久旱逢甘霖。必有蹊蹺？

　　蘇寧云商在近期宣布擬開展銀行業(yè)務(wù)因素的影響下，9月24日收盤漲至近期高點(diǎn)13.21元，市值達(dá)975億元。此后兩日，其股價(jià)有所調(diào)整，26日收報(bào)于11.77元。而在6月25日，公司股價(jià)盤中曾低至4.56元，對應(yīng)市值為336億元。這只中小板曾經(jīng)的熊股，不足百日市值增長近三倍，迫近千億元。

　　如今蘇寧云商的股價(jià)，已基本恢復(fù)到去年7月完成定增時(shí)兩大認(rèn)購方——張近東全資子公司南京潤東投資有限公司(下稱“南京潤東投資”)與北京弘毅貳零壹零股權(quán)投資中心(下稱“弘毅投資”)的認(rèn)購價(jià)12.15元。彼時(shí)，市場對兩者愿意堅(jiān)持以高于市場價(jià)約30%的價(jià)格完成定增頗有疑問，經(jīng)過一年多的曲折變化，股價(jià)上漲對于市場或許已具說服力。

　　對于張近東而言，由于股價(jià)不斷下滑導(dǎo)致不得不追加質(zhì)押股票的尷尬也基本消失，他在股權(quán)質(zhì)押上的壓力也明顯緩解。

　　近期這一波大漲中，記者亦發(fā)現(xiàn)，在擬開展銀行業(yè)務(wù)重磅消息發(fā)布前不久，公司高管兩次增持顯得非常精準(zhǔn)，增持股份至今浮盈4813萬元。

　　張近東曾被迫追加股權(quán)質(zhì)押

　　“這一輪股價(jià)上漲前，蘇寧股價(jià)長期下行給張近東的壓力頗大�！�9月26日，一位長期關(guān)注蘇寧云商的北京私募人士告訴記者。

　　讓時(shí)間回到2012年7月7日，蘇寧云商股票簡稱尚為“蘇寧電器[微博]”。

　　彼時(shí)，公司稱已完成2011年非公開發(fā)行，發(fā)行股份將于7月10日上市。有意思的是，其每股定增價(jià)12.15元相對該股當(dāng)時(shí)8.5元的市場價(jià)高出近30%。

　　原本參與定增的還有新華人壽。但后者在30%的差價(jià)面前，最終未選擇參與。由此，蘇寧電器的發(fā)行數(shù)量由4.53億股降至3.87億股，募資也由計(jì)劃的55億元降至47億元。

　　彼時(shí)，針對外界疑問，弘毅投資總裁趙令歡稱，投資蘇寧是基于價(jià)值，弘毅并不是要掙二級市場的錢，所以弘毅并不關(guān)心二級市場的表現(xiàn)。“今后蘇寧的股價(jià)會(huì)比12.15元高多了。”

　　為認(rèn)購非公開發(fā)行股份，2012年6月上旬，張近東將其持有的63，050萬股股份進(jìn)行質(zhì)押，占總股本的9.01%。張近東原本持股比例為 27.9%，認(rèn)購?fù)瓿珊�，張近東直接及間接持股的比例增至30.34%，弘毅投資則持有1.34%。按約定，參與發(fā)行認(rèn)購的股份需鎖定36個(gè)月。

　　定增完成后，蘇寧電器繼續(xù)下行。弘毅是否不關(guān)心蘇寧電器二級市場的表現(xiàn)外界不得而知，但股價(jià)下行給張近東帶來了可見的壓力。2012年8月上旬，蘇寧電器跌至約6.5元。蘇寧公告稱，因近期股價(jià)波動(dòng)，按前期與信托簽署的相關(guān)融資協(xié)議的規(guī)定，張近東追加質(zhì)押44200萬股。

　　“追加質(zhì)押股票要看雙方約定，一般是在股價(jià)跌了20%以后�！�9月26日，一位北京投行人士告訴記者。按前述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的股價(jià)，相差確實(shí)約20%。

　　前述北京私募人士表示，在每股6.5元時(shí)張近東進(jìn)行了追加質(zhì)押，2013年6月25日每股4.56元時(shí)，如果股價(jià)繼續(xù)下行，張近東可能還要追加質(zhì)押。

　　實(shí)際上，彼時(shí)張近東可供質(zhì)押的股份已然不多。據(jù)蘇寧云商2013年半年報(bào)，截至6月底，張近東的持股19.5億股，其中14.2億股均已質(zhì)押。

　　但從6月25日的低點(diǎn)開始，蘇寧云商逐步上漲，9月24日到達(dá)收盤價(jià)最高點(diǎn)13.21元。

　　對于張近東與弘毅投資而言，股價(jià)的回暖或是對此前市場疑問的最好回應(yīng)。9月22日-24日，在深圳“弘毅投資2013全球年會(huì)”上，張近東稱，“最近一年是蘇寧創(chuàng)立以來最大的一次轉(zhuǎn)型，我們與弘毅共同經(jīng)歷了資本市場的考驗(yàn)”。

　　如今，張近東在股權(quán)質(zhì)押上的壓力明顯緩解。據(jù)蘇寧云商2013年半年報(bào)，由于張近東部分股票質(zhì)押已解除，截至報(bào)告披露的8月30日，張近東質(zhì)押公司股份數(shù)僅為約7.6億股。

　　高管精準(zhǔn)增持

　　8月23日是蘇寧云商這波股價(jià)上揚(yáng)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　當(dāng)日，公司公告稱，其積極開展銀行業(yè)務(wù)的相關(guān)申報(bào)工作。目前公司已向相關(guān)部門遞交初步的設(shè)立意向方案，但由于民營銀行設(shè)立配套的法規(guī)制度需進(jìn)一步明確，公司上報(bào)方案也需根據(jù)后續(xù)出臺(tái)的相關(guān)細(xì)則優(yōu)化和完善，銀行設(shè)立事項(xiàng)尚需相關(guān)部門的具體指導(dǎo)與審批。

　　“蘇寧云商近期大漲，跟宣布積極開展銀行業(yè)務(wù)關(guān)系最大。”9月26日，兩位關(guān)注蘇寧云商的券商分析師均向記者表示。

　　前述私募人士則稱，雖然準(zhǔn)備開展銀行業(yè)務(wù)一開始幾年很可能無法盈利，但在目前的市場情緒下，該因素具有明顯的刺激性。此外，蘇寧云商的轉(zhuǎn)型也是個(gè)足夠有想象力的故事。

　　8月23日，公司股價(jià)上漲6.11%。此后，繼續(xù)上行�！昂竺娴纳蠞q有些出乎意料，基本脫離基本面。我近期去路演，一個(gè)基金經(jīng)理跟我說他主要是通過技術(shù)分析買入的蘇寧云商，我笑他太沒節(jié)操了。”一位券商分析師告訴記者。

　　公司股價(jià)上行給力，但記者發(fā)現(xiàn)，在擬開展銀行業(yè)務(wù)重磅消息發(fā)布前不到一個(gè)月內(nèi)，公司高管兩次增持，其在股價(jià)上漲路上的埋伏顯得非常精準(zhǔn)。

　　據(jù)公司公告，7月15日，蘇寧云商副董事長孫為民、總裁金明、副總裁孟祥勝、副總裁任峻(合稱“管理層”) 基于對公司發(fā)展前景的強(qiáng)烈信心，于7月15日合計(jì)增持5，451，847股，占股份總額的0.074%，增持均價(jià)為5.29元，增持總金額為2，884.39萬元。

　　7月16日，增持繼續(xù)。公司管理層又合計(jì)增持2，032，100股，占股份總額的0.028%，增持均價(jià)為5.47元，增持總金額為1，111.23萬元。

　　若以9月26日的收盤價(jià)11.77元計(jì)算，蘇寧云商管理層7月份兩次增持股份的浮盈已達(dá)4813萬元。

　　此前，公司管理層有過增持。2011年12月13日至2012年1月12日期間，公司管理層與其他合計(jì)12名核心管理人員增持公司股票，彼時(shí)的增持均價(jià)為8.486元與8.438元。

　　值得關(guān)注的是，今年7月中旬兩次增持的時(shí)間與8月23日相距不到1個(gè)月，蘇寧云商的高管是否提前獲知公司擬開展銀行業(yè)務(wù)的信息？

　　實(shí)際上，8月23日并非市場獲知這一信息的第一時(shí)間。8月21日，就有報(bào)道稱，蘇寧云商正向有關(guān)部門申請?jiān)O(shè)立“蘇寧銀行”。蘇寧方面確認(rèn)了此消息，并表示此舉是為響應(yīng)國家對農(nóng)村金融的政策支持。當(dāng)日，蘇寧云商上漲8.43%。

　　“7月份的時(shí)候，蘇寧云商就與很多買方密集地一對一交流，交流公司的相關(guān)規(guī)劃。當(dāng)然，準(zhǔn)備開展銀行業(yè)務(wù)這一點(diǎn)可能并沒有涉及�！�7月26日，一位北京券商分析師告訴記者。

　　前述北京私募人士向記者證實(shí)了該分析師的說法。他認(rèn)為，對于公司高管而言，擬開展銀行業(yè)務(wù)這樣重大問題的提出需要時(shí)間醞釀，他們很可能提前知道。

　　針對這一問題，記者7月26日聯(lián)系蘇寧云商，公司方面稱因流程限制，當(dāng)日無法給相應(yīng)的回復(fù)。