今日央行逆回購預(yù)期落空，銀行間及交易所資金利率繼續(xù)飆升。12月19日，上交所國債一天逆回購利率暴漲，最高達(dá)到17.2%，創(chuàng)下2個(gè)月來新高，漲幅達(dá)177%。據(jù)悉，債券逆回購收益率曾在今年9月27日創(chuàng)下了上半年以來債券逆回購的最高價(jià)57%，而恰巧那天為國慶節(jié)前兩天。
同時(shí)，銀行間資金面緊張情緒加劇，銀行間1月期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率突破8%高點(diǎn)，7天shibor利率大漲144基點(diǎn)，其它各期限shibor均有不同程度的上行。
截至11:37，銀行間1月期質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率達(dá)到8.0533%，盤中利率最高達(dá)到8.8%，再創(chuàng)6月“錢荒”以來新高。
shibor方面，1月期shibor突破7.1%高點(diǎn)，達(dá)到7.1012%，7天及14天shibor均突破6%，分別達(dá)到6.472%及6.218%。
資金利率走升,讓市場一片嘩然。分析人士認(rèn)為,在目前國家維持穩(wěn)健的貨幣政策、美國縮減量化寬松規(guī)模預(yù)期增強(qiáng)以及年末等因素的綜合作用下,如果央行無任何動作的話,資金利率有望繼續(xù)上漲。
“質(zhì)押式回購7天期品種是反映短期資金市場緊張與否的代表性品種�！毙录o(jì)元期貨研究所所長魏剛認(rèn)為,月末臨近,加之新年消費(fèi)的到來,近期央行可能會根據(jù)資金市場變化情況進(jìn)行靈活調(diào)控。
國債逆回購的波動規(guī)律
在每個(gè)月末、季末前夕，國債回購利率會明顯提高。這個(gè)時(shí)點(diǎn)市場上的資金需求量較大，2012年的最后一個(gè)星期五（12月28日），滬市一天期回購年化率最高達(dá)57%。過了這個(gè)時(shí)點(diǎn)，利率則明顯下調(diào)。有分析師表示，“從早上9點(diǎn)半到11點(diǎn)左右，一般相對高，下午2點(diǎn)半以后，尤其是2點(diǎn)45分以后是非常低的，這是帶有一定共性的。這主要是因?yàn)榻桢X一般早上知道自己要借多少錢，所以早上價(jià)格會相對高一點(diǎn)，而放錢的人有一些是快到后面了，如今天用不著買什么股票了，可能下午貸錢出去會多一點(diǎn)，可能會形成一個(gè)落差。”
上交所債券逆回購門檻10萬
從操作層面看，影響債券逆回購收益的主要因素為投資時(shí)點(diǎn)。當(dāng)然，債券逆回購利率也會受宏觀環(huán)境的影響。需要注意的是，投資者應(yīng)根據(jù)自身資金量的多少來選擇交易市場。上交所在債券逆回購上的資金門檻要求很高，為10萬元以上。而深交所則相對會低一點(diǎn)為1000元，比較適合中小型投資者。
資金面春節(jié)前不樂觀
據(jù)中證報(bào)報(bào)道，市場人士指出,本周資金價(jià)格運(yùn)行趨勢突然“翻盤”,再度暴露了6月過后資金面脆弱的特征。雖然有外源流動性注入與年底財(cái)政存款投放的支持,但市場仍不可對年底的流動性壓力掉以輕心。
過去幾周市場對年底流動性一度抱有樂觀預(yù)期。前兩周央行陸續(xù)暫停了14天與7天逆回購操作,但中短期限資金價(jià)格依舊保持平穩(wěn)下行走勢。支撐市場樂觀的理由主要在于,年底將迎來財(cái)政存款集中釋放,以及外匯占款繼續(xù)保持較大規(guī)模增長。過去兩年,12月財(cái)政存款下放規(guī)模均超過1萬億元;而央行17日公布的數(shù)據(jù)顯示,上個(gè)月外匯占款增長3979億元,短期資本連續(xù)3個(gè)月凈流入。
在這一背景下,本周資金面再度收緊,對市場信心的打擊自然不小。目前來看,年末資金面警報(bào)已經(jīng)拉響。分析人士認(rèn)為,年底前流動性壓力將主要來源于兩個(gè)方面:一是,年底銀行面臨指標(biāo)考核壓力;二是,銀行理財(cái)資金、同業(yè)資金到期產(chǎn)生巨大的資金續(xù)接缺口。有交易員指出,盡管年底財(cái)政存款投放可觀,但投放時(shí)點(diǎn)存在不確定性,往年就曾出現(xiàn)過在年底最后兩三天才開始放款的情況。如果投放時(shí)點(diǎn)過于靠后,無助于緩解短期資金緊張,因?yàn)樵谥?jǐn)慎預(yù)期的趨勢下,市場普遍會將年底流動性備付工作提前。此外,還有交易員表示,今年財(cái)政存款回籠高于季節(jié)性規(guī)律,投放則低于季節(jié)性規(guī)律,抵消了大部分外匯占款投放的效果,因此不排除年底財(cái)政存款低于預(yù)期的可能性。
如果看得更遠(yuǎn)一些,元旦后直至明年春節(jié)前,貨幣市場流動性也不容樂觀。首先,年底財(cái)政存款集中投放,將導(dǎo)致明年1月中上旬銀行體系需補(bǔ)繳大量的法定準(zhǔn)備金。其次,明年1月財(cái)政存款將重新迎來凈增長。再者,美聯(lián)儲或?qū)観E退出,外部流動性存在較大變數(shù)。按照目前市場預(yù)期,QE最遲將在明年3月退出,屆時(shí)國際資本流動形勢可能再次出現(xiàn)變化,對國內(nèi)流動性而言將是不小的風(fēng)險(xiǎn)。最后,春節(jié)前企業(yè)和個(gè)人的現(xiàn)金需求將大幅增加,現(xiàn)金流出銀行體系將造成銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣的功能下降,進(jìn)而影響銀行間市場的流動性。每年跨年和跨春節(jié)時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)都是產(chǎn)生流動性緊張的重要因素。
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