由于資金流入加劇，外匯占款大幅增長(zhǎng)，央行22日再度暫停逆回購(gòu)操作，這是繼上周四之后的第二次暫停逆回購(gòu)。央行的這一舉措強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)政策走向趨緊的預(yù)期。分析師判斷，未來(lái)兩個(gè)月將進(jìn)入財(cái)政存款投放高峰期，如果外部資金繼續(xù)大規(guī)模流入，在逆回購(gòu)操作階段退出后，央行可能重啟央票或正回購(gòu)，以微調(diào)流動(dòng)性。
　　22日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)并未進(jìn)行7天期逆回購(gòu)操作，這意味著自上周四開(kāi)始暫停14天逆回購(gòu)后，該工具可能階段性退出。上周二，央行僅進(jìn)行了100億元人民幣的七天期逆回購(gòu)。在周三預(yù)警信貸增速偏快后，央行于上周四暫停了例行的14天期逆回購(gòu)操作。加上到期續(xù)做的55億元三年期央票，上周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠額達(dá)445億元。
　　公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商一般于周一和周三上報(bào)本周的公開(kāi)市場(chǎng)需求，具體包括正回購(gòu)、逆回購(gòu)和央票。據(jù)悉，央行本周一詢(xún)量了7天、14天期逆回購(gòu)、28天期正回購(gòu)及3月期央票的需求。WIND數(shù)據(jù)顯示，本周，公開(kāi)市場(chǎng)共計(jì)有580億元的逆回購(gòu)到期，無(wú)央票到期。如果央行周四繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，本周將實(shí)現(xiàn)580億元的凈回籠。
　　專(zhuān)家認(rèn)為，央行此次的收縮舉動(dòng)主要是因?yàn)榱鲃?dòng)性相對(duì)寬松。這一方面是由于季末、節(jié)假日以及準(zhǔn)備金考核時(shí)點(diǎn)過(guò)去后，資金需求下降；另一方面，三季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，美債危機(jī)風(fēng)波不斷，美QE退出延遲，導(dǎo)致外匯流入明顯增加，銀行體系流動(dòng)性增長(zhǎng)有所加快。
　　由于9月美聯(lián)儲(chǔ)出乎意料地未退出QE政策，全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所抬頭，這在一定程度上加快了海外資金涌入的步伐。同時(shí)，全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒正急速升溫，這將令大量跨境資金的涌入成為可能。美銀美林最新發(fā)布的9月份全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，占比28%的基金經(jīng)理認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)一年將走強(qiáng)。
　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，9月外匯占款增加1264億元，9月銀行結(jié)售匯順差268億美元。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，近期人民幣匯率維持強(qiáng)勢(shì)，四季度跨境資金流入將較三季度回升。有分析師甚至預(yù)期，四季度我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款月均可能保持在千億以上規(guī)模。
　　但是，外部流動(dòng)性的改善，將直接推高M(jìn)2增速。9月末M2同比增速仍高達(dá)14.2%，遠(yuǎn)超出政府制定的年內(nèi)13%的目標(biāo)。對(duì)應(yīng)而言，同期全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.3%，貨幣的邊際經(jīng)濟(jì)效益下降明顯。而且，信貸拉動(dòng)投資的增長(zhǎng)模式，只能加劇產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)，加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，加大經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可持續(xù)性。前期，央行的“鎖長(zhǎng)放短”操作，即表明其有意維持流動(dòng)性中性偏緊狀態(tài)，以迫使金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)部門(mén)主動(dòng)“去杠桿”，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
　　有專(zhuān)家認(rèn)為，隨著外部流動(dòng)性的恢復(fù)和通脹壓力的加大，貨幣政策存在壓縮空間，向中性偏緊方面收縮的概率在逐步提高。央行貨幣政策委員會(huì)委員宋國(guó)青此前曾表示，今年三季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的增速回升主要是由于保底政策的實(shí)施拉動(dòng)了內(nèi)需。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策正在轉(zhuǎn)變?yōu)楦�加中性或中性略緊。
　　機(jī)構(gòu)預(yù)期，未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作或?qū)⒏淖兎较颍�如果四季度繼續(xù)保持較高的資本流入規(guī)模，正回購(gòu)和央票或?qū)⒅貑ⅰ?