在周二重啟7天期逆回購之后，央行周四繼續(xù)暫停14天逆回購操作。

　　據(jù)中國金融信息網(wǎng)人民幣頻道統(tǒng)計(jì)，本周公開市場連續(xù)第二周既無央票也無逆回購到期。由于本周二央行進(jìn)行了290億元7天期逆回購，因此本周央行在公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放290億元。此前，央行連續(xù)兩周在公開市場實(shí)現(xiàn)單周“零操作”。

　　在央行上周啟動(dòng)短期流動(dòng)性管理(SLO)工具，本周重啟逆回購之后，銀行間市場資金價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)較明顯回落。25日市場各期限質(zhì)押式回購利率除4個(gè)月品種外，全部降至7%以下，其中隔夜回購利率跌回4%關(guān)口附近。

　　盡管貨幣市場緊張態(tài)勢已經(jīng)有所緩和，但市場對(duì)資金面預(yù)期仍然不甚樂觀。特別是自從6月銀行“錢荒”爆發(fā)以來，銀行間市場每逢月末都會(huì)出現(xiàn)緊張情況，10月和12月尤為突出。

　　有機(jī)構(gòu)甚至判斷，如果不改變政策整體偏緊的取向，2014年的金融市場將充滿風(fēng)險(xiǎn)，貨幣市場的寬幅震蕩是大概率事件。

　　而從外部環(huán)境來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減QE規(guī)模，利率杠桿開始發(fā)揮效用，預(yù)計(jì)外部流動(dòng)性也可能會(huì)轉(zhuǎn)向流入美國市場。

　　同時(shí)，展望2014年的金融市場，IPO重啟和債券市場等直接融資的發(fā)展也都需要資金面的支持。鑒于此，市場普遍認(rèn)為，有必要改變現(xiàn)在流動(dòng)性過度緊張的局面，采取包括降準(zhǔn)在內(nèi)的貨幣政策手段。

　　中國銀行最新發(fā)布的2014年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告指出，雖然央行可以通過綜合利用央票、正回購和逆回購、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)(SLO)和常備借貸便利(SLF)等貨幣政策工具滿足金融市場流動(dòng)性需要，但仍有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以降低銀行經(jīng)營壓力，提高商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力的必要。預(yù)計(jì)法定存款準(zhǔn)備金率將象征性下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張茉楠表示，貨幣政策更多應(yīng)該由總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)控，更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性和功能性政策。結(jié)構(gòu)性政策可以一定程度“對(duì)沖”改革對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，必須靈活開展公開市場操作，靈活使用再貼現(xiàn)、再貸款、常備借貸便利(SLF)、差別存款準(zhǔn)備金率等工具保持流動(dòng)性的合理適度。

　　中國社科院25日發(fā)布的《中國金融發(fā)展報(bào)告(2014)》建議，2014年的貨幣政策不宜過度收緊，廣義貨幣M2增長率目標(biāo)應(yīng)控制在14%左右。

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