摘要：國泰君安的一份研報指出，人民幣此次貶值可能是新一輪人民幣貶值周期的開始，人民幣有效匯率仍處高位，與中國經(jīng)濟(jì)基本面不相匹配，而中美基本面的差異在短期內(nèi)較難改變。

    專家表示，年內(nèi)人民幣匯率“中間價保持堅挺、即期價走勢偏弱”的格局可能仍將延續(xù)。

　　本周二，A股遭遇自近日迅猛牛市行情以來的最大跌幅，上證綜指大跌逾5%，深證成指大跌逾4%，而就在股市遭遇過山車行情的同時，外匯市場也同樣“跌跌不休”，繼周一大跌225點(diǎn)后，人民幣兌美元即期價周二早盤跌穿6.20元整數(shù)關(guān)口至6.2064，創(chuàng)出逾四個月低位，最大跌幅337點(diǎn)。

　　不過，就在人民幣即期匯率迅猛下行的同時，人民幣匯率中間價卻反其道而行之一路走高。繼本周一銀行間外匯市場人民幣匯率中間價較上周五跳漲91個基點(diǎn)后，昨日人民幣匯率中間價繼續(xù)保持上漲勢頭，為1美元對人民幣6.1195元，較本周一再度上漲87個基點(diǎn)。

　　“近一段時間，為防止即期匯率持續(xù)貶值，央行多日保持中間價強(qiáng)勢，以期向市場傳遞人民幣不會持續(xù)貶值的態(tài)度和預(yù)期。不過，在11月PMI、進(jìn)口、物價等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均現(xiàn)放緩，近期銀行結(jié)售匯逆差擴(kuò)大的背景下，即期匯率仍在顯著走低�！苯煌ㄣy行資產(chǎn)管理中心高級研究員陳鵠飛昨日在接受記者采訪時指出。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，2014年11月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降2.7%，居民消費(fèi)價格(CPI)總水平同比上漲1.4%，而此前公布的11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)僅為50.3%。海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月份，,我國進(jìn)出口總值2.27萬億元人民幣，同比下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；進(jìn)口0.97萬億元，下降6.5%，以上數(shù)據(jù)均遜于市場預(yù)期；而外匯局公布的10月份結(jié)售匯逆差1673億元人民幣(等值272億美元)，更是刷新了最低逆差額。

　　國泰君安的一份研報指出，人民幣此次貶值可能是新一輪人民幣貶值周期的開始，人民幣有效匯率仍處高位，與中國經(jīng)濟(jì)基本面不相匹配，而中美基本面的差異在短期內(nèi)較難改變。與2014年年初的操作類似，人民幣貶值將有效提升出口，為中國經(jīng)濟(jì)下行托底，預(yù)計人民幣將在2015年年初貶值至6.30左右。短期來看，人民幣貶值預(yù)期加強(qiáng)將導(dǎo)致原本資金流出的趨勢繼續(xù)加強(qiáng)，這也使央行降準(zhǔn)的壓力顯著增大。

　　日前，由于美國經(jīng)濟(jì)的整體向好，美元漸為堅挺，自年初以來，美元指數(shù)已經(jīng)漲逾10%，國際資本從新興市場流出的趨勢逐漸增強(qiáng)。資金流向監(jiān)測機(jī)構(gòu)新興市場基金研究公司(EPFR)數(shù)據(jù)顯示，11月27日至12月3日期間，全球資金流出中國股票的趨勢在延續(xù)，而且規(guī)�？焖俜糯�，12月3日當(dāng)周，高達(dá)22.81億美元資金凈流出，創(chuàng)下2008年1月以來的新高。

　　陳鵠飛表示，預(yù)計受中國經(jīng)濟(jì)增速主動放緩、美元趨勢性走強(qiáng)以及市場普遍預(yù)期貨幣政策仍趨寬松等多因素擾動影響，年內(nèi)人民幣匯率“中間價保持堅挺、即期價走勢偏弱”的格局可能仍將延續(xù)。