審計(jì)署剛剛公布全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，2013年12月31日，國(guó)家發(fā)改委隨之公布企業(yè)債券數(shù)額，尤其是警示地方城投債風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“2014年是企業(yè)債券償債高峰，預(yù)計(jì)將有1000億元城投債券到期兌付�！�
該負(fù)責(zé)人還表示，將允許平臺(tái)公司發(fā)行部分債券對(duì) “高利短期債務(wù)”進(jìn)行置換，降低融資成本，確保不出現(xiàn)“半拉子”工程。
有專家對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然地方債沒有資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，但是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，尤其是債務(wù)結(jié)構(gòu)變化和負(fù)債層級(jí)下移，仍需警惕地方債風(fēng)險(xiǎn)。
2014年千億城投債到期
2013年12月31日，國(guó)家發(fā)改委在其官方網(wǎng)站發(fā)布
《發(fā)展債券市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局》，這份國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人就企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展有關(guān)情況答記者問提供的數(shù)據(jù)顯示：自2000年以來截至2013年11月底，企業(yè)債券累計(jì)發(fā)行32044億元。
國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“企業(yè)債不等同于政府債務(wù)，但在企業(yè)債中，符合政府債務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的部分都分別包含在了政府的各類債務(wù)中�！�
由于企業(yè)債與政府債的發(fā)債主體不同且又有重合部分，因此企業(yè)債中有多少是地方債務(wù)難以統(tǒng)計(jì)。在企業(yè)債中，能稍微界定的政府債務(wù)類別的主要是城投債。
作為企業(yè)債之一，城投債主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等的投資目的發(fā)行，其發(fā)行主體是地方政府成立的投融資平臺(tái)，且其主業(yè)多為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目，因此城投債又稱“準(zhǔn)市政債”。
根據(jù)廣發(fā)證券的統(tǒng)計(jì)，目前發(fā)行城投債的1000家地方融資平臺(tái)，截至2013年11月末，其存量城投債為2.4萬億元。
國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“2014年是企業(yè)債券償債高峰，預(yù)計(jì)將有1000億元城投債券到期兌付”。發(fā)改委正在進(jìn)行企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)的摸底排查，要求投融資平臺(tái)公司按照約定落實(shí)償債資金來源，切實(shí)防范投融資平臺(tái)公司違約風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。
審計(jì)署的審計(jì)公告雖然沒有明確提到城投債，但據(jù)民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友分析，城投債這次納入政府性債務(wù)，但與之前的測(cè)算大大減少，原因是對(duì)平臺(tái)融資的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不同。
而審計(jì)署公告提到，部分地方債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，其中融資平臺(tái)是地方重要的舉債主體。根據(jù)審計(jì)署公告，在地方政府負(fù)有償還責(zé)任的10.88萬億債務(wù)中，融資平臺(tái)公司、政府部門和機(jī)構(gòu)、經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助事業(yè)單位分別舉借4萬億元、3萬億元、1.87萬億元。
在地方政府性債務(wù)資金來源顯示，銀行貸款、BT、發(fā)行債券是政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)的主要來源，分別為5.5萬億元、1.2萬億元和1.16萬億元。
可考慮允許“借新償舊”
為防范地方政府和投融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示要加強(qiáng)對(duì)投融資平臺(tái)公司風(fēng)險(xiǎn)的摸底排查和監(jiān)測(cè)預(yù)警，杜絕出現(xiàn)局部性風(fēng)險(xiǎn)。
在防范地方政府和投融資平臺(tái)公司債務(wù)方面，該負(fù)責(zé)人提出下一步要重點(diǎn)做好的五項(xiàng)工作。而“推進(jìn)‘陽(yáng)光’融資，實(shí)行債務(wù)重組”是其中之一。該負(fù)責(zé)人表示，允許平臺(tái)公司發(fā)行部分債券對(duì)“高利短期債務(wù)”進(jìn)行置換，加大債務(wù)重組力度。
針對(duì)平臺(tái)公司項(xiàng)目建設(shè)資金出現(xiàn)缺口、無法完工實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的情況，該負(fù)責(zé)人表示，可考慮允許這些平臺(tái)公司發(fā)行適度規(guī)模的新債，募集資金用于“借新還舊”和未完工的項(xiàng)目建設(shè)，確保不出現(xiàn)“半拉子”工程。
由于城鎮(zhèn)化工作的推進(jìn)，未來地方政府的資金缺口依然很大。中央政法大學(xué)財(cái)稅法研究中心主任施正文表示，未來地方政府承擔(dān)的職能仍然很多，“因此地方財(cái)政壓力依然很大，允許地方發(fā)債融資是不可回避的措施。”
此前，中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議明確表示將
“建立健全地方債券發(fā)行管理制度”，而十八屆三中全會(huì)通過的《決定》也稱：“允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道�！�
發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步明確，2014年企業(yè)債券發(fā)行要繼續(xù)以項(xiàng)目管理為核心，以新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃和國(guó)家宏觀政策為導(dǎo)向，引導(dǎo)債券募集資金投向節(jié)能環(huán)保、保障性住房、城鎮(zhèn)化建設(shè)、重大基礎(chǔ)設(shè)施、擴(kuò)大收購(gòu)兼并化解產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域，服務(wù)經(jīng)濟(jì)中心工作。
但該負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，堅(jiān)決剎住地方政府性債務(wù)無序擴(kuò)張勢(shì)頭，區(qū)分債務(wù)情況實(shí)行差別化管理�！耙M快出臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，按照不同地區(qū)信用水平、負(fù)債規(guī)模和債務(wù)率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的不同，實(shí)施差別化分層次監(jiān)管。要加強(qiáng)源頭規(guī)范，把地方政府性債務(wù)分門別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程序�！�
平安證券首席策略分析師王韌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來地方債真正問題在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，貸款占比下降，債券占比上升，負(fù)債層級(jí)下移，地方債通過金融創(chuàng)新疏散，風(fēng)險(xiǎn)往往在最薄弱地方爆發(fā)，“2014年信用風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)市場(chǎng)，需要進(jìn)一步消化地方債�！�
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