經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、機(jī)構(gòu)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、希臘重返國際市場融資……今年來自歐元區(qū)的數(shù)據(jù)和消息不乏利好，一改歐債危機(jī)期間的頹勢。但多數(shù)英國分析人士仍認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)距離實現(xiàn)可持續(xù)性復(fù)蘇仍有很長一段距離。

　　分析人士認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性頑疾未除等風(fēng)險。此外，歐元匯率走強(qiáng)也給該地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增添新不確定性。

　　通縮風(fēng)險顯著提高

　　匯豐銀行全球研究部在一份最新研究報告中表示，歐元區(qū)最糟糕時刻已經(jīng)過去，今明兩年經(jīng)濟(jì)增速將逐步提高。但報告警告說，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭仍不足以抵御通縮風(fēng)險。歐盟統(tǒng)計局的統(tǒng)計顯示，3月份歐元區(qū)通脹率僅為0.5%，是過去4年來最低水平。通貨膨脹率過低甚至出現(xiàn)通貨緊縮將打擊經(jīng)濟(jì)活動。

　　英國分析機(jī)構(gòu)牛津經(jīng)濟(jì)資深經(jīng)濟(jì)分析師亞當(dāng)姆·斯萊特在其分析報告中也警告說，通縮一旦出現(xiàn)就很難擺脫，因為通縮將改變所有經(jīng)濟(jì)參與者的心理預(yù)期，企業(yè)和個人都將采取防御和保守心態(tài)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策，這也是日本出現(xiàn)“失去的二十年”最深刻的教訓(xùn)。

　　評級機(jī)構(gòu)惠譽也在分析報告中認(rèn)為，歐元區(qū)通縮風(fēng)險已經(jīng)越來越明顯，并且由于歐洲央行應(yīng)對舉措有限，這種風(fēng)險的嚴(yán)重性將與日俱增。

　　除通縮風(fēng)險外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)另一大風(fēng)險是固有的結(jié)構(gòu)性問題難除。英國經(jīng)濟(jì)分析公司凱投宏觀在其最新歐洲經(jīng)濟(jì)展望季度報告中說，歐元區(qū)各成員國內(nèi)部仍存在結(jié)構(gòu)性難題，這削弱了整體經(jīng)濟(jì)前景和實現(xiàn)可持續(xù)性復(fù)蘇的可能性。

　　凱投宏觀認(rèn)為，在歐元區(qū)核心國家當(dāng)中，德國經(jīng)濟(jì)增長或進(jìn)一步加速，而法國經(jīng)濟(jì)增長將十分緩慢，且難以降低其失業(yè)率和公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。在外圍國家中，雖然意大利最終實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長，但由于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題上改革不力，其公共債務(wù)狀況仍充滿不確定性。西班牙和葡萄牙今年依然增長乏力，希臘今年或能實現(xiàn)正增長，但增幅將“微乎其微”。

　　機(jī)構(gòu)呼吁更多貨幣刺激政策

　　近期歐元對美元匯率節(jié)節(jié)走高，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度和通縮風(fēng)險。根據(jù)歐洲央行估測，從2012年年中至今，歐元累計升值超過13%左右，這導(dǎo)致該地區(qū)通脹率削減0.5個百分點。

　　牛津經(jīng)濟(jì)的研究報告建議，歐洲央行需要考慮其他更為激進(jìn)的貨幣政策來預(yù)防通縮風(fēng)險，包括采取量化寬松政策并提高長期通脹率預(yù)期等。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計，如果能出臺上述措施，并且美聯(lián)儲逐步退出量化寬松政策，歐元對美元匯率有望到2016年底降至1比1.24美元左右。

　　不過，惠譽認(rèn)為歐洲央行推出量化寬松的難度較大。由于受《歐洲聯(lián)盟條約》約束，歐洲央行如要推出真正意義上的量化寬松政策，即從歐盟成員國手中直接購買政府債券，可能會面臨政治和法律層面挑戰(zhàn)。

　　凱投宏觀首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·羅尼斯也認(rèn)為，進(jìn)一步降低利率和推出量寬政策的有效性也存在爭議。歐洲央行內(nèi)部的分析顯示，即使推出規(guī)模1萬億歐元的量寬政策，也僅能提高通脹率0.2個百分點。羅尼斯認(rèn)為，歐元貶值才是克服通縮的關(guān)鍵，歐洲央行應(yīng)通過口頭干預(yù)和實際行動來鞏固歐元走軟的市場預(yù)期。

　　由此可見，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)如何徹底脫困并實現(xiàn)可持續(xù)復(fù)蘇并非易事，圍繞這一話題的紛爭還將繼續(xù)。

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