M2首次破百萬(wàn)億元 中國(guó)經(jīng)濟(jì)貨幣化日益嚴(yán)重
2013-04-11   作者:王宇 王培偉  來(lái)源:新華網(wǎng)
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    中國(guó)人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示,截至3月末,中國(guó)廣義貨幣M2達(dá)103.61萬(wàn)億元,首次突破百萬(wàn)億元大關(guān)。
    隨著M2的“破百”,M2與“貨幣超發(fā)”“房?jī)r(jià)上漲”等聯(lián)系起來(lái),始料不及地成了中國(guó)公眾關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士認(rèn)為,M2與公眾所理解的貨幣不完全等同,與此同時(shí),M2的快速增長(zhǎng),凸顯中國(guó)的現(xiàn)實(shí),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)亟需轉(zhuǎn)型。
    經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,貨幣有狹義和廣義之分,狹義貨幣M1,是指流通中的現(xiàn)金加銀行的企業(yè)活期存款;廣義貨幣M2,則是指M1再加上居民儲(chǔ)蓄存款和企業(yè)定期存款。此外,還有流通現(xiàn)金的概念即M0,是個(gè)人、企業(yè)、機(jī)關(guān)團(tuán)體等持有的流通中現(xiàn)金。
    “公眾所理解的貨幣其實(shí)就是M0,是真正意義上央行向社會(huì)公眾發(fā)行的貨幣,它與‘破百’的M2不是一個(gè)概念。與世界主要國(guó)家相比,我國(guó)的M0并不高。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為。
    數(shù)據(jù)顯示,2012年末,美國(guó)、歐元區(qū)、日本的M0都在1萬(wàn)億美元左右,而中國(guó)的M0為5.5萬(wàn)億元人民幣,約合8665億美元。
    不過(guò)相對(duì)于M0,M2增速較快卻是事實(shí)。近年來(lái),中國(guó)M2存量呈現(xiàn)“加速度”上漲態(tài)勢(shì)。2000年時(shí),M2約為13萬(wàn)億元,至2008年還未達(dá)到50萬(wàn)億,但近五年來(lái)M2的增長(zhǎng)上演“狂飆突進(jìn)”的一幕:2012年已達(dá)97.4萬(wàn)億。
    與此同時(shí),M2占GDP之比也逐漸攀升增長(zhǎng)到目前的近190%,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于貨幣超發(fā)、物價(jià)上漲的熱議。
    經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,僅由貨幣占GDP比重偏高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論沒(méi)有根據(jù),而房?jī)r(jià)上漲的因素極為復(fù)雜,與國(guó)民投資渠道狹窄、社會(huì)分配不公、海外熱錢流入等均有關(guān)系,貨幣亦非唯一推手。
    “M2占GDP比重本是一個(gè)用于度量經(jīng)濟(jì)體貨幣化程度的概念,現(xiàn)在卻被許多人視為判斷央行無(wú)節(jié)制印鈔的指標(biāo)。事實(shí)上,一國(guó)M2/GDP的上升,與貨幣政策調(diào)控、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)都有關(guān)系,不能將之與貨幣超發(fā)畫等號(hào)。”光大證券分析師鐘正生認(rèn)為,中國(guó)M2/GDP較高的重要原因是金融市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá),銀行儲(chǔ)蓄率高,由M2占GDP比重高就得出貨幣超發(fā)的結(jié)論并不公允。
    在央行前貨幣政策委員會(huì)委員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定看來(lái),因M2占GDP比重高就推斷會(huì)發(fā)生通貨膨脹沒(méi)有道理,“中國(guó)物價(jià)上漲的形成原因很復(fù)雜,不能簡(jiǎn)單歸結(jié)于某個(gè)原因?傮w來(lái)看,中國(guó)政府控制通貨膨脹比較成功。在保持10%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度同時(shí),能夠把通貨膨脹率控制在3%左右的水平上,很不容易!
    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,M2占GDP之比與通脹的發(fā)生無(wú)必然聯(lián)系。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù),目前中國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量占GDP比重接近190%,同期日本貨幣占GDP比重雖高達(dá)238.8%,但其物價(jià)水平卻長(zhǎng)期維持負(fù)增長(zhǎng);俄羅斯的物價(jià)指數(shù)雖超過(guò)10%,但其貨幣占GDP比重卻僅有43.9%。
    不過(guò)分析人士也指出,貨幣的過(guò)快增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展并無(wú)益處,其背后暴露出的是當(dāng)前中國(guó)不合理的融資模式、增長(zhǎng)模式等深層次問(wèn)題,降低其占GDP的比重,為貨幣瘦身減負(fù),應(yīng)成為今后一段時(shí)間中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)。
    “我國(guó)確實(shí)面臨貨幣存量過(guò)多的問(wèn)題,但貨幣存量不是現(xiàn)金,它的主要?jiǎng)?chuàng)造者是銀行而不是央行。因此降低貨幣存量就是要優(yōu)化融資模式,減少間接融資比例,擴(kuò)大債券市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的規(guī)模。”前央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)教授李稻葵說(shuō)。
    更有專家進(jìn)一步指出,當(dāng)前中國(guó)貨幣存量的快速增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的表現(xiàn)。靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)模式,加速了經(jīng)濟(jì)貨幣化趨勢(shì),降低M2占GDP比重,根本就是要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型。
    “我們看到貨幣量雖然快速上升,但貨幣周轉(zhuǎn)速度卻在不斷變慢,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于新增貨幣的推動(dòng)!敝袊(guó)社科院重點(diǎn)金融實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為,M2占GDP比重的不斷上升,反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)投資效率日益低下、經(jīng)濟(jì)貨幣化程度不斷加深的現(xiàn)實(shí)。
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