臨近年中，在美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑼顺隽炕瘜捤韶泿耪�策以及中�?guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期下，二季度以來人民幣匯率頻頻創(chuàng)出新高的升值步伐戛然而止，取而代之的是一波小幅震蕩走勢(shì)。這是否意味著人民幣匯率階段性升值已近尾聲？
    業(yè)內(nèi)人士指出，在國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境生變以及熱錢流入減緩等多重壓力下，人民幣匯率今年以來加快升值的勢(shì)頭有所減緩，但尚不能說明已出現(xiàn)明顯貶值預(yù)期甚至升值趨勢(shì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。
    今年以來，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)一波單邊上揚(yáng)走勢(shì)，國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)顯示，５月人民幣對(duì)一籃子貨幣的實(shí)際有效匯率連續(xù)８?jìng)�(gè)月環(huán)比上漲，名義有效匯率連續(xù)５個(gè)月環(huán)比上漲。今年前５個(gè)月，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值１．７％。
    ６月上旬，人民幣升值走勢(shì)繼續(xù)加強(qiáng)。截至６月１７日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)在６月的８?jìng)�(gè)交易日內(nèi)連破６．１８、６．１７和６．１６三個(gè)關(guān)口，５個(gè)交易日創(chuàng)出新高。與年初首個(gè)交易日相比，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)升值１２９９個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年僅１４６個(gè)基點(diǎn)的升值幅度。
    人民幣匯率加速升值的步伐在６月下旬發(fā)生改變。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，可能在今年晚些時(shí)候減少正在執(zhí)行的“擴(kuò)大版”第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３），并在２０１４年年中結(jié)束。
    消息一出，全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩。美元走強(qiáng)、大宗商品價(jià)格下跌、新興市場(chǎng)股市普遍大跌。６月下旬以來人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)十余個(gè)交易日持續(xù)在６．１７至６．１８區(qū)間波動(dòng)。
    我國(guó)目前實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的匯率形成機(jī)制。金融專家趙慶明指出，６月下旬以來美元急劇升值，美元指數(shù)從８０．５上升到８４．７７的三年高點(diǎn)。美元指數(shù)走強(qiáng)，必然導(dǎo)致人民幣相對(duì)走弱。
    從短期因素看，外匯局日前發(fā)布通知加強(qiáng)外匯資金流入管理，導(dǎo)致銀行不得不補(bǔ)充美元頭寸，以滿足外幣存貸比達(dá)標(biāo)的要求，這削弱了美元拋盤的力量。從中長(zhǎng)期看，在國(guó)家出臺(tái)一系列措施打擊虛假貿(mào)易后，５月和６月的外貿(mào)數(shù)據(jù)與前４個(gè)月的高增長(zhǎng)形成巨大落差，同時(shí)其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂削弱了人民幣升值的預(yù)期。
    海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，６月中國(guó)出口和進(jìn)口分別同比下降３．１％和０．４％，當(dāng)月貿(mào)易順差為２７１．３億美元，大幅收窄１４％。而６月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）也比上月回落０．７個(gè)百分點(diǎn)，降至５０．１％，抵近５０％的榮枯臨界線。
    但分析人士普遍認(rèn)為，目前沒有證據(jù)表明升值已經(jīng)結(jié)束，轉(zhuǎn)為看跌人民幣面臨風(fēng)險(xiǎn)。
    交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩和美聯(lián)儲(chǔ)即將退出量化寬松政策的背景下，跨境資本流入將顯著放緩甚至流出，外匯占款增量會(huì)顯著下降，人民幣確實(shí)面臨一定程度的貶值壓力。但由于美國(guó)量化寬松政策退出的時(shí)間和程序仍存有不確定性，會(huì)導(dǎo)致資本流向出現(xiàn)波動(dòng)。
    ７月１０日公布的美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)成員對(duì)削減資產(chǎn)購(gòu)買的計(jì)劃意見不一。受此影響，美元指數(shù)回落，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)也于７月１１日再度回到６．１５９９的高位。
    “６月下旬國(guó)際市場(chǎng)美元大幅走強(qiáng)，限制了人民幣的升勢(shì)。但如果與其他貨幣如歐元、澳元相比，人民幣仍然是表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的非美貨幣，難以證明人民幣升值趨勢(shì)已出現(xiàn)拐點(diǎn)。”招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮說。
    趙慶明指出，雖然美聯(lián)儲(chǔ)釋放了退出量化寬松政策的信號(hào)，但金融市場(chǎng)在某種程度上放大了這一效應(yīng)。一方面，量化寬松政策的退出將建立在美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)上，而當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)距離這一目標(biāo)尚有距離。另一方面，奧巴馬政府力推通過再工業(yè)化和出口倍增計(jì)劃復(fù)蘇美國(guó)經(jīng)濟(jì)，如果美元急劇升值，這兩個(gè)計(jì)劃無疑難以推進(jìn)。
    中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究人員張斌說，在美聯(lián)儲(chǔ)釋放量化寬松政策退出的信號(hào)后，出現(xiàn)國(guó)際資本從整個(gè)新興市場(chǎng)撤離的趨勢(shì)。受此影響，境外市場(chǎng)人民幣需求下降，人民幣升值勢(shì)頭放緩�！暗�目前人民幣供需失衡的壓力并不大，預(yù)計(jì)會(huì)從前期的快速升值轉(zhuǎn)向走平的‘Ｌ’形，但不會(huì)明顯貶值�！�
    ６月初召開的國(guó)際貨幣會(huì)議２０１３年年會(huì)上，央行負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)不會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值來提高國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力，這也為理解當(dāng)前的匯率政策提供了一個(gè)視角。
    “雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的決心依然強(qiáng)烈，在這一大環(huán)境下，短期內(nèi)不會(huì)采用匯率貶值方法刺激出口。”趙慶明說。
    我國(guó)已將加快推進(jìn)匯率市場(chǎng)化和資本項(xiàng)目可兌換步伐列入日程，隨著改革的推動(dòng)，可以預(yù)期人民幣匯率將向均衡匯率進(jìn)一步靠攏。但不可否認(rèn)的是，目前我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占ＧＤＰ的比重已降至２．５％左右，這意味著人民幣匯率不存在大幅升值的基礎(chǔ)。綜合經(jīng)濟(jì)基本面考慮，未來人民幣小幅升值、基本穩(wěn)定、雙向波動(dòng)仍是大概率事件。