美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫15日就半年貨幣政策報(bào)告在參議院金融委員會(huì)作證。在證詞中，耶倫一方面表示，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，但是復(fù)蘇還沒(méi)有完成，另一方面則表示，一旦勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善，美聯(lián)儲(chǔ)可能比預(yù)期更早加息。這樣的表態(tài)無(wú)疑使人們懷疑美聯(lián)儲(chǔ)的寬松立場(chǎng)是不是有了松動(dòng)，也給人以耶倫鷹鴿觀點(diǎn)并存的感覺(jué)，不過(guò)總體來(lái)說(shuō)，鴿派的成分更為明顯一些。
　　從耶倫所表達(dá)的擔(dān)憂來(lái)看，她并不主張立刻改變寬松的環(huán)境，認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍需寬松政策支持，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍疲軟，并且，她對(duì)美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也表示了擔(dān)心，認(rèn)為房地產(chǎn)復(fù)蘇或放緩，盡管她認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟不會(huì)阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在談及美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去對(duì)GDP的預(yù)測(cè)時(shí)，耶倫承認(rèn)這方面過(guò)于樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)留意之前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的“虛假曙光”。她表示，不利因素阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在利率恢復(fù)到歷史水平之前，將需要“相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”。如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)令人失望，未來(lái)的利率可能比當(dāng)前預(yù)期的更為寬松，目前維持高度寬松的貨幣政策依然合適。這番支持目前美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的言論顯然延續(xù)了鴿派特征。
　　對(duì)于未來(lái)首次加息的時(shí)間，耶倫顯得格外謹(jǐn)慎。她表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息將取決于經(jīng)濟(jì)實(shí)際進(jìn)展以及對(duì)未來(lái)的預(yù)期，首次升息會(huì)審視就業(yè)進(jìn)展及通脹目標(biāo)實(shí)現(xiàn)狀況。不過(guò)，耶倫表示，“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善速度繼續(xù)高于聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的預(yù)期，使得美聯(lián)儲(chǔ)能更快完成雙重經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，那么聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)可能比當(dāng)前設(shè)想的提前�！边@番表態(tài)被外界理解為暗含了耶倫的強(qiáng)硬鷹派立場(chǎng)。
　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)也認(rèn)為，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善步伐持續(xù)快于FOMC的預(yù)期，首次加息可能會(huì)早于2015年6月。目前，大多數(shù)FOMC委員預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年某個(gè)時(shí)刻開(kāi)始加息，預(yù)期2015年底的美國(guó)聯(lián)邦基金利率為1%。
　　在最令人關(guān)注的勞動(dòng)力市場(chǎng)領(lǐng)域，耶倫認(rèn)為，長(zhǎng)期失業(yè)率下降是一個(gè)健康標(biāo)志，但依舊令人嚴(yán)重關(guān)切。而對(duì)于解決長(zhǎng)期失業(yè)率問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有特定工具。過(guò)去一年中，美國(guó)失業(yè)率下跌近1.5個(gè)百分點(diǎn)，今年6月份已經(jīng)降為6.1%。對(duì)此，耶倫認(rèn)為，今年上半年勞動(dòng)力市場(chǎng)某種程度上“強(qiáng)于2013年�！钡�同時(shí)又說(shuō)，勞動(dòng)市場(chǎng)仍然存在巨大缺口。目前美聯(lián)儲(chǔ)正關(guān)注工資通脹，稱目前的工資增速明顯低于通脹上升水平，在面臨通貨膨脹之前，薪資存在進(jìn)一步上漲的空間。勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有“相當(dāng)多的”閑置人員，勞動(dòng)參與率似乎比人們的預(yù)期更弱，工資增長(zhǎng)緩慢表明就業(yè)市場(chǎng)疲軟。
　　其實(shí)，在其他一些方面，耶倫的表態(tài)也是“鷹鴿并存”，延續(xù)了前任美聯(lián)儲(chǔ)主席一貫?zāi)＠鈨煽傻淖黠L(fēng)。比如，耶倫在透露今年10月結(jié)束購(gòu)債進(jìn)程的同時(shí)，又表示，購(gòu)債不存在預(yù)設(shè)時(shí)間表，每次FOMC會(huì)議上都會(huì)重新評(píng)估。如果經(jīng)濟(jì)前景出現(xiàn)重大變化，可能將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)重新考慮削減購(gòu)債進(jìn)程。
　　在金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，她警示市場(chǎng)注意風(fēng)險(xiǎn)，并認(rèn)為未發(fā)現(xiàn)廣泛的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)烈傾向于使用宏觀審慎工具來(lái)應(yīng)對(duì)泡沫，同時(shí)又不完全排除用貨幣政策解決金融穩(wěn)定的可能性。她表示，房地產(chǎn)、股票和公司債已有相當(dāng)大的漲幅，但基本上和歷史水平相符。股市沒(méi)有泡沫，但高息債券存在泡沫。她希望確保金融體系可以承受任何泡沫破裂。
　　事實(shí)上，耶倫之所以表現(xiàn)得模棱兩可，鷹鴿并存，恐怕還是和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段性特征相關(guān)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)雖然已經(jīng)明朗，但是復(fù)蘇過(guò)程和前景展望上還存在著不確定性，此外避免金融市場(chǎng)的大起大落恐怕也是因素之一。此次作證中，耶倫就認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在改善，但復(fù)蘇沒(méi)有完成。必須保證經(jīng)濟(jì)走上強(qiáng)勁軌道，才會(huì)考慮加息。
　　市場(chǎng)對(duì)耶倫的作證迅速做出反應(yīng)，耶倫的證詞推動(dòng)隔夜美元資產(chǎn)上漲，黃金大跌。周二美元指數(shù)升0.24%，至80.382，美元對(duì)日元上漲0.15%，報(bào)101.67，接近日內(nèi)高位。黃金則在耶倫講話期間急跌20美元，接近1290美元關(guān)口，黃金本周前兩個(gè)交易日累計(jì)下跌約3.5%，創(chuàng)9個(gè)月來(lái)最大兩日跌幅。