李桂芳/制表 吳比較/制圖點(diǎn)評(píng)

    上周末的種種維穩(wěn)利好中，“證監(jiān)會(huì)推動(dòng)21家券商發(fā)布維穩(wěn)聯(lián)合公告，將以2015年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF”，是最為引發(fā)關(guān)注的利好舉措之一。

　　證券時(shí)報(bào)官方微信號(hào)券商中國(guó)（ID：quanshangcn）同步發(fā)布了這一報(bào)道，不少粉絲在點(diǎn)贊21家券商的維穩(wěn)舉措同時(shí)，也表達(dá)了頗多疑慮：1200億元資金是否順利出資到賬？維穩(wěn)資金會(huì)否成為“接盤俠”？

　　維穩(wěn)券商今早出資

　　至昨日晚些時(shí)候，21家聯(lián)合公告堅(jiān)決維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的券商中，僅長(zhǎng)江證券董事會(huì)通過了相關(guān)出資事宜，這是否意味著其余20家券商消極怠工？

　　對(duì)此，市場(chǎng)確有頗多疑慮：一是21家券商以凈資產(chǎn)15%出資，是否應(yīng)該通過董事會(huì)決議，并提交股東大會(huì)討論通過，順利出資有無掣肘？二是21家券商在4500點(diǎn)以下不賣出股票的承諾下，能否保證提供1200億元現(xiàn)金出資？

　　當(dāng)前這一疑慮已經(jīng)消除，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，除長(zhǎng)江證券外的其他20家券商是在不開董事會(huì)的前提下，通過在自營(yíng)額度內(nèi)調(diào)度，今早將資金打到證金公司賬戶上。

　　長(zhǎng)江證券是率先作出出資公告的券商。昨日晚間，長(zhǎng)江證券公告稱，為響應(yīng)21家證券公司救市會(huì)議精神，承擔(dān)市場(chǎng)主要參與者責(zé)任，該公司昨日迅速組織召開董事會(huì)，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定大局。該公司董事會(huì)一致通過決議，同意以今年6月底凈資產(chǎn)的15%出資，用于投資藍(lán)籌股ETF。

　　20家券商以自營(yíng)出資

　　中信證券、招商證券等20家券商相關(guān)人士則紛紛表示，在國(guó)家金融系統(tǒng)穩(wěn)定受到威脅之際，證券公司出資維護(hù)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，這是大中型券商義不容辭的責(zé)任，因此急事急辦，在不召開董事會(huì)的情況下，并在董事會(huì)授權(quán)的自營(yíng)額度內(nèi)，按照聯(lián)合公告的承諾出資，周一（6日）早上將相關(guān)資金打到監(jiān)管層指定的證金公司賬戶上。

　　就在7月4日，21家證券公司召開會(huì)議，分析了當(dāng)前股票市場(chǎng)形勢(shì)，表示對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展充滿信心，并一致表示，堅(jiān)決維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。會(huì)議作出了以下決定：

　　一是21家券商以6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF；二是上證綜指在4500點(diǎn)以下，在2015年7月3日余額基礎(chǔ)上，證券公司自營(yíng)股票盤不減持，并擇機(jī)增持；三是上市證券公司將積極推動(dòng)回購本公司股票，并推進(jìn)本公司大股東增持本公司股票;四是按照證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，完善逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，及時(shí)調(diào)整保證金比例、擔(dān)保證券折算率、融券業(yè)務(wù)規(guī)模等相關(guān)指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡量平穩(wěn)地做好客戶違約處置工作。

　　21家積極參與維護(hù)股市穩(wěn)定的券商包括：中信、海通、銀河、廣發(fā)、申萬宏源、招商、國(guó)泰君安、國(guó)信、中信建投、華泰、東方、安信、光大、方正、東興、長(zhǎng)江、興業(yè)、東吳、西南、國(guó)金、齊魯證券。

　　其他券商有望跟進(jìn)

　　據(jù)記者調(diào)查，在21家券商紛紛拿出真金白銀，積極維護(hù)股市穩(wěn)定的當(dāng)下， 此次未參與券商也正在討論積極加入救市行列。

　　多家證券公司表示現(xiàn)正在討論制定參與方案，包括直接出資、提高兩融標(biāo)的折算率、降低兩融標(biāo)的的擔(dān)保率等。

　　平安證券表示，該公司正在研究參與維護(hù)股市穩(wěn)定的相關(guān)措施，但這些決議需要公司董事會(huì)審議通過。

　　西部證券相關(guān)人士也表示，已在積極討論相關(guān)事宜。

　　事實(shí)上，中信證券、國(guó)信證券、招商證券、長(zhǎng)江證券等多數(shù)證券公司已相繼出臺(tái)了兩融新政，包括降低平倉安全線，降低兩融標(biāo)的擔(dān)保率，提高兩融標(biāo)的折算率等，在維護(hù)股市穩(wěn)定的關(guān)鍵時(shí)刻，這些券商起到了壓艙石的作用。（李東亮）

　　央行流動(dòng)性支持證金公司

　　表明股市維穩(wěn)在升級(jí)

　　證監(jiān)會(huì)7月5日發(fā)布公告，為維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定，充分發(fā)揮中國(guó)證券金融股份有限公司的作用，多渠道籌集資金，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的能力。

　　中國(guó)人民銀行將協(xié)助通過多種形式給予中國(guó)證券金融股份有限公司流動(dòng)性支持。

　　第一，傳遞出的最重要信息是：救市升級(jí)。行政決策層級(jí)從監(jiān)管層升級(jí)到國(guó)務(wù)院，跨部際合作。資金來源從監(jiān)管層和匯金升級(jí)到央行。

　　第二，類似平準(zhǔn)基金，隱含無限量。央行為證金公司提供的流動(dòng)性是基礎(chǔ)貨幣，隱含無限量，直到達(dá)到政策目標(biāo)為止，類似平準(zhǔn)基金。股災(zāi)貨幣化，類似債務(wù)貨幣化。第三，力保2萬億元兩融。證金公司主要經(jīng)營(yíng)范圍之一是“為證券公司融資融券業(yè)務(wù)提供轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券服務(wù)”。意味著2萬億元兩融平倉壓力緩解。至于傘形信托是否在流動(dòng)性支持范圍內(nèi)未明確。

　　第四，會(huì)否直接出手購買股票尚待明確。證金公司主要經(jīng)營(yíng)范圍之二是“運(yùn)用市場(chǎng)化手段調(diào)節(jié)證券市場(chǎng)資金和證券的供給”。意味著證金公司可通過券商或自己直接出手購買股票。

　　第五，股災(zāi)的關(guān)鍵是信心和流動(dòng)性的喪失，救市的關(guān)鍵是恢復(fù)信心和流動(dòng)性，中斷呈幾何級(jí)數(shù)形成的拋壓鏈條傳導(dǎo)，防止股災(zāi)向金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)危機(jī)蔓延。

　　第六，前期有感于范蠡和文仲的選擇，多空皆誤，告假多日。其間遞建議若干，身在江湖，心存魏闕。

　　第七，觀點(diǎn)回顧：2000點(diǎn)時(shí)提出“5000點(diǎn)不是夢(mèng)”，5000點(diǎn)前后提出“海拔已高風(fēng)大慢走”“一年前市場(chǎng)認(rèn)為我瘋了，一年后我理性了市場(chǎng)瘋了”。市場(chǎng)只有20%的時(shí)間需要宏觀策略，功成身退名成不毀，僅此。

　�。ㄗ髡呦祰�(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平）