一年前，中國(guó)人民銀行宣布擴(kuò)大存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，邁出了利率市場(chǎng)化改革至為關(guān)鍵的一步。
如今，隨著業(yè)內(nèi)對(duì)金融改革的呼聲漸起，利率市場(chǎng)化改革再度進(jìn)入決策者的眼中。未來我國(guó)還將如何推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，怎樣實(shí)現(xiàn)“驚險(xiǎn)一跳”？備受市場(chǎng)關(guān)注。
我國(guó)利率市場(chǎng)化已行至“驚險(xiǎn)路段”
日前召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在部署今年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作時(shí)，提出要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
利率市場(chǎng)化，簡(jiǎn)單地講就是讓資金的價(jià)格交由市場(chǎng)供需雙方來決定，這一概念與利率管制相對(duì)應(yīng)，利率管制導(dǎo)致利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)均衡水平，資金無法得到有效配置，以致金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)行為發(fā)生扭曲。
事實(shí)上，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)行多年，其中，債券、票據(jù)和貨幣市場(chǎng)的利率都已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，目前需要推進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革主要是指銀行利率的市場(chǎng)化。去年此時(shí)，央行宣布允許金融機(jī)構(gòu)存貸款利率波動(dòng)幅度分別上下擴(kuò)大１０個(gè)基點(diǎn)，從而掀起了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)一步改革的大幕。
“就利率浮動(dòng)而言，中國(guó)利率市場(chǎng)化需要進(jìn)一步放開存貸款利率管制。結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，這是一國(guó)利率市場(chǎng)化過程中最為驚險(xiǎn)的一段，過程最艱難也最有風(fēng)險(xiǎn)�！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇解釋說。
專家指出，利率市場(chǎng)化的進(jìn)程相當(dāng)復(fù)雜，其間充滿荊棘和風(fēng)險(xiǎn)。由于存款利率上浮和貸款利率下浮，銀行機(jī)構(gòu)的盈利空間將收窄，必然對(duì)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)形成壓力。如在上世紀(jì)７０年代，美國(guó)在推進(jìn)利率市場(chǎng)化過程中，就出現(xiàn)了上千家銀行破產(chǎn)倒閉的現(xiàn)象，而日本銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化過程中，為擺脫困境不得不大量投資房地產(chǎn)，以致出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。可以說，把取消利率管制喻為金融市場(chǎng)化進(jìn)程中的“最驚險(xiǎn)的一跳”，毫不為過。
今年或?qū)⒗^續(xù)放開存款利率上浮空間
盡管利率市場(chǎng)化的過程風(fēng)險(xiǎn)重重，但由于其對(duì)一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展，有著非常重要的奠基作用，因此，我國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，一如開弓之箭，已無回頭路。
央行此前表示，存貸款基準(zhǔn)利率及其浮動(dòng)區(qū)間的調(diào)整，不僅有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，支持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)；同時(shí)也為金融機(jī)構(gòu)提供了更大的自主定價(jià)空間，有利于促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)加快完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。下一步要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)約束，增強(qiáng)市場(chǎng)配置資金作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
“未來利率市場(chǎng)化的主要內(nèi)容是放開存款利率的上浮空間以及最終完全放開存款利率�！苯鹑趯＜亿w慶明認(rèn)為。
“下半年存款利率可能會(huì)在去年上�。保埃サ幕A(chǔ)上進(jìn)一步上浮，不排除出現(xiàn)５％到１０％的浮動(dòng)�！惫镉骂A(yù)測(cè)。
如今，進(jìn)一步放開存款利率浮動(dòng)區(qū)間，有著有利的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。當(dāng)前銀行的理財(cái)產(chǎn)品以高于存款利率的價(jià)格，吸引著大量的儲(chǔ)戶存款，已變相實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化。
“縱觀上世紀(jì)六七十年代，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也曾掀起一輪從管制轉(zhuǎn)向自由浮動(dòng)的利率市場(chǎng)化改革，其大背景都是銀行業(yè)出現(xiàn)了金融脫媒現(xiàn)象，即儲(chǔ)戶資金源源不斷地從銀行流出，這與當(dāng)前我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展頗為類似，可以說，存款利率上浮的時(shí)間窗口已經(jīng)開啟�！敝袊�(guó)社科院世經(jīng)所研究員張斌介紹。
完成“驚險(xiǎn)一跳”需要哪些鋪陳
歷史上看，很多國(guó)家的利率市場(chǎng)化改革并非一蹴而就，包括日本、英國(guó)、韓國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家在推進(jìn)利率市場(chǎng)化過程中，曾出現(xiàn)了市場(chǎng)波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)震蕩現(xiàn)象，有些國(guó)家不得不實(shí)施多輪市場(chǎng)化改革，有的國(guó)家甚至不得不恢復(fù)利率管制。對(duì)此經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，我國(guó)若要繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化，完成“驚險(xiǎn)一跳”，需要在諸多方面做好鋪陳工作。
“當(dāng)前已到了必須建立存款保險(xiǎn)制度的時(shí)刻�！壁w慶明認(rèn)為，從各國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)踐看，存款保險(xiǎn)制度已經(jīng)成為推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的一個(gè)重要組成部分，該制度的建立，將有利于降低因銀行破產(chǎn)而給儲(chǔ)戶造成的損失�！案鲊�(guó)往往在利率市場(chǎng)化改革之前或改革進(jìn)展過程中建立存款保險(xiǎn)制度，為利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行提供了制度保障�！�
而在郭田勇看來，完善銀行機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化也很重要。“如果經(jīng)營(yíng)貨幣的市場(chǎng)主體沒有市場(chǎng)化，那么利率市場(chǎng)化就是一紙空談�！彼J(rèn)為，當(dāng)前需要打破銀行業(yè)的市場(chǎng)壟斷，引入民間資金，讓更多資本參與到銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)中來，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)，改變銀行業(yè)“千行一面”的格局。
“利率市場(chǎng)化不只是存貸款利率結(jié)束管制，而是我國(guó)利率體系的市場(chǎng)化�！睆埍笳J(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)加強(qiáng)包括市場(chǎng)主體、金融產(chǎn)品、利率價(jià)格體系、市場(chǎng)中介的市場(chǎng)化建設(shè)。