周一，國際金價創(chuàng)造33年以來單日最大跌幅。一夜間，每盎司跌去90美元，跌幅達(dá)9.7%，一度下探至1336美元/盎司。這是自1980年以來金價最慘痛的一次下跌。用倫敦瑞銀貴金屬交易商坎達(dá)爾的話說，買方罷工了。
　　有趣的是，在國際市場黃金價格暴跌的同時，國內(nèi)市場現(xiàn)貨黃金卻依然走俏。許多人以抄底的心態(tài)準(zhǔn)備撈取便宜貨。但謹(jǐn)慎觀望才是明智之舉，因為黃金下跌，已經(jīng)使整個金融市場都體會到了崩潰前兆。
　　在詳細(xì)闡述這個問題前，我們必須先搞清楚黃金的本質(zhì)到底是什么？黃金，與實體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)并不大，它僅是金融市場中的一種消極對沖。如果我們深入思考這種消極的哲學(xué)意義就會發(fā)現(xiàn)，黃金只是用于防范所謂“世界末日”的到來，是極端事件中的保險。從這個哲學(xué)邏輯出發(fā)，我們可以看出，在全球經(jīng)濟(jì)依然處于低迷狀態(tài)中，黃金在本周被大規(guī)模拋售，與經(jīng)濟(jì)基本面沒有任何關(guān)系。這只是持有者清倉變現(xiàn)的一種行為表現(xiàn)。或者說，大的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，黃金時代，應(yīng)該暫告一段落了。
　　交易員有一句行話：如果價格漲不上去，就必然會下跌。請看，自2011年9月黃金價格達(dá)到頂峰之后，它一路下滑，已下降30%。而環(huán)球ETF持倉量也在四個月前達(dá)到了頂點，再未增加。
　　有意思的是，本次黃金下跌，市場卻未能就觸發(fā)的原因達(dá)成共識。好像所有的理論都顯得異常蒼白。塞浦路斯？大行出單？惡意拋售？還是另有其它的陰謀？UBS的黃金策略專家巴里指出：“所有的原因，都是駱駝身上的重負(fù)，而最后壓垮它的那根稻草，是出乎意料的中國GDP減速�！�
　　不過，市場也有一種觀點，即把黃金價格下跌看成是投機(jī)行為。拋售黃金力度最大的，主要是利用杠桿進(jìn)行買賣的黃金短期投機(jī)者。但從長期看，真正對市場起決定性作用的還是長期持有者，他們對黃金價值的認(rèn)知，沒有發(fā)生根本的改變。換句話說，黃金實際上是經(jīng)濟(jì)疲軟的犧牲品，由于中美兩國不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而引發(fā)的大宗商品走軟，變相地促動了黃金價格的劇烈下滑。因此，當(dāng)拋售黃金的塵埃落地之后，可能會出現(xiàn)一波黃金價格反彈。
　　對剛剛受傷流血的黃金市場，能夠以多快的速度反彈，許多人抱有不同的觀點。一些分析者指出，從市場情況來看，不樂觀。
　　首先，自2001年起，黃金市場就開始了牛市，直至2012年。期間，黃金經(jīng)歷過次貸風(fēng)暴、金融危機(jī)、歐債危機(jī)及后來的階段性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和央行瘋狂地量化寬松等一系列考驗，價格依舊堅挺。這使人認(rèn)為，黃金在任何時候，都是保值的投資，但恰恰是這種心態(tài)，使黃金給人們提供了一種虛假的安全感，一旦這種安全感被擊穿，在沒有任何可替代的保值品種出現(xiàn)前，黃價自然要回歸本色。
　　其次，決定黃金價格的市場定價原則已經(jīng)全部被撕毀。縱觀近十年的黃金市場，普遍被市場接受的三種理論已經(jīng)完全不適用于解釋當(dāng)下的黃金價格波動。一、黃金的上漲與美元的貶值相關(guān)。黃金與美元價格的負(fù)相關(guān)值一度達(dá)到了-0.55。但現(xiàn)在，在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元走強的大背景下，這種相關(guān)性已經(jīng)出現(xiàn)正值，即美元漲，黃金也漲。二、黃金的上漲受環(huán)球發(fā)達(dá)國家的利率下降的影響。傳統(tǒng)觀點認(rèn)為，如果排除通脹率，黃金作為一種保值產(chǎn)品，將在利率被不斷降低的過程中發(fā)揮對沖作用。在2008年至2012年期間，主要發(fā)達(dá)國家央行實施大規(guī)模量化寬松，將利率水平一壓再壓，黃金價格一度與環(huán)球利率呈現(xiàn)0.5的負(fù)相關(guān)。但現(xiàn)在，這種負(fù)相關(guān)已經(jīng)消失，代之以利率上漲，黃金上漲的正相關(guān)，且相關(guān)度高達(dá)0.65。三、黃金的上漲與央行資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)。格林斯潘曾給保爾森建議：美聯(lián)儲以前所未有的速度擴(kuò)表，必將刺激銀行擴(kuò)大信貸，最終實現(xiàn)通脹。因此，在這樣的廉價貨幣環(huán)境中，通脹不可避免，所以持黃金是明智的選擇。
　　即便格老的預(yù)言，也被實踐證明是錯的。環(huán)球發(fā)達(dá)國家的通脹浪潮不僅沒有到來，相反，通縮的力量卻足以阻擋所有的廉價貨幣涌入實體經(jīng)濟(jì)。道理很簡單，在經(jīng)濟(jì)不確定的環(huán)境中，消費者和公司感到恐懼，他們寧愿存錢，也不愿意消費。由此，擴(kuò)表與黃金的相關(guān)度也被擊破，在過去六個月中，西方發(fā)達(dá)國家央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表幅度達(dá)到了12%的水平，與此同時，金價卻下滑了16%。
　　綜上所述，這三種傳統(tǒng)理論全部被顛覆，在沒有新型的理論可以支撐黃金的價格前，加之黃金經(jīng)歷了這樣大的動蕩之后，且仍由美元定價的現(xiàn)實，市場參與者還需觀望一段時間后重新介入。別忘記了，在2008年，金價在暴跌了25%之后，才開始恢復(fù)的。