“用好增量，盤活存量”，是國務院對今后一段時期貨幣信貸工作的總要求。在落實國務院政策上，“用好增量”相對不難，主要涉及投向選擇問題。但“盤活存量”卻不容易，過去商業(yè)銀行通常采取的壓縮貸款余額、逐步信貸退出方式，不僅會急劇惡化部分企業(yè)經(jīng)營狀況，而且難以實現(xiàn)大規(guī)模盤活存量貸款的目的。因此，盤活存量貸款要有新思維，需要借助制度變革和金融市場創(chuàng)新來打破僵局。
　　面對宏觀經(jīng)濟增長動力不足的危險，簡單的盤活存量貸款方式，并不符合金融更好地服務實體經(jīng)濟的要求。6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI和非制造業(yè)商務活動指數(shù)均出現(xiàn)了下降，顯示宏觀經(jīng)濟增長動力有所不足。當前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利能力依然薄弱，雖然5月份主營活動利潤增長8.8%，但主要與上年同期利潤基數(shù)較低有關(guān)；根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，若以2011年5月為基礎(chǔ)，5月份主營業(yè)務活動利潤的兩年平均增速為0.6%。在這種情況下，如果商業(yè)銀行采取“一刀切”的方式，較大幅度壓縮產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺的貸款余額，并短期內(nèi)實現(xiàn)信貸業(yè)務退出，那么這種過于簡單的催收行為將會急劇惡化部分盈利能力薄弱、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢的企業(yè)，并大幅增加銀行不良貸款，進而引發(fā)一系列經(jīng)濟金融連鎖反應，其后果難以預料。
　　目前來看，依靠制度變革和金融市場創(chuàng)新，大膽推進金融改革，是盤活存量貸款的唯一選擇。
　　一是加快推進資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是解決存量信貸資產(chǎn)流動性的最好途徑。在中央銀行指導下，過去部分商業(yè)銀行已經(jīng)開展了資產(chǎn)證券化業(yè)務試點，積累了一定經(jīng)驗。從技術(shù)層面看，我國大規(guī)模推進資產(chǎn)證券化并無實質(zhì)障礙。關(guān)鍵是要允許個人和企業(yè)等非金融機構(gòu)投資者購買，否則資產(chǎn)證券化就可能會搞成金融體內(nèi)自我循環(huán)，難以帶來增量政策效應。在資產(chǎn)證券化初期，為鼓勵民間資本介入，證券化標的應是商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。
　　二是積極建設(shè)市政債市場。目前，地方政府自行發(fā)債試點擴至6省市，這對于緩解地方政府建設(shè)資金需求必將發(fā)揮重要作用。但對于當前償付壓力較為集中的地方政府融資平臺貸款來說，迫切需要一個發(fā)展成熟的市政債市場，以及完善的地方政府債務形成及約束機制。在這方面，我們?nèi)杂泻艽蟮奶剿骱桶l(fā)展空間。
　　三是引入資產(chǎn)重置機制。過去，大型國有商業(yè)銀行股份制改造中，資產(chǎn)管理公司功不可沒。在當前盤活存量貸款的工作要求下，也可以積極引入資產(chǎn)重置機制，允許資產(chǎn)管理公司面向個人或企業(yè)發(fā)行債券，打折收購商業(yè)銀行產(chǎn)能過剩行業(yè)、地方政府融資平臺的貸款。這樣既可以在短期內(nèi)實現(xiàn)大規(guī)模存量貸款的盤活，也可以允許較長時間緩沖期，以維持部分企業(yè)經(jīng)營大體穩(wěn)定。
　　近日，銀監(jiān)會表示將采取十項措施“盤活存量”。這十條措施也主要涉及制度變革和金融市場創(chuàng)新的內(nèi)容。應該看到，制度變革和金融市場創(chuàng)新，面臨著未知的風險，需要更加堅定的決心。只有大膽推進改革，及時根據(jù)改革成效調(diào)整政策，才能真正釋放制度變革和金融市場創(chuàng)新帶來的紅利。