系統(tǒng)性金融風險令人警醒
最近幾起風險事件的暴露，讓一些信托公司所謂的“剛性兌付”招牌搖搖欲墜，由此，影子銀行問題再次被市場關(guān)注。
今年的政府工作報告提出“要規(guī)范金融機構(gòu)風險處置機制”，但是在處理影子銀行風險的具體問題上幾乎沒有著墨。分析人士估計，政府仍在考慮如何周全地解決影子銀行中的復(fù)雜問題。
“疏堵結(jié)合”是監(jiān)管層處置影子銀行的總思路。兩會期間，無論是監(jiān)管層官員還是經(jīng)濟界政協(xié)委員，大都認為影子銀行跨行業(yè)、跨市場以及資金池期限錯配的風險值得重視。未來，對于銀行表外業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)以及互聯(lián)網(wǎng)金融將進一步分類加強監(jiān)管。
現(xiàn)狀 影子銀行呈多渠道擴張
“影子銀行的錢流到哪兒去了？”——3月7日上午，全國政協(xié)經(jīng)濟組的聯(lián)組討論會上，全國政協(xié)委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部部長張小濟把一個尖銳的問題，拋給了列席會議的監(jiān)管層官員。
對此，銀監(jiān)會副主席周慕冰解釋說，“國際上定義，影子銀行發(fā)揮信用中介的作用，但沒有在政府監(jiān)管部門之內(nèi)，按照這個標準，中國沒有影子銀行。我國銀行和非銀行業(yè)務(wù)都在監(jiān)控范圍內(nèi)，但監(jiān)管力度不同�！�
不過，周慕冰也坦言，中國的影子銀行表現(xiàn)更多的是在銀行的表外業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)。
實際上，在過去幾年中，鋼貿(mào)、煤炭、房地產(chǎn)乃至地方融資平臺，都是銀行競相爭搶的大客戶。當信貸額度緊縮時，銀行通過各種渠道繞開信貸規(guī)模約束，為這些大客戶提供融資需求，同時實現(xiàn)自身利潤規(guī)模的增長。由于金融機構(gòu)資金高杠桿運作，整個實體企業(yè)融資利率隨之高企，民間高利貸、融資擔保業(yè)等也迎來了生長空間，甚至出現(xiàn)了P2P等網(wǎng)絡(luò)借貸新模式，影子銀行呈多渠道擴張態(tài)勢。
周慕冰指出，“其實，表外資金還是流向了實體經(jīng)濟，只是有一些政策限制行業(yè)，如房地產(chǎn)或一些產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)，這些按照現(xiàn)有標準在表內(nèi)不能獲得貸款的，只能通過影子銀行獲得了�！�
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所按照影子銀行最窄口徑統(tǒng)計，即只計算銀行理財產(chǎn)品和信托公司產(chǎn)品規(guī)模，按照官方數(shù)據(jù)，2010年我國影子銀行體系的規(guī)模為5.54萬億元，占GDP的比重為13%；2012年我國影子銀行體系的規(guī)模達到14.6萬億元，占GDP比重達到29%，而基于市場數(shù)據(jù)規(guī)�；蜻_到20.5萬億元。
分析人士認為，與銀行關(guān)聯(lián)最緊密的包括信托貸款、委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，都是社會融資中最接近影子銀行的類別，這些表外融資業(yè)務(wù)迅猛增長。到2013年末，其融資規(guī)模已占新增社會融資規(guī)模的30%，創(chuàng)歷史新高。
“目前，銀行、信托、保險、證券、基金、第三方理財存在著交叉銷售，機構(gòu)之間緊密聯(lián)系，跨行業(yè)和跨市場的特征明顯，多方合作的交叉性金融產(chǎn)品也滋生了影子銀行的生長空間。譬如，諸多券商通過資管、中小企業(yè)私募債等產(chǎn)品或工具的對接，實現(xiàn)對實體企業(yè)‘輸血’，這成為了影子銀行大軍中的重要部分�！鄙缈圃航鹑谘芯克芯繂T楊濤在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示。
除此之外，投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的銀行理財產(chǎn)品，包括未在銀行間市場、交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，以及信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款等，都與影子銀行不無關(guān)系。銀監(jiān)會調(diào)研認為，截至2013年6月底，這些非標資產(chǎn)規(guī)模為2.78萬億元，占理財產(chǎn)品規(guī)模30%左右。
挑戰(zhàn) 系統(tǒng)性風險壓力增大
影子銀行規(guī)模日漸龐大的同時，其風險隱患也不斷暴露。中國社科院金融法律與金融監(jiān)管研究基地發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告(2013)》認為，“因產(chǎn)品的期限錯配(包括資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)長、負債期限結(jié)構(gòu)短)所導(dǎo)致的流動性風險，隨著市場規(guī)模的擴大而放大，并開始威脅到金融體系的穩(wěn)定；此外，還可能導(dǎo)致信貸過度膨脹，進而導(dǎo)致銀行信貸擴張的監(jiān)管政策失效，產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。”
全國政協(xié)委員、中國工商銀行副行長張紅力在《關(guān)于建立信托業(yè)金融穩(wěn)定基金的建議》的提案中指出，“信托是影子銀行眾多風險的突出案例。據(jù)估計，國內(nèi)影子銀行規(guī)模已達21萬億元至37萬億元，主要投向地方融資平臺、房地產(chǎn)與中小民營企業(yè)，大都期限錯配，風險復(fù)雜、隱蔽、脆弱、突發(fā)。影子銀行的資金及項目來源，與正規(guī)金融體系盤根錯節(jié)，容易導(dǎo)致風險跨行業(yè)、跨市場傳遞�！�
“初步估算，2014年將面臨約5萬億元信托產(chǎn)品到期的兌付高峰，信托業(yè)剛性兌付的敞口危機較大。目前，信托行業(yè)權(quán)益僅2356億元，卻承載4.9萬億融資類信托。在經(jīng)濟下行、利率上行的背景下，借款主體盈利能力下滑，借新還舊困難加大�！睆埣t力進一步稱。
此外，由于金融脫媒、利率未完全市場化，我國銀行業(yè)出于盈利的壓力轉(zhuǎn)向高回報產(chǎn)品，由此也滋生出影子銀行風險點。
“商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新過程中通過買入返售業(yè)務(wù)做大同業(yè)業(yè)務(wù)，以此擴張金融資產(chǎn)，獲得高利潤。大量的銀行同業(yè)間買入返售業(yè)務(wù)背后就是信托受益權(quán)，資金投向幾乎都圍繞著地方融資平臺和房地產(chǎn)領(lǐng)域。它是銀行的影子，從表面上根本看不到投向了哪里，但背后卻是銀行互保的鏈條，系統(tǒng)性風險給監(jiān)管層帶來了處置難度�！币患覈写笮匈Y產(chǎn)管理部總經(jīng)理對《經(jīng)濟參考報》記者說。
銀監(jiān)會主席尚福林曾表示，“無論外界對影子銀行持何種觀點，關(guān)鍵就在于如何控制住風險，趨利避害，重點在于管住放大杠桿、期限錯配和信用轉(zhuǎn)換這三大風險�！�
方向 表內(nèi)表外統(tǒng)一監(jiān)管
對影子銀行的監(jiān)管思路一直是“疏堵結(jié)合”，但是，去年末，監(jiān)管層醞釀了多份針對影子銀行風險處置的文件，卻最終都擱置未發(fā)。
周慕冰透露，“監(jiān)管部門正加快制定措施，爭取能夠達到表內(nèi)表外一并監(jiān)控管理的效果�！�
兩會期間，全國政協(xié)委員、銀監(jiān)會原主席劉明康表示，由于理財產(chǎn)品的短期化和碎片化以及理財資金的長期使用，對那些大量投資房地產(chǎn)、政府融資平臺的資金使用情況提出了十分現(xiàn)實的問題，監(jiān)管層必須從解決期限錯配的思路入手來加強監(jiān)管，在監(jiān)管機構(gòu)之間、監(jiān)管機構(gòu)不同部門之間進行有效協(xié)調(diào)，使得風險能夠受到有效把控，從而更加有效保護投資人。
在銀行現(xiàn)有的表外業(yè)務(wù)操作上，全國政協(xié)委員、北京銀行董事長閆冰竹建議，“銀行應(yīng)該嚴格分離自營業(yè)務(wù)和代客理財業(yè)務(wù)，完善內(nèi)控機制�！�
另外，對于互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管層普遍認同其創(chuàng)新價值，但是，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品大多以資金池模式運作，這被很多業(yè)內(nèi)專家看作是穿著“馬甲”的影子銀行，亟待納入監(jiān)管。
全國政協(xié)委員、中國工商銀行前行長楊凱生表示，“互聯(lián)網(wǎng)金融無論是線上還是線下，只要它的實質(zhì)是金融，那么就應(yīng)該按照現(xiàn)有的金融法規(guī)納入監(jiān)管的范疇。有許多互聯(lián)網(wǎng)金融的活動，明顯是金融交易行為，那么它和現(xiàn)行的金融法規(guī)的關(guān)系確實需要厘清�！�
“影子銀行不能全盤否定，但風險要防范。”全國政協(xié)委員、財政部財政科學(xué)研究所所長賈康表示。他認為，影子銀行客觀上也給利率市場化帶來了正面效應(yīng)，會促使利率市場化繼續(xù)推進。
在防風險方面，也需要加強協(xié)同監(jiān)管。民建中央在一份提案中建議，“不同金融監(jiān)管部門之間應(yīng)加大信息共享及協(xié)同監(jiān)管力度，以增強監(jiān)管的有效性，防范系統(tǒng)性金融風險�！辈⑶遥皯�(yīng)出臺相關(guān)法律和政策，進一步加大對我國影子銀行創(chuàng)新的支持力度，使其相對銀行形成差異化發(fā)展趨勢，重點發(fā)揮影子銀行在支持實體經(jīng)濟以及滿足中小企業(yè)融資方面的積極作用。”
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