英國去年11月份的貿(mào)易逆差小幅收窄，符合市場預(yù)期。在樂觀的人看來，這份數(shù)據(jù)令人欣慰。

 

    去年12月份，具有官方性質(zhì)但地位獨立的英國經(jīng)濟(jì)預(yù)測機(jī)構(gòu)估計，2013年英國經(jīng)常項目赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重從2012年的3.8%降至3.4%，到2014年將進(jìn)一步降至1.6%。

 

    但這些預(yù)期被向上修正的可能性非常大。由于出口疲軟，英國截至去年11月份的三個月整體貿(mào)易逆差被向上修正10億英鎊。

 

    雖然英國的決策者希望歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇能夠扭轉(zhuǎn)這樣的局面，但有兩個原因讓人們懷疑這種愿望是否真能實現(xiàn)。

 

    一個原因是英鎊的強(qiáng)勁。自去年觸及低點以來，英鎊的貿(mào)易加權(quán)匯率已上升了10%。圍繞經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)將促使英國央行提前收緊政策的預(yù)期不斷升溫。這將進(jìn)一步增加英鎊的上行壓力。

 

    另一個原因是歐元區(qū)將出口作為主要經(jīng)濟(jì)增長引擎。由于歐元區(qū)各國政府試圖效仿德國的經(jīng)濟(jì)政策，該地區(qū)大部分國家的國內(nèi)需求依然疲軟。國際貨幣基金組織(IMF)稱，預(yù)計德國2013年和2014年經(jīng)常項目盈余占GDP的比重分別為6%和5.7%。德國以及歐元區(qū)其他國家實現(xiàn)盈余就意味著包括英國在內(nèi)的一些國家將出現(xiàn)赤字。

 

    這會帶來麻煩嗎？短期看起來不會，但長期來看問題就非常大了。

 

    只要外國投資者愿意繼續(xù)向英國市場投資，那么英國的國際收支逆差總是可以得到彌補(bǔ)。到目前為止，投資者也非常樂于這樣做，購買英國的商業(yè)住宅地產(chǎn)(特別是倫敦地區(qū))的興趣尤其濃厚。

 

    然而，隨著土耳其等新興市場經(jīng)濟(jì)體的不適感不斷顯現(xiàn)，這種投資熱情很快會消退。大規(guī)模經(jīng)常項目赤字持續(xù)不降開始令投資者感到擔(dān)心。經(jīng)常項目赤字過高往往伴隨著信貸大量增加和泡沫的出現(xiàn)，信貸泡沫一旦破滅會產(chǎn)生種種非常棘手的問題。