1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，但大家普遍歸之為春節(jié)因素，加之出口情況不錯(cuò)，于是一些機(jī)構(gòu)仍持樂(lè)觀態(tài)度，上調(diào)了對(duì)一季度GDP增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)。2月初，PMI、發(fā)電量下行，市場(chǎng)覺(jué)得沒(méi)超出預(yù)期，不以為意，結(jié)果就迎來(lái)3年來(lái)最低增長(zhǎng)的消費(fèi)、13年來(lái)最低增長(zhǎng)的累計(jì)投資、4年半來(lái)最低增長(zhǎng)的出口以及近5年來(lái)最低增長(zhǎng)的規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)。從數(shù)據(jù)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍大，一季度GDP同比增長(zhǎng)很可能低于7.5%這一全年既定目標(biāo)。
　　分析可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的因素，至少包括四個(gè)方面：一是近幾年來(lái)我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率開(kāi)始放緩，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有下滑慣性。二是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及化解行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩兩大任務(wù)，這將影響信貸和固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。三是2014年全國(guó)多數(shù)省份都下調(diào)了GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)和投資增長(zhǎng)目標(biāo)，這雖然有利于地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，但不利于全國(guó)GDP增長(zhǎng)。四是企業(yè)特別是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，多種成本上升，資金緊張，同時(shí)出廠價(jià)格下降，市場(chǎng)預(yù)期不佳。
　　然而，這樣的數(shù)據(jù)并不能倒逼政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”。政府工作報(bào)告將“推動(dòng)重要領(lǐng)域改革取得新突破”放在2014年重點(diǎn)工作的第一條，說(shuō)明今年的工作思路是通過(guò)改革促進(jìn)增長(zhǎng)，那么面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，首先要做的是打破壁壘以刺激民間投資增長(zhǎng)。簡(jiǎn)政放權(quán)在過(guò)去一年取得了好成效，總理又要求各權(quán)力部門(mén)公布“權(quán)力清單”，加上正在進(jìn)行的國(guó)企改革，所以有理由相信進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，以及破除壟斷大力發(fā)展混合所有制會(huì)是政府首先想到的應(yīng)對(duì)方法。
　　考慮到通過(guò)改革刺激經(jīng)濟(jì)需要一定時(shí)間，一種可能的情況是：在改革的同時(shí)，靜觀一二季度經(jīng)濟(jì)變化，到年中的時(shí)候再?zèng)Q定下一步舉措。當(dāng)然，如果一季度GDP減速過(guò)快，二季度也看不到明顯回暖跡象，不排除適當(dāng)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的可能性，但是基于兩方面考慮，使用財(cái)政政策的可能性大于貨幣政策。換言之，財(cái)政政策仍將擔(dān)綱調(diào)控主角。首先，財(cái)政政策更易于讓經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，貨幣政策更易于讓經(jīng)濟(jì)收縮，在我國(guó)尤其如此。其次，CPI雖然在年初連續(xù)回落，但是2月環(huán)比已經(jīng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，通貨膨脹壓力仍在，放松貨幣政策有可能助長(zhǎng)物價(jià)上漲。從普遍的預(yù)測(cè)來(lái)看，今年穩(wěn)增長(zhǎng)最可能的手段是適度加大政府在環(huán)保和城市基礎(chǔ)建設(shè)等方面的投資。
　　不過(guò)也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，不能排除政府同時(shí)使用財(cái)政政策和貨幣政策的可能，畢竟受困于各級(jí)財(cái)政收支狀況，投資擴(kuò)張存在困難。但是具體的貨幣政策選擇需要考量。除了現(xiàn)在幾乎變成經(jīng)常手段的公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)之外，一般來(lái)說(shuō)我國(guó)貨幣政策的主要手段就是調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，此外并無(wú)更多選擇余地。而下調(diào)存準(zhǔn)率由于現(xiàn)在銀行間拆借利率總體不高，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有必要。此外，近日央行剛剛將人民幣匯率波動(dòng)幅度擴(kuò)大，這本身也可以看作一種貨幣政策�？紤]到貨幣政策密集出臺(tái)可能帶給市場(chǎng)錯(cuò)誤預(yù)期，即使下調(diào)也需要在時(shí)間上有所間隔。