)入主歐美公司的政治阻力也應(yīng)該比較小。
　　對(duì)于次債危機(jī)帶來(lái)的機(jī)遇，也有不同觀(guān)點(diǎn)。“如果是幾年前，你很難想象我們國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)能夠投資美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)�！被ㄆ熘袊�(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高說(shuō)。但他同時(shí)認(rèn)為，目前的全球市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于海外投資不是一個(gè)好時(shí)期，一是由于人民幣處于升值中，投資海外面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)；另外，國(guó)外市場(chǎng)也處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中，向下的風(fēng)險(xiǎn)大于向上的風(fēng)險(xiǎn)。