在美聯(lián)儲持續(xù)加息、全球經(jīng)濟需求轉(zhuǎn)弱背景下，2023年日本市場整體來看呈現(xiàn)出匯市震蕩走軟、股市波動走強的行情。2024年這種態(tài)勢有可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

　　全年來看，東京外匯市場日元對美元匯率再現(xiàn)前高后低震蕩走軟行情。一季度，受投資者押注新一屆日本央行領(lǐng)導(dǎo)層將退出超寬松貨幣政策等因素影響，日元對美元匯率一度升值至130日元-120日元區(qū)間；二季度以后，隨著市場對日本走出負(fù)利率的預(yù)期不斷走弱及美聯(lián)儲持續(xù)加息，日元再現(xiàn)類似上年的震蕩走軟行情。

　　臨近年末，多重因素令外匯市場震蕩加劇。11月由于市場預(yù)期美國的高利率仍將持續(xù)，日元一度走軟至近1美元兌152日元，這一年內(nèi)低點與年初相比下跌近16%，與去年的最低點基本持平。進入12月后，多重因素又導(dǎo)致日元快速升值，14日，日元對美元匯率一度升值至1美元兌140日元，較前一個交易日大幅升值近5日元。臨近年末日元對美元匯率徘徊在1美元兌142日元的水平。

　　總體來看，日元匯率劇烈震蕩的原因首先來自美國。2023年市場對于美國的主要經(jīng)濟指標(biāo)始終高度敏感，美國經(jīng)濟持續(xù)過熱令市場對美聯(lián)儲年內(nèi)或?qū)㈤_始降息的預(yù)期不斷向后調(diào)整，甚至判斷美國高利率政策恐將長期化，這使資金不斷流向美元。 臨近年末，美國物價漲幅呈現(xiàn)收窄勢頭，美聯(lián)儲主席鮑威爾在12月議息會結(jié)束后公開表示，通脹已從高處回落，美聯(lián)儲不大可能繼續(xù)加息，也不必等到經(jīng)濟衰退才降息，令市場大為震動。鮑威爾釋放鴿派信息后，當(dāng)天東京外匯市場日元對美元匯率急劇大幅上升。

　　除了美國因素，東京市場高度關(guān)注新一屆日本央行對超寬松貨幣政策的調(diào)整動向。 2022年年底，經(jīng)濟學(xué)家植田和男被日本政府確定為黑田東彥的接班人選、將出任日本央行行長的消息，被市場解讀為其主要任務(wù)是為超寬松貨幣政策尋求“出口”，市場視其為今年日元升值的最大利好因素，日元行情一季度明顯上升。然而植田和男4月就任后并沒有立刻推出緊縮新政，某種程度上令市場的期待落空，加劇了投資者遠(yuǎn)離日元的勢頭。

　　然而，善于協(xié)調(diào)各種復(fù)雜關(guān)系的植田年內(nèi)不斷釋放各種信號，并于7月底果斷將長期利率控制目標(biāo)上限放寬至1%，被市場人士解讀為“事實上的加息”。總的來說，市場對日本央行將穩(wěn)步退出超寬松貨幣政策的預(yù)期并沒有改變。12月初植田關(guān)于今年年底及明年年初貨幣政策形勢“將更加充滿挑戰(zhàn)性”的發(fā)言，也令市場對日本央行轉(zhuǎn)向緊縮的預(yù)期再度升溫，成為助推日元升值的重要原因之一。

　　股市方面。在日元大幅貶值背景下，出口導(dǎo)向的日本大企業(yè)業(yè)績明顯改善，吸引大量外資涌入東京股市，拉動?xùn)|京股市主要股指全年走出波動向上行情。 巴菲特4月初高調(diào)宣布提高對日本五大商社的持股比例，可謂是一個標(biāo)志性事件，帶動?xùn)|京股市持續(xù)發(fā)力，兩個多月的時間日經(jīng)股指從28000多點升至32000多點，有專家甚至認(rèn)為此番上漲行情有望延續(xù)至明年一季度，日經(jīng)股指有望升至38000點。

　　然而，東京股市今年的上漲行情高度依賴日元貶值背景下的海外資金炒作，而疫后恢復(fù)期的日本經(jīng)濟總體上來講動能不足。今年以來日本經(jīng)濟在連續(xù)兩季正增長后第三季度環(huán)比下滑0.7%，按年率換算下降2.9%。由于日元貶值等原因?qū)е峦洺掷m(xù)，日本實際工資收入連續(xù)19個月同比下降，個人消費受到明顯抑制，三季度個人消費環(huán)比下降0.2%。在外資凈流入減少和經(jīng)濟基本面疲軟背景下，下半年東京股市呈現(xiàn)上漲乏力態(tài)勢。

　　截至12月27日，日經(jīng)股指報收33681.24點，與去年最后一個交易日相比上漲29%，在經(jīng)濟疲軟背景下這一漲幅確實超過各界預(yù)期，但與泡沫經(jīng)濟巔峰時的峰值38915點相比差距仍然明顯。

　　目前，不少專家預(yù)測，日元的持續(xù)貶值或?qū)⒃?024年宣告結(jié)束。這一方面是因為日本很可能在明年摘掉“世界上最后的負(fù)利率國家”這頂帽子；另一方面是因為美聯(lián)儲明年可能調(diào)整緊縮貨幣政策，開啟降息模式?！耙簧唤怠北尘跋?，日元明年大概率將進入升值通道，東京股市則很可能因此承壓走軟。

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