2014年A股市場(chǎng)異軍突起，從常年“熊冠全球”一舉翻盤，漲幅高居世界主要股指首位，投資者更是熱情高漲。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，中國(guó)證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略地位和意義正在被重新認(rèn)識(shí)，各項(xiàng)制度改革也正在全面加速推進(jìn)，這可能是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)A股市場(chǎng)走牛的核心因素之一。
雄起 股民集體涌入A股
在經(jīng)歷多年的低迷之后，A股市場(chǎng)終于“雄起”了一把。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)于3165.82點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)上行了49.61%；深證成指收?qǐng)?bào)于10722.26點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)上漲了32.02%。相比之下，美股三大股指（道瓊斯工業(yè)指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500）今年以來(lái)分別累計(jì)上行8.82%、15.09%和13.10%；歐洲三大股指（英國(guó)富時(shí)100、法國(guó)CAC40和德國(guó)DAX30）今年以來(lái)微幅上漲甚至下跌。總的來(lái)看，在全球主要市場(chǎng)當(dāng)中，A股今年毫無(wú)疑問(wèn)將領(lǐng)漲全球，一洗過(guò)去數(shù)年“熊冠全球”的低迷形象。
A股指數(shù)不僅實(shí)現(xiàn)了大幅上漲，市場(chǎng)的熱度也正在大幅增加。數(shù)據(jù)顯示，今年前十一個(gè)月，新增賬戶數(shù)量分別為33.37萬(wàn)戶、51萬(wàn)戶、65.06萬(wàn)戶、33.83萬(wàn)戶、28.73萬(wàn)戶、44.93萬(wàn)戶、52.98萬(wàn)戶、64.37萬(wàn)戶、87.54萬(wàn)戶、82.59萬(wàn)戶和108.35萬(wàn)戶，累計(jì)較去年同期增長(zhǎng)了169.26%。與此同時(shí)，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金的最新數(shù)據(jù)則顯示，12月份證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金余額日平均數(shù)為12085億元，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)首個(gè)月份保證金日均余額超萬(wàn)億元。
指數(shù)急劇攀升，市場(chǎng)人氣積聚，成交量迅速放大成為A股市場(chǎng)2014年第四季度尤其是11月份以來(lái)的一大特點(diǎn)。不過(guò)，大盤的上漲并不意味著投資者因此能夠獲利，今年四季度，大盤藍(lán)籌股和中小板、創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的中小盤股票分化十分明顯，使得眾多投資者遭遇了“滿倉(cāng)踏空”。
不過(guò)，與以往不同，由于包括融資融券等在內(nèi)的杠桿工具的使用，A股市場(chǎng)正式步入杠桿時(shí)代，股票的日均波動(dòng)幅度也正在被急劇放大。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，滬深兩市的融資融券余額已經(jīng)達(dá)到10249億元，其中融資余額10174億元。數(shù)據(jù)還顯示，2013年年末，兩市融資融券余額僅為3465億元，短短的一年時(shí)間之內(nèi)，兩融余額就增長(zhǎng)了196%。
改革 注冊(cè)制箭在弦上
除二級(jí)市場(chǎng)指數(shù)和個(gè)股的表現(xiàn)之外，在過(guò)去一年中，中國(guó)證券市場(chǎng)更是呈現(xiàn)出各項(xiàng)制度改革全面加速推進(jìn)的跡象。
首先就是股票發(fā)行注冊(cè)制改革。今年11月19日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提到，要抓緊出臺(tái)股票發(fā)行注冊(cè)制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻。建立資本市場(chǎng)小額再融資快速機(jī)制，開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)此前則表示，證監(jiān)會(huì)已牽頭完成注冊(cè)制改革方案初稿，并征求了部分保薦機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者及工作組成員單位意見(jiàn)，并于11月底前上報(bào)國(guó)務(wù)院。
最高人民法院副院長(zhǎng)奚曉明則透露，股票發(fā)行注冊(cè)制改革是本次《證券法》修法過(guò)程中的一個(gè)重大問(wèn)題。目前的研究意見(jiàn)主要為兩種方案：一種是維持由證監(jiān)會(huì)注冊(cè)審核，由交易所進(jìn)行上市審核的模式；一種是由交易所審核上市申請(qǐng)，向證監(jiān)會(huì)注冊(cè)生效的模式。核準(zhǔn)制的立法理念重在預(yù)防，防止沒(méi)有投資價(jià)值的證券進(jìn)入市場(chǎng)；注冊(cè)制的立法理念是重在懲戒，通過(guò)嚴(yán)厲的反欺詐制度達(dá)到事后保護(hù)投資者的目的。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2015年將成為注冊(cè)制改革年，但是存在比較大的不確定性。一方面，不知道《證券法》的修訂程度如何，對(duì)于證券違法犯罪，相關(guān)的民事和刑事方面是否有比較大的修訂，是否有足夠的威懾力為注冊(cè)制推行提供法律保障。另一方面，在注冊(cè)制的具體方案上，證監(jiān)會(huì)在多大程度上放權(quán)給交易所，能否給交易所獨(dú)立制定IPO標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)力，也具有較大的不確定性。
實(shí)際上，注冊(cè)制改革僅僅是多項(xiàng)涉及資本市場(chǎng)制度改革中的一項(xiàng)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新退市制度的實(shí)施、滬港通雙向交易機(jī)制的進(jìn)一步深化、包括股票期權(quán)、ETF期權(quán)在內(nèi)的新的金融衍生產(chǎn)品的推出，都將成為2015年中國(guó)證券市場(chǎng)的改革重點(diǎn)所在，總而言之，“改革”仍然將是A股市場(chǎng)的主基調(diào)。
前景 資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位顯著提升
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)改革全面加速推進(jìn)，股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背后，是整個(gè)資本市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，戰(zhàn)略地位正在上升。
WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日收盤，滬深兩市上市公司總市值已達(dá)41.86萬(wàn)億元，流通A股市值則達(dá)30.80萬(wàn)億元，而在2013年底，這兩個(gè)數(shù)字才分別為27.25萬(wàn)億元和19.80萬(wàn)億元。
種種跡象顯示，對(duì)于國(guó)家管理層而言，資本市場(chǎng)的重要性正在被重新認(rèn)識(shí)。12月28日十二屆全國(guó)人大常委會(huì)在人民大會(huì)堂舉行第十四講專題講座，題目是《深化改革擴(kuò)大開(kāi)放促進(jìn)中國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展》，這也是全國(guó)人大常委會(huì)首次召開(kāi)證券市場(chǎng)講座。作為主講人的中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，要構(gòu)建與中國(guó)大國(guó)地位相匹配的大國(guó)金融，需正確認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)功能，深刻理解發(fā)展證券市場(chǎng)的戰(zhàn)略意義，推進(jìn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革和國(guó)際化戰(zhàn)略。
英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，資本市場(chǎng)在整個(gè)國(guó)家中的戰(zhàn)略地位正在提升。他認(rèn)為，振興資本市場(chǎng)具有戰(zhàn)略意義，股票市場(chǎng)的復(fù)興，融資功能的恢復(fù)是國(guó)家的一個(gè)戰(zhàn)略，既有需求，又有環(huán)境，也有政策支持，明年市場(chǎng)的融資功能將能夠大規(guī)�；謴�(fù)，注冊(cè)制、退市、國(guó)際化、雙向交易和市場(chǎng)化都將成為主基調(diào)，整個(gè)市場(chǎng)將從單向市場(chǎng)走向雙邊波動(dòng)。
“總的來(lái)說(shuō)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)服務(wù)與轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用正在凸顯出來(lái)�！倍切卤硎荆�2014年資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，并購(gòu)浪潮涌動(dòng)，場(chǎng)內(nèi)并購(gòu)和場(chǎng)外并購(gòu)交相輝映。多層次資本市場(chǎng)改革越來(lái)越受到重視，各種金融衍生產(chǎn)品的試點(diǎn)也正在推進(jìn)，但相對(duì)比較遲緩；滬港通已經(jīng)在制度上打通了兩地市場(chǎng)，但是兩地市場(chǎng)的差別較大，仍然存在比較大的隔閡。目前來(lái)看，中國(guó)的股市必須推進(jìn)市場(chǎng)化、法制化改革。
