華爾街策略師集體“喊賣”人民幣
資金流入減少+中國經(jīng)濟(jì)放緩
2013-06-19   作者:楊可瞻  來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
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    隨著海外資金流入減少以及中國經(jīng)濟(jì)放緩,華爾街銀行頂尖的外匯策略師正建議投資者賣出人民幣,他們的理由看上去不錯(cuò),人民幣套利交易退場(chǎng)可能終結(jié)中國一個(gè)便宜信貸的重要渠道。

    美債走軟利空人民幣

    據(jù)彭博報(bào)道,從巴克萊到德意志銀行的外匯策略師都建議投資者賣出人民幣,巴克萊銀行以IgorArsenin為首的分析師在報(bào)告中指出,“中國央行會(huì)擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間,壓制對(duì)人民幣升值的單邊押注!
    持類似觀點(diǎn)的還有TraxisPartnersLP的基金經(jīng)理AmerBisat,他認(rèn)為,中國央行將人民幣兌美元匯率中間價(jià)升至新高后,人民幣可能開始走軟。
    中國人民銀行網(wǎng)站顯示,6月17日,人民幣兌美元中間價(jià)上升0.01%至6.1598元對(duì)1美元,今年以來已累計(jì)升值1.9%。即期市場(chǎng)上,截至昨日(6月18日)收盤,美元兌人民幣為6.1287。
    德意志銀行分析師則認(rèn)為,隨著美國國債收益率的攀升,人民幣套利交易可能退場(chǎng)。彭博匯編的資料顯示,美國10年期國債收益率現(xiàn)報(bào)2.18%,自5月初低點(diǎn)以來,累計(jì)反彈接近60個(gè)基點(diǎn),顯示投資者紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)將退出史無前例的量化寬松政策。
    人民幣套利交易的一種模式是,先以極低的利率借入美元,再在離岸市場(chǎng)換成人民幣,進(jìn)而投資中國的房地產(chǎn)或者股票。對(duì)于套利者來說,收益來自兩部分,投資收益與借入美元的成本之差,以及人民幣對(duì)美元的期間升值。
    如今面臨的一個(gè)問題是,人民幣兌美元年內(nèi)累計(jì)升值1.8%,使得人民幣表現(xiàn)領(lǐng)先于亞洲其他貨幣。這意味著,一旦套利者對(duì)人民幣獲利回吐,他們將賣出人民幣并換回美元,結(jié)果是人民幣走軟,美元走強(qiáng)。同時(shí),新進(jìn)場(chǎng)的套利者會(huì)選擇敬而遠(yuǎn)之,因?yàn)槿嗣駧刨H值將令其承受匯兌損失。

    外資也會(huì)“看走眼”

    根據(jù)巴克萊的預(yù)測(cè),人民幣兌美元在境外交易將貶至6.223元人民幣,相較現(xiàn)價(jià)有1.5%的下行空間。西太平洋銀行則在6月7日一份報(bào)告中稱,人民幣兌美元在境外市場(chǎng)會(huì)下跌1.1%,至1美元兌6.2元人民幣。
    上述外資大行對(duì)人民幣的預(yù)測(cè)是否一向精準(zhǔn)呢?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱歷史資料發(fā)現(xiàn),事實(shí)并非如此。
    比如,2011年6月,高盛曾建議客戶退出一項(xiàng)人民幣的看漲交易,但在隨后1年內(nèi),人民幣兌美元在即期市場(chǎng)上最多升值超過3%。
    類似的,2011年11月,東方匯理分析師科瓦爾奇克表示,人民幣幣值很容易受到國際資本流動(dòng)的影響,升值壓力已經(jīng)沒有過去那么大,隨著中國10多年來出現(xiàn)第二次外匯凈流出,這或許意味著人民幣逐漸升值的日子即將結(jié)束。然而,根據(jù)統(tǒng)計(jì),2011年12月至今,人民幣累計(jì)升值接近4%,很顯然人民幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束升值之路。
    分析師認(rèn)為,新增外匯占款的萎縮,可被視為外資看空人民幣的標(biāo)志之一。今年5月,新增外匯占款環(huán)比銳減77%至668億元,為去年12月以來最低水平。
    然而,統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,無論中國經(jīng)濟(jì)是否遭遇放緩,人民幣多數(shù)時(shí)間都在升值!睹咳战(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),自2005年匯改以來,人民幣共有77個(gè)月升值,僅18個(gè)月出現(xiàn)貶值。

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