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養(yǎng)老保障

通貨膨脹
　　雖然許多商品的價(jià)格時(shí)常下跌，但更常見(jiàn)的情況是：維持某種固定生活水平的總成本往往會(huì)逐年增加。這種物價(jià)膨脹削弱了貨幣的購(gòu)買力，長(zhǎng)此以往，相同數(shù)額的收入將只能提供比過(guò)去更低質(zhì)量的生活。
　　假設(shè)你今天打算往銀行里存入100歐元。作為回報(bào)，銀行承諾從現(xiàn)在開(kāi)始的一年后返還你110歐元。通常我們會(huì)說(shuō)你在這項(xiàng)投資中的收益率為10%。名義上來(lái)說(shuō)的確如此。但假設(shè)這一年平均物價(jià)上漲了8%。那么一年之后你的購(gòu)買力只增加了大約2%。也就是說(shuō)，你的實(shí)際收益率只有2%。
　　1980年到2011年下半年間，主要發(fā)達(dá)國(guó)家（七國(guó)集團(tuán)）的平均通脹率約為每年3.2%。國(guó)際貨幣基金組織，世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)庫(kù)，2011年。這個(gè)數(shù)字看起來(lái)似乎很健康，但即使通脹率處于這種相對(duì)較低的水平，同一筆金額的購(gòu)買力在這將近22年的時(shí)間內(nèi)仍下降了一半。要想避免損失，我們存款的收益率必須高于通脹率。
　　大部分時(shí)候，購(gòu)買信用評(píng)級(jí)較高的政府所發(fā)行的一年期或更短期債券給我們帶來(lái)的收益要高于我們因購(gòu)買債券而放棄的其他收益。這類短期債券或票據(jù)所承諾的名義利率往往要高于購(gòu)買后的通脹率。這種情況下，即使存在通貨膨脹，我們最終也能獲得實(shí)際回報(bào)。然而，如果在失業(yè)率走高（部分歸因于央行舉措）的時(shí)期，名義利率可能會(huì)低至極限，以致即便是品質(zhì)最優(yōu)的短期政府債券，其實(shí)際收益率也會(huì)為零甚至負(fù)值。
　　就名義收益而言，投資短期政府債券的戰(zhàn)略或許風(fēng)險(xiǎn)較小甚至沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但由于通貨膨脹帶來(lái)了難以預(yù)測(cè)的變量，這使得實(shí)際收益充滿了不確定性。為了讓投資者在不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取實(shí)際收益，大多數(shù)政府都發(fā)行通脹保值債券。這類債券通常期限更長(zhǎng)，其兌換數(shù)額會(huì)隨著生活成本指數(shù)的增加而進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。按實(shí)值計(jì)算，由信用較好的政府發(fā)行的此類債券是我們所能購(gòu)買的在實(shí)際收益（購(gòu)買力）方面風(fēng)險(xiǎn)最小的儲(chǔ)蓄工具。
　　遺憾的是，當(dāng)名義利率極低（或者為零）時(shí)，即使是高質(zhì)量的通脹保值債券其實(shí)際收益率也可能為負(fù)值。2012年初，美國(guó)五年期通貨膨脹保值國(guó)債曾一度連續(xù)數(shù)天年實(shí)際收益率為-1%！要想獲得正實(shí)際收益，人們往往不得不購(gòu)買期限為20年或30年的證券。
　　在經(jīng)濟(jì)更為正常的時(shí)期，高質(zhì)量的通脹保值債券可以帶來(lái)正實(shí)際收益。但即使在這種情況下收益一定也很小。這給那些不愿冒險(xiǎn)進(jìn)行民間投資，但又想為未來(lái)的消費(fèi)積累財(cái)富的投資者帶來(lái)了沉重的負(fù)擔(dān)。

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