3月15日中國人民銀行宣布，從17日起人民幣日交易浮動區(qū)間從±1%擴(kuò)大至±2%。所謂交易區(qū)間指美元/人民幣匯率允許偏離人民銀行每日設(shè)定的中間價的幅度。這是2005年7月取消人民幣盯住美元匯率政策以來第三次擴(kuò)大浮動區(qū)間，前兩次分別發(fā)生在2007年5月（從±0.3%擴(kuò)大至±0.5%）和2012年4月（從±0.5%擴(kuò)大至±1%）。
　　人民銀行在其官網(wǎng)上發(fā)表的聲明中說，擴(kuò)大人民幣浮動區(qū)間有助于增加匯率的靈活性，提高資本配置的效率，強(qiáng)化市場在資源配置方面的決定性作用。央行還表示將維持匯率穩(wěn)定在合理均衡水平，逐漸退出常規(guī)外匯干預(yù)。
　　此舉符合近期中國央行干預(yù)外匯市場以彌合美元/人民幣即期匯率與中間價的差距之后瑞銀及市場的廣泛預(yù)期，也印證了我們認(rèn)為近來人民幣貶值是央行有意為之，旨在遏制人民幣單邊升值的預(yù)期，并作為擴(kuò)大匯率浮動區(qū)間的前奏，而不是競爭性貶值，更不是趨勢性貶值。央行此舉將有助于抑制投機(jī)性熱錢流入，提醒企業(yè)及銀行更加關(guān)注匯率風(fēng)險。
　　我們預(yù)期，擴(kuò)大浮動區(qū)間后，人民幣在極短期內(nèi)將維持弱勢，尤其是考慮到中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景。此外，我們還認(rèn)為短期內(nèi)央行如何引導(dǎo)中間價是非常重要的一個觀察點(diǎn)。穩(wěn)定的美元/人民幣有助于安撫市場，使即期匯率保持在中間價附近。如果中間價進(jìn)一步下行，可能引發(fā)境內(nèi)及離岸人民幣更大拋壓。鑒于中國增長放緩，對國內(nèi)金融風(fēng)險的擔(dān)憂上升，我們認(rèn)為未來3個月美元/人民幣即期匯率將與中間價持平或高于中間價。近期我們已將美元/人民幣的3個月和6個月目標(biāo)價分別上調(diào)至6.15和6.10，前期預(yù)測分別為6.05和6.00。
　　我們認(rèn)為，擴(kuò)大人民幣浮動區(qū)間是邁向匯率雙向波動的一步，而不是預(yù)示匯率方向。
　　過去幾年人民幣持續(xù)升值背后的原因包括：1.經(jīng)常賬戶/貿(mào)易巨額順差；2.外商直接投資長期凈流入；3.為解決外部失衡問題，中國央行引導(dǎo)人民幣升值。鑒于人民幣逐漸接近合理價值的觀點(diǎn)日益得到認(rèn)同，我們認(rèn)為目前第三個因素的作用在減弱，而前兩個因素仍在起著很大作用，將持續(xù)推動人民幣長期升值。目前中國每年的經(jīng)常賬戶順差約為2000億美元（約占GDP的2%），每年獲得的外商直接投資凈流入總額約1700億美元。盡管短期證券投資資金（即流入股票和債券市場的資金）凈流入波動可能導(dǎo)致美元兌人民幣匯率震蕩，但是無法改變?nèi)嗣駧砰L期升值的總體趨勢。
　　此外，我們認(rèn)為人民幣平穩(wěn)升值將成為廣義貨幣政策工具的一部分，為中國經(jīng)濟(jì)從投資和出口拉動向內(nèi)需拉動轉(zhuǎn)型做出貢獻(xiàn)。我們還認(rèn)為中國政府不太可能允許人民幣大幅貶值，因為這樣可能會嚴(yán)重影響外國投資者的情緒，導(dǎo)致資本持續(xù)外流。而且，人民幣長期貶值預(yù)期與中國政府一直在推動的人民幣國際化政策背道而馳。更何況，如果人民幣貶值成為長期趨勢，來自中國的主要貿(mào)易伙伴，尤其是美國的政治壓力有可能再度上升。
　　基于以上分析，我們預(yù)期到2014年底人民幣對美元匯率將從年初的1美元兌6.05人民幣小幅升值至1美元兌6.00人民幣。因此，考慮到人民幣中長期升值趨勢，持有人民幣的投資者可繼續(xù)保留頭寸。