邁入新年僅一月有余，全球多家央行相繼開啟貨幣寬松模式，印度、瑞士、加拿大、新加坡等10多個央行實施降息和其他寬松政策，歐洲央行更是啟動了全面量化寬松（QE）。在當前全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明、各國通縮風險日益升溫之際，未來將有更多央行加入寬松陣營，全球貨幣大戰(zhàn)一觸即發(fā)。
寬松浪潮席卷全球
澳大利亞央行3日宣布，為提振經(jīng)濟、刺激商業(yè)活動和家庭支出，將基準利率下調(diào)25個基點至2.25%。這是澳央行自2013年8月以來首次降息。澳大利亞央行行長史蒂文斯當天在聲明中表示，鑒于近期信息和更新的預(yù)測數(shù)據(jù)，董事會判定做出降息的決定是適宜的。
這是近期多家央行放寬貨幣政策行動中的最新一起。上個月，歐洲央行宣布歐元區(qū)逾1萬億歐元規(guī)模資產(chǎn)購買計劃（量化寬松），計劃自今年3月至明年9月期間每月購買600億歐元政府與私人債券，以應(yīng)對區(qū)域內(nèi)持續(xù)的通縮壓力并促進經(jīng)濟復(fù)蘇。這一決定標志著歐洲央行正式開啟了全面的量化寬松。
與外界預(yù)期已久的歐洲央行政策行動不同，多個經(jīng)濟體央行采取了出乎市場預(yù)料的寬松措施——
1月15日，瑞士央行意外宣布放棄歐元對瑞郎1.20的匯率限制，同時下調(diào)基準利率至-0.75%。
1月28日，新加坡金融管理局有史以來第二次在非常規(guī)日程會議上宣布降低新加坡元匯率政策的斜率，以放緩新加坡元對一攬子主要貨幣匯率的升值速度。
1月30日，俄羅斯央行意外宣布大幅降息200個基點至15%。
丹麥央行更是在兩周內(nèi)三次降息，以維持丹麥克朗和歐元之間的固定匯率。
除此之外，印度、埃及、秘魯、土耳其、加拿大等國央行上個月也先后不同幅度下調(diào)利率。目前來看，實施貨幣寬松的經(jīng)濟體已遍及歐、美、亞、非、大洋等各洲，新一輪寬松潮正在全球范圍內(nèi)掀起。
分析普遍認為，近期全球央行紛紛放寬貨幣政策，受到了多個共同因素的影響。其中，最主要的原因當屬全球經(jīng)濟動能不足，增長前景趨弱。國際貨幣基金組織1月20日發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》，將2015年和2016年世界經(jīng)濟增速分別下調(diào)0.3個百分點至3.5%和3.7%；除美國外，主要經(jīng)濟體今明兩年經(jīng)濟增速均遭下調(diào)。
另外，大宗商品價格下跌引發(fā)了通脹緊縮的擔憂。2014年下半年以來，國際油價已累計下跌超過50%，并帶動其他大宗商品價格全面下行。不少分析師認為，低油價將利好全球經(jīng)濟，但另一方面，油價下跌推動全球通脹預(yù)期走低，加劇通縮風險。目前，包括歐洲、日本在內(nèi)的許多經(jīng)濟體都面臨嚴峻的通縮威脅，這可能帶來更大的經(jīng)濟風險，并導(dǎo)致增長前景進一步走弱。
有分析稱，在全球經(jīng)濟增長乏力的背景下，競相寬松的“多米諾骨牌”效應(yīng)將顯現(xiàn)。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者保羅·克魯格曼日前表示，負利率將變得愈發(fā)普遍，這是實體經(jīng)濟的強烈呼吁。市場研究機構(gòu)普遍預(yù)計，2月份還會有一些國家央行接過降息接力棒。
全球資本市場或迎變局
隨著各大央行放松貨幣政策，國際金融市場愈發(fā)波動劇烈。很多國家的貨幣紛紛開啟競爭性貶值進程，貨幣戰(zhàn)愈演愈烈。
受歐洲央行啟動量化寬松的影響，歐元兌美元一度跌至11年來最低水平。據(jù)美國《華爾街日報》報道，自去年5月歐洲央行開始放寬貨幣政策以來，投資者開始陸陸續(xù)續(xù)拋售歐元。與去年5月8日創(chuàng)下的2014年最高點1.3995美元相比，歐元對美元目前已累計下滑近20%。德意志銀行1月13日發(fā)布研究報告，將歐元對美元在2015、2016和2017年底的目標匯率分別由此前預(yù)計的1.15、1.05和0.95分別下調(diào)至1.10、1.00和0.90。
澳大利亞央行降息的消息讓澳元兌美元匯率在3日盤中交易中一度重挫逾2%。澳元自去年9月開始走低，現(xiàn)已跌至2009年以來最低位，澳元兌美元累計下跌約17%。瑞穗銀行分析師稱，澳元價值仍被高估9%，預(yù)計未來還將進一步下跌。
新興市場貨幣也遭受了較大沖擊。墨西哥比索和巴西雷亞爾匯率在1月30日雙雙重挫，其中墨西哥比索兌美元匯率跌至2009年3月以來新低，巴西雷亞爾兌美元匯率也跌至近10年來新低。同日，在俄羅斯央行宣布大幅降息后，美元兌盧布匯率升破71關(guān)口，創(chuàng)下自去年12月18日以來最高水平。
寬松政策導(dǎo)致貨幣貶值，有利于提振各國商品出口、推升進口價格以維護本地制造商利益，在當前全球經(jīng)濟增長放緩的背景下，對拉動本國經(jīng)濟增長有所助益。全球流動性的增加也在短期內(nèi)有望推動股市上漲。但另一方面，形成競爭性貶值格局，令各國貨幣的貶值效應(yīng)相互抵消，進而降低刺激出口的效果。此外，隨著各國央行貨幣寬松的流動性溢出效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，大規(guī)�？缇迟Y本流動可能進一步推升各經(jīng)濟體經(jīng)濟風險。
在多數(shù)主要經(jīng)濟體貨幣政策進一步寬松之時，美聯(lián)儲加息預(yù)期則持續(xù)強烈。美國整體經(jīng)濟表現(xiàn)向好，令市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將于今年晚些時候啟動加息周期。貨幣政策的分化將導(dǎo)致美元升值預(yù)期進一步強化，未來將有大量資金涌入美元資產(chǎn)。對除美國之外的經(jīng)濟體而言，本幣資產(chǎn)吸引力的減弱將加劇資本外逃，將導(dǎo)致金融環(huán)境緊張，資本市場陷入波動，甚至拖累經(jīng)濟增長。
全球流動性泛濫也加劇了金融市場的風險。大量廉價資金的涌入將制造資產(chǎn)價格泡沫，令實體經(jīng)濟面臨更大挑戰(zhàn)。瑞銀首席經(jīng)濟學(xué)家阿特·卡西指出，全球貨幣大戰(zhàn)注定是一場誰都會輸?shù)膽?zhàn)爭，極低的借貸成本將讓央行喪失控制能力，從而進一步扭曲金融市場。
還有分析指出，主要發(fā)達經(jīng)濟體競相推動本幣貶值，可能在市場上形成“以鄰為壑”的政策預(yù)期，進而誘發(fā)更多貿(mào)易保護政策出臺。這將令全球經(jīng)濟復(fù)蘇面臨更多不確定性，甚至進一步惡化當前的低迷態(tài)勢。
美國財經(jīng)媒體《巴倫周刊》也指出，各國央行的大規(guī)模貨幣寬松措施可能增加經(jīng)濟衰退和通縮的風險，正如上世紀30年各國競爭性貶值造成的后果一樣。彼時，發(fā)達國家試圖犧牲對方的利益從而令自身擺脫經(jīng)濟蕭條。報道指出，盡管當前全球流動性已是2008至2009年金融危機時期的兩倍，但全球經(jīng)濟增長依然讓人失望。另外，靠發(fā)債籌資帶來的生產(chǎn)力擴張已超過消費者需求，而債務(wù)飆升可能加劇全球通縮風險。
新興經(jīng)濟體挑戰(zhàn)增加
在全球開啟新一輪貨幣寬松的背景下，為應(yīng)對油價下跌、其他經(jīng)濟體貨幣貶值給本國出口帶來沖擊等風險，俄羅斯、印度、秘魯?shù)刃屡d經(jīng)濟體已被迫加入降息行列。2月4日，中國人民銀行也宣布自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，開啟了寬松周期。市場研究機構(gòu)測算普遍認為，此次降準操作將釋放7000億元左右基礎(chǔ)貨幣。
然而，新興市場經(jīng)濟體仍然面臨極大的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。有分析人士表示，以歐洲為代表的資本外溢效應(yīng)會加劇全球資本流動風險，可能給包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體帶來沖擊。據(jù)美國國際金融協(xié)會的報告顯示，預(yù)計2015年新興市場資本流入規(guī)模將連續(xù)第二年下滑，降至1.06萬億美元，低于2014年的1.1萬億美元。法興銀行公布的一項對機構(gòu)投資者和對沖基金的調(diào)查則顯示，未來3個月，新興市場貨幣將是最不受歡迎的資產(chǎn)類別。
實施貨幣寬松造成的本幣貶值也將推升新興市場的經(jīng)濟風險，包括加劇資本外逃。根據(jù)俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部的最新預(yù)測，2015年俄羅斯資本外流規(guī)模將達1150億美元，高于去年12月份預(yù)測的900億美元。另據(jù)印度《經(jīng)濟時報》報道，去年國際投資者向印度債券和股票市場的投資金額達到創(chuàng)紀錄的403.2億美元，而截至今年1月下旬這一投資金額僅為22億美元。
貨幣貶值還可能加劇部分國家通脹高企的問題。盡管全球主要經(jīng)濟體面臨通縮風險，但一些新興經(jīng)濟體的通脹水平仍然居高不下。巴西中央銀行2日公布的《焦點調(diào)查》報告顯示，金融市場分析師預(yù)測今年巴西通脹率將突破7%，將創(chuàng)11年來最高水平。俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展部日前稱,該國通脹率在2015年的峰值可能達到15%到17%。在此背景下，新興市場貨幣貶值將導(dǎo)致這些國家進口產(chǎn)品和使用進口原料加工的本國產(chǎn)品價格上漲，進而推升其通脹水平。
此外，貨幣貶值還將加大新興市場違約風險。據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，自2008年金融危機以來，跨國銀行對新興經(jīng)濟體的跨境貸款持續(xù)增加，總額已達3.1萬億美元，其中大多數(shù)是美元債。這意味著如果新興市場本幣對美元持續(xù)貶值，將導(dǎo)致企業(yè)信用下滑，進而加劇金融環(huán)境緊張態(tài)勢。
印度央行行長拉詹3日表示，目前全球已處于競爭性貶值時期，各國都在采取“以鄰為壑”的政策，這種趨勢可能給新興經(jīng)濟體帶來不利，使其成為主要經(jīng)濟體相互博弈的炮灰。
應(yīng)對政策多管齊下
盡管寬松大潮勢不可擋，但短期內(nèi)難改全球經(jīng)濟頹勢，甚至可能進一步推升經(jīng)濟風險。對此，經(jīng)濟學(xué)家普遍表示，單靠非常規(guī)的貨幣寬松難以使經(jīng)濟達到健康狀態(tài)，還需配合財政政策、結(jié)構(gòu)性改革等一攬子措施。
英國《衛(wèi)報》刊登美國凱恩斯派經(jīng)濟學(xué)家魯里埃爾·魯比尼的文章稱，金融危機以來積累了大量公私債務(wù)，經(jīng)濟正經(jīng)歷痛苦的去杠桿化過程。另一方面，全球正面臨供應(yīng)過多而需求過少的狀況。因此，盡管各國央行采取激進的貨幣寬松政策，但持續(xù)的反通脹甚至是通縮壓力仍然存在。魯比尼稱，單純的非常規(guī)貨幣政策只是將通縮和經(jīng)濟衰退轉(zhuǎn)嫁給其他經(jīng)濟體，要想讓貨幣刺激措施行之有效，還需配合實施臨時性的財政刺激性措施。目前，歐元區(qū)、英國、美國和日本都在實施不同程度的財政緊縮以及整頓措施。
國際貨幣基金組織日前也指出，應(yīng)對當前全球供需不平衡局面的解決方法之一是加大對基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的公共投資，而這一點在除中國以外的大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體不是缺失就是有所減弱。
結(jié)構(gòu)性改革也是推動經(jīng)濟增長的必要措施。歐洲央行行長德拉吉日前呼吁，歐元區(qū)各國應(yīng)加快結(jié)構(gòu)性改革，否則歐洲央行的資產(chǎn)購買方案將不會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生持久的影響。
另外，許多新興經(jīng)濟體面臨多重內(nèi)部問題，比如經(jīng)濟增長和收入增長放緩、通脹高企以及財政和經(jīng)常賬戶赤字龐大等，也應(yīng)繼續(xù)實施結(jié)構(gòu)性改革。安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安認為，如果包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體能夠推進各自的結(jié)構(gòu)性改革，借助大宗商品價格下滑帶來的好處提升自身在全球經(jīng)濟中的地位，將強化自身發(fā)展與世界經(jīng)濟再平衡的前景。
分析人士指出，為刺激經(jīng)濟增長、推進金融市場發(fā)展，應(yīng)采取一攬子政策工具組合，尤其是對一些資本外逃現(xiàn)象嚴重的國家，適度審慎的資本管制也不失為一個有效選擇。
此外，國際間的政策交流與協(xié)作也應(yīng)進一步加強。全球開啟貨幣寬松新周期給后危機時代艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟帶來了新的變數(shù)，而漸行漸近的美聯(lián)儲加息時點也可能給經(jīng)濟前景帶來不確定性。未來，為了加快世界經(jīng)濟復(fù)蘇進程和抵御各類經(jīng)濟風險，歐元區(qū)、美國、中國、日本和英國等主要經(jīng)濟體未來在貨幣與財政政策方面的協(xié)作將變得更為重要。
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全球銳評 |
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寬松潮能否動搖美聯(lián)儲加息時點 |
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廖冰清 |
在全球央行掀起新一輪寬松潮的背景下，美國可能成今年唯一加息的主要經(jīng)濟體。各國競爭性貨幣貶值進一步推高了美元匯率，令市場對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的持久力開始擔憂。可以說，美聯(lián)儲的加息之路似乎并不平坦。
近一個月來，多國央行采取降息等寬松措施，使得本國貨幣紛紛走低，加劇了美元獨強的格局，尤其是歐版量化寬松的出臺一度使得歐元對美元匯率創(chuàng)下逾10年新低。美元走強可能損害出口進而拖累經(jīng)濟增長，同時壓低尚未達目標值2%的通脹水平。另外，美國金融資產(chǎn)吸引力提升將吸引大量資本流入，加大資產(chǎn)泡沫風險。受上述因素影響，市場對美聯(lián)儲可能推遲加息的預(yù)期升溫。此前，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在4月至6月開始加息，當前預(yù)期則偏向于6月或更晚。
美國大型跨國公司也紛紛表態(tài)反對加息。股神巴菲特4日表示，由于美元升值，將有大量資金涌入美國，這可能使一些經(jīng)濟問題復(fù)雜化，因此美聯(lián)儲年內(nèi)加息將非常艱難。通用電氣前首席執(zhí)行官杰克·韋爾奇則直言，如果美聯(lián)儲在當前油價低迷、美元強勢的環(huán)境下提高利率簡直就是“瘋了”。他認為，在其他經(jīng)濟體普遍實施貨幣寬松的時候，加息將給美國經(jīng)濟造成沖擊。
但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士仍然認為，全球?qū)捤纱蟪睂γ缆?lián)儲加息時點的影響有限。高盛經(jīng)濟學(xué)家們指出，如果美元走強的原因是經(jīng)濟增長強勁，那么美聯(lián)儲就無須過度擔心。目前來看，美國經(jīng)濟仍維持較為強勁的復(fù)蘇勢頭。去年12月份的美國非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美國非農(nóng)新增就業(yè)25.2萬，失業(yè)率跌至5.6%，創(chuàng)七年新低。分析師們還認為，包括歐版量化寬松在內(nèi)的多家央行貨幣寬松政策可能降低全球的借貸成本，這對美國而言也有益處。
還有分析指出，從長遠來看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)和完成去杠桿的金融系統(tǒng)不是其他經(jīng)濟體所能媲美的，因此美聯(lián)儲加息的進程并不會中斷，強勢的美元周期還會持續(xù)。
目前，美聯(lián)儲內(nèi)部對加息時點問題仍在謹慎討論中。盡管美聯(lián)儲在最新發(fā)表的1月聲明中稱，決定加息之前時會考慮對全球經(jīng)濟的影響，但美聯(lián)儲仍將把就業(yè)和通脹等經(jīng)濟數(shù)據(jù)作為決定加息時點的主要考量。如果美國通脹和就業(yè)目標都已達成，現(xiàn)有貨幣政策已不適應(yīng)當前的整體經(jīng)濟狀況，那么美聯(lián)儲加息無疑將勢在必行。
美國政府針對三大評級機構(gòu)的大清算漸入高潮。
三大評級機構(gòu)之一的標準普爾評級公司日前同意，支付約13.8億美元了結(jié)美國政府兩年前發(fā)起的、針對該公司故意夸大有風險的抵押貸款投資評級從而引發(fā)金融危機的指控。接下來，美國政府對評級機構(gòu)的注意力將轉(zhuǎn)到穆迪和惠譽身上。
長期以來，美國投資者、政界人物和監(jiān)管機構(gòu)指責標普和另外兩大評級機構(gòu)——即惠譽國際信用評級有限公司和穆迪投資者服務(wù)公司，在2008年金融危機之前數(shù)年，為數(shù)千涉及抵押貸款的證券作出最高級別的信用評價，成為催生次級抵押貸款市場泡沫的幫兇。2008年，這些證券在次級抵押貸款市場出現(xiàn)危機后暴跌，幾乎不值一文。
分析人士認為，評級機構(gòu)的“打分”影響著企業(yè)借貸、融資能力，而債券、證券發(fā)行方往往付費給評級機構(gòu)，讓后者評估自身產(chǎn)品。這樣一來，評估結(jié)果是否真實、公正令人懷疑。時任聯(lián)邦參議員卡爾·萊文在2010年一場聽證會中說：“信用評級機構(gòu)允許華爾街影響他們的分析、獨立性和可信度。他們(評級機構(gòu))為了錢做事�！�
英國《經(jīng)濟學(xué)家》在次貸危機爆發(fā)前數(shù)年就曾刊登文章批評評級體系。文章稱，信用評級公司的流行做法是，把接受評估的公司資產(chǎn)解構(gòu)為不同的預(yù)期風險和預(yù)期回報，然后對這些內(nèi)容分別進行適當評級，最后再將評級結(jié)果呈現(xiàn)給目標各異的需求者。這樣的信用評級結(jié)果并不能反映企業(yè)的真實價值，比如同樣為“B級”的企業(yè)，一家健康發(fā)展而另一家卻瀕臨倒閉。
標準普爾是全球最大評級機構(gòu)，2013年該機構(gòu)收入達22.7億美元。2013年2月，美國司法部正式對標準普爾發(fā)起訴訟，指控它在2004年到2007年高估住宅抵押貸款支持證券和債務(wù)擔保證券的信用評級，導(dǎo)致投資人損失巨大。司法部在長達119頁的指控中表示，標普在2004年9月到2007年10月間對其評級準則和分析模型的更新存在延誤。司法部還指控這家評級機構(gòu)在明知債券包含次級抵押貸款債務(wù)、投資缺乏安全性的情況下，還給予最高的3A評級。
面對起訴，標普一度表示要作無罪辯護。該公司曾在一份聲明中辯解說，“債務(wù)抵押證券的評級業(yè)務(wù),未能在金融危機前預(yù)見美國抵押貸款市場急劇惡化，公司為此深表歉意”，但當時初級市場的參與者也都沒有預(yù)料到樓市會崩盤，包括銀行、評級機構(gòu)，甚至監(jiān)管機構(gòu)，而由美國司法部提起的訴訟完全不具備事實和法律依據(jù)。標普還提出，司法部所提及的債務(wù)抵押權(quán)證，其他評級機構(gòu)當時也給出了相同的評級。此外，過去兩年間，標準普爾與政府之間和解談判數(shù)次陷入僵局。
最終，還是意志堅決的美國司法部讓標普低了頭。根據(jù)雙方日前達成的和解協(xié)議，標普將向美國司法部支付6.875億美元和解金、向美國19個州和哥倫比亞特區(qū)支付6.875億美元和解金。所有這些機構(gòu)都發(fā)起了針對標普的訴訟。
據(jù)報道，這份來之不易的和解協(xié)議顯示，包括標普母公司麥格希金融公司、美國司法部以及美國各州在內(nèi)的所有各方就此達成和解，是“為了避免進一步訴訟帶來的拖延、不確定性、不便和費用”。在經(jīng)過認真考慮后，麥格希金融公司決定達成和解協(xié)議符合該公司及其股東的最佳利益，并對能就這些訴訟達成和解感到高興。該協(xié)議需經(jīng)過法庭批準才能正式生效。司法部官員表示，這項調(diào)查是司法部調(diào)查文件數(shù)量最大的一宗。首席檢察官埃里克·霍爾德表示，2.9億份文件被檢查過，而且還可以再檢查2.9億份文件，但完全找不到這項調(diào)查開始的理由，也找不到為什么這項和解能達成，霍爾德的表述似乎暗示指控完全是無稽之談。
在本次與美國政府機構(gòu)達成和解之前，標普在1月份先與美國證券交易委員會，就2011年到2014年的數(shù)項評級問題達成和解協(xié)議。標準普爾將向美國證券交易委員會支付超過5800萬美元罰金，向紐約州檢察機構(gòu)支付1200萬美元罰金，向馬薩諸塞州檢察機構(gòu)支付700萬美元罰金。該公司同時將被禁止從事該商業(yè)抵押支持證券評級業(yè)務(wù)一年。
美國證券交易委員之前對標準普爾發(fā)起三項指控：一、2011年，該公司披露的評級辦法與其實際評級方法不同；二、2012年年中，為贏回市場份額，該公司對其采用的新評級標準進行了虛假、誤導(dǎo)性宣傳；三、2012年10月到2014年6月，標準普爾對其一項重要評級相關(guān)條款進行了修改，放松了其評級標準，與其公布的評級標準不符，但該公司卻未向投資者完整披露此改動。美國證券交易委員會執(zhí)法部門主任安德魯·塞爾斯尼說，當給商業(yè)抵押支持證券等復(fù)雜證券評級時，投資者需要標準普爾這樣的評級機構(gòu)能夠誠信行事。但是，標準普爾卻將自身利益置于投資者的利益之上，通過放松評級標準來拓展業(yè)務(wù)。
標準普爾“上岸”后，其他評級機構(gòu)將成為眾矢之的。
英國《金融時報》的一篇文章指出，三大評級機構(gòu)——標準普爾、穆迪和惠譽——都因高估相關(guān)風險資產(chǎn)信用評級并引發(fā)了2008年的危機而受到指責，司法部對標準普爾的訴訟可能為今后處罰穆迪和惠譽提供范例。
據(jù)《華爾街日報》2月1日報道，針對穆迪投資者服務(wù)公司在2008年金融危機之前對抵押貸款交易做出的有利評估，美國當局正在對這家信用評級機構(gòu)進行調(diào)查。目前，多家檢察機構(gòu)已開始加緊調(diào)查穆迪，康涅狄格州和密西西比州的總檢察長表示，他們就是其中兩家。他們也是多家已與標普達成和解的政府機構(gòu)之一。英國《金融時報》指出，美國金融危機調(diào)查委員會在分析評級機構(gòu)如何吸引投資者，尤其是保守型投資者購買抵押貸款相關(guān)證券的做法時，對穆迪進行了案例分析。該委員會曾發(fā)布一份有關(guān)信貸危機多種根源的報告，援引了穆迪前高管聲稱該公司過于關(guān)注贏得評級市場份額的話，但穆迪一直否認這是自己的行事風格。對于來自多個州的總檢察長的調(diào)查，穆迪表示：“我們?nèi)匀徽J為，這些調(diào)查毫無意義�！�
