降息了!上周五，央行宣布降息，這是繼2012年7月之后，兩年多的時(shí)間以來(lái)央行首次降息。那么，這次久違的降息意味著什么?誰(shuí)是真正的受益者?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評(píng)論員中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員張鴻共同評(píng)論。
降息了!意味著什么?誰(shuí)的利好?
曹遠(yuǎn)征：這不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的利息水平降低 更重要的是利率市場(chǎng)化的改革
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
如果把這個(gè)話題展開(kāi)，在新常態(tài)背景來(lái)看降息更加的明確。我們說(shuō)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)，你會(huì)看到，所謂新常態(tài)第一個(gè)標(biāo)志就是減速，那么穩(wěn)定就非常重要，穩(wěn)定用來(lái)反映核心問(wèn)題，降息顯然對(duì)此時(shí)有幫助，融資不太難、融資不太貴。市場(chǎng)的反映是其中之一的含義，更重要的含義在于，如果叫新常態(tài)穩(wěn)住的話，必得靠改革。這次降息中間，和過(guò)往最大一個(gè)不同是，它加改革的內(nèi)容，它是把存款利率可以從原先1%至10%的上浮，提高到20%的上浮，那么是個(gè)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。如果把這兩個(gè)結(jié)合起來(lái)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它的意義不僅僅是一個(gè)簡(jiǎn)單的利息水平降低，更重要的是利率市場(chǎng)化的改革。
我想有這么幾重意義，第一，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不是很好，這次20國(guó)峰會(huì)提出在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)上額外增長(zhǎng)2.1，而且承諾在2018年前要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，這是20國(guó)峰會(huì)繼倫敦峰會(huì)又一次提出增長(zhǎng)問(wèn)題，顯然降息跟這個(gè)大趨勢(shì)連接一起要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這是國(guó)際背景。第二，降息有個(gè)新特點(diǎn)，貸款利率降0.4%，存款利率降0.25%，那么它是不對(duì)稱的，顯然志向是降低融資成本。第三，它的手段也很有特點(diǎn)，它用改革的辦法來(lái)降息，把利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，然后叫銀行自主定價(jià)。在這樣的情況下，它會(huì)出現(xiàn)差別，信用比較好的企業(yè)可能獲得貸款會(huì)比較便宜，但是差的還是比較貴，這就會(huì)有優(yōu)勝劣汰的篩選機(jī)制出現(xiàn)。存款也是如此，資金比較緊張的小行可能愿意承受更高的成本，有些大行資金比較充沛，愿意降低成本獲得更高的利潤(rùn)，大行利息提得慢一點(diǎn)，小行利息提得快，這就給投資者和居民提供了很多的選擇空間，你會(huì)根據(jù)它的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)你的回報(bào)，來(lái)選擇不同的品種，這恰恰為金融市場(chǎng)改革進(jìn)一步的結(jié)構(gòu)優(yōu)化打開(kāi)了一個(gè)新的空間。
張鴻：降息是為了整個(gè)經(jīng)濟(jì)能夠有更好質(zhì)量的增長(zhǎng)
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
它既有降息，也伴隨著改革。如果把金融政策這個(gè)角度放在一塊兒考慮，我覺(jué)得上一周應(yīng)該是2014年最強(qiáng)的一周，星期一是滬港通，像打了雞血一樣，星期二大家又開(kāi)始冷靜起來(lái)，星期三國(guó)務(wù)院開(kāi)了常務(wù)會(huì)，主要是要解決企業(yè)融資成本的問(wèn)題，出了十條意見(jiàn)，對(duì)企業(yè)成本的降低有好處，包括銀行的存貸比可能都會(huì)受到影響，周五降息了，幾乎沒(méi)有一天是閑著的，終其所有的目的是什么?其實(shí)是我們發(fā)現(xiàn)錢(qián)不夠，然后怎么讓這個(gè)錢(qián)不夠或者錢(qián)太貴，怎么讓它降下來(lái)，那降息就是一個(gè)好的辦法。
這兩天，所有的媒體解讀，基本上都是伴隨改革來(lái)解讀，就是大爺大媽們，你們?nèi)绻婵�，不要像原�?lái)那樣隨便存哪個(gè)銀行了，銀行現(xiàn)在可以貨比三家了，十萬(wàn)如果存五年期的話，相差可能最大差額達(dá)到七千塊錢(qián)。上周我們還談大宗商品、油價(jià)的下跌，然后加上國(guó)內(nèi)的CPI，雖然我們說(shuō)通脹沒(méi)有了，但可能是不是緊縮的壓力又開(kāi)始了?所以這個(gè)時(shí)候我們放出這樣一個(gè)降息的辦法，其實(shí)還是我們綜合考量了整個(gè)大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，所以看上去是一個(gè)具體的金融政策，其實(shí)整個(gè)是為了我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)能夠有更好的質(zhì)量的增長(zhǎng)。
曹遠(yuǎn)征：這是一套組合拳 而不是一味的放手
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
如果從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)看，其實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行是個(gè)新常態(tài)，也就說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別兩個(gè)數(shù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，想回到增長(zhǎng)始終做不到。過(guò)去我們的增長(zhǎng)是數(shù)量型擴(kuò)張，這種時(shí)候甚至要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，把數(shù)量型的擴(kuò)張變成質(zhì)量型的提高，也就說(shuō)從粗放型的變成集約型的，有個(gè)比較緊的環(huán)境，然后才能有這個(gè)轉(zhuǎn)變。
更重要的是，你即使說(shuō)寬松的貨幣政策或者什么，它也不可能把資金刺激回去到兩位數(shù)，這是個(gè)大的環(huán)境。在這大環(huán)境下，它要做的是什么?是避免經(jīng)濟(jì)下滑速度更快，上漲的幅度更大，要拖住，這構(gòu)成你現(xiàn)在看到的組合拳，央行其實(shí)你會(huì)看到這次降息，它有個(gè)解釋，它說(shuō)貨幣政策并沒(méi)有真正向下，然后它只是說(shuō)改變了結(jié)構(gòu)。這個(gè)結(jié)構(gòu)在我理解，就是說(shuō)數(shù)量并不增加，但是內(nèi)容在發(fā)生變化，也就說(shuō)成本在發(fā)生變化，利率在發(fā)生變化，而不是說(shuō)一味的放手。
張鴻：房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)可能會(huì)被緩解
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
起碼這一次會(huì)便宜一些，但是新增的我們不知道，起碼存量從明年1月1號(hào)開(kāi)始，應(yīng)該會(huì)便宜一些。我們看股市上今天的資金流入的前幾名，金融板塊、房地產(chǎn)板塊、建筑材料板塊、有色金屬、煤炭，幾乎全部合和房地產(chǎn)相關(guān)。這里邊一個(gè)是個(gè)人，我們可能關(guān)心的是個(gè)人信貸，但是開(kāi)發(fā)商其實(shí)關(guān)心的是他們貸款成本的降低。這兩天你也看到周末的一些財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，各地都已經(jīng)開(kāi)始有噱頭了，說(shuō)日光盤(pán)又開(kāi)始出來(lái)了，造個(gè)噱頭說(shuō)，降低成本了，但是這里邊其實(shí)還是也有一個(gè)市場(chǎng)化的問(wèn)題，就像我們前一段首套房貸你還記得嗎?政策出來(lái)以后，不同的銀行執(zhí)行也是不一樣的，所以一線城市、二線城市可能還是有這樣的一個(gè)差別，但是整體上，我們的判斷是房地產(chǎn)起碼過(guò)去那樣持續(xù)的下跌的態(tài)勢(shì)可能會(huì)被緩解。
此外，本來(lái)這些小微企業(yè)，因?yàn)橘J款本身是市場(chǎng)化的。本來(lái)這些小微企業(yè)在銀行面前，它就沒(méi)拿到那么低的利率。它本來(lái)就不依托于基準(zhǔn)利率，所以你基準(zhǔn)利率雖然名以上降了一點(diǎn)，但是我和你銀行談的時(shí)候，你還是不愿意貸給我。包括新股發(fā)行的注冊(cè)制什么，還有持續(xù)盈利的門(mén)檻也降低了，小企業(yè)可以直接融資。
曹遠(yuǎn)征：預(yù)期改變了 市場(chǎng)就會(huì)變的活躍起來(lái)
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我想首先應(yīng)該是個(gè)穩(wěn)定的因素，因?yàn)樗淖兞祟A(yù)期，又突然發(fā)現(xiàn)說(shuō)利率可能下調(diào)，于是我的貸款利息的負(fù)擔(dān)成本都在下降，它可能會(huì)改變一下老百姓購(gòu)房的預(yù)期。但是我想更重要的還是強(qiáng)調(diào)它利率市場(chǎng)化。最后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這個(gè)市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)的，有的行可能會(huì)說(shuō)是利率低一點(diǎn)，有的行說(shuō)我利率保持不變，有的行說(shuō)我還要加一點(diǎn)，那么這時(shí)候真正的市場(chǎng)化機(jī)制開(kāi)始出現(xiàn)了，對(duì)價(jià)格開(kāi)始有了競(jìng)爭(zhēng)。
噱頭在我們說(shuō)就是預(yù)期，預(yù)期正在發(fā)生變化，大家覺(jué)得是對(duì)經(jīng)濟(jì)信心比過(guò)去高了，那么這市場(chǎng)會(huì)活躍起來(lái)。房地產(chǎn)的更多是要靠基本面，基本面實(shí)際上是確定的，但是短期中間，預(yù)期對(duì)它有很大的意義，預(yù)期改變，會(huì)對(duì)交投量會(huì)變得活躍點(diǎn)，其實(shí)對(duì)房地產(chǎn)、對(duì)股市、對(duì)其他金融資產(chǎn)基本都是這個(gè)態(tài)勢(shì)。
曹遠(yuǎn)征：降息在改變了預(yù)期 而貨幣政策最重要就是管理預(yù)期
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我們說(shuō)降息最重要是市場(chǎng)一個(gè)預(yù)期，過(guò)去認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)速度在下滑，大家預(yù)期不好，那么它突然發(fā)現(xiàn)政府想穩(wěn)定這樣一個(gè)增長(zhǎng)，那么這時(shí)候預(yù)期又改變了。首先是在短期中間改變了預(yù)期，因?yàn)槟阒镭泿耪咦钪匾褪枪芾眍A(yù)期，然后你這個(gè)信號(hào)出來(lái)，它預(yù)期改變了，它市場(chǎng)就變好了。
我不否認(rèn)這一點(diǎn)，因?yàn)槲覀兛吹剑?0國(guó)一直承諾要提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，那么也就說(shuō)在經(jīng)濟(jì)政策中間可能稍微偏松的政策，可能會(huì)再度重現(xiàn)，如果從這一上來(lái)講，像是利率又組成一個(gè)下降的通道。市場(chǎng)的錢(qián)并不一定是很緊，但是很可能說(shuō)是由于種種困難，不愿意給你貸，所以利率就變得很高了。那現(xiàn)在說(shuō)，至少說(shuō)是叫你成本變便宜點(diǎn)，然后你可以說(shuō)是先喘口氣，在這個(gè)基礎(chǔ)上，你才能談?dòng)匈|(zhì)量的增長(zhǎng)。
曹遠(yuǎn)征：讓更多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入市場(chǎng) 真正做到利率水平的降低
(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
我們看到周三常務(wù)會(huì)上，他說(shuō)把金融要進(jìn)一步開(kāi)放，叫民間金融進(jìn)來(lái)。小微企業(yè)一定是小微金融機(jī)構(gòu)為它服務(wù)的，它們更熟悉、更了解，那么貸款更容易、貸款成本也不會(huì)更貴。相形之下，大銀行實(shí)際上是做不到小微企業(yè)服務(wù)的，因此這一定要有另外一個(gè)配合，就金融準(zhǔn)入政策的適當(dāng)放松。其實(shí)周三那十條，要聯(lián)系來(lái)看，你才發(fā)現(xiàn)它是一系列組合拳中間的一種。
其實(shí)一句話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠改革，改革來(lái)促進(jìn)結(jié)構(gòu)變化，它質(zhì)量就會(huì)提升了。那么我說(shuō)，這次降息它更多是利率市場(chǎng)化，它是開(kāi)啟了改革一個(gè)大門(mén)，如果你要再看降息前一天的所謂十條，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，改革是一整套、一系列的。不僅僅是降息融資成本的降低，更重要是更多的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，那才真正做到是利率的水平的降低。
