最近，關(guān)于國際金融市場資金正在大轉(zhuǎn)向的討論越來越多。數(shù)據(jù)顯示，投資者開始追逐更高收益，資金開始避開發(fā)達(dá)國家低收益?zhèn)�，尋求高收益�(zhèn)托屡d市場債券，歐洲銀行債重新得到青睞；流入全球股票市場的資金開始增加，其中銀行股票表現(xiàn)不錯。與此同時，美國和日本等國貨幣寬松政策已經(jīng)使得韓國和泰國等亞洲國家感受到熱錢涌動對金融市場構(gòu)成的威脅。
債券投資趨向高收益品種
自2008年金融危機(jī)到去年，全球投資資金一直在流入美國和德國等被視為安全的國家的國債。不過，據(jù)調(diào)查公司理柏統(tǒng)計顯示，截至1月中旬，資金已經(jīng)連續(xù)9周流出美國國債基金。
歐債危機(jī)中數(shù)次冒險押注的債券經(jīng)理人邁克爾·哈森斯塔布強(qiáng)烈呼吁投資者不要購買美國、英國、德國等所謂“避險天堂”的政府債券。他表示：如果購買這三個國家的10年期國債，會在利率上漲的時候有損失本金的風(fēng)險。他認(rèn)為，美國債券收益率應(yīng)該會“明顯走高”。
高收益?zhèn)托屡d市場債券是2012年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。同時亞洲各國新發(fā)行的本幣債券和硬通貨債券也創(chuàng)出新的紀(jì)錄。亞洲息差收窄、利率下降加上信用質(zhì)量重新評估，都刺激了需求。基金行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，資金大量流入債券基金。
在亞洲許多市場(包括香港、臺灣和新加坡)的共同基金中，債券基金一直最先重新獲得投資者追捧。在中國內(nèi)地，海外基金投資市場受到2008年市場低迷的打擊，即便如此，投資者最近也使用現(xiàn)有的海外投資配額，來配置更高收益的國際債券基金。發(fā)行強(qiáng)勁加上散戶投資者(尤其是共同基金投資者)興趣日益增長表明，亞洲地區(qū)債市目前進(jìn)入了新的發(fā)展階段。
資金回流全球股市
隨著對全球經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒開始消退，投資資金正流向股市。在美國，就業(yè)和房地產(chǎn)領(lǐng)域的積極因素正在增加，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期日趨強(qiáng)烈。曾被擔(dān)心會硬著陸的中國的制造業(yè)景氣度也出現(xiàn)了回暖跡象，日美歐的貨幣寬松政策也在推高股價。
流入全球股市基金的資金總額按周計算在今年年初創(chuàng)出了約5年來的新高。據(jù)美國調(diào)查股市EPFR Global的統(tǒng)計顯示，在截至1月9日的1周里，222億美元資金流入了全球股票基金，創(chuàng)出了世界金融危機(jī)前的2007年9月以來的最高水平。尤其是新興經(jīng)濟(jì)體的基金流入額已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，投資者的風(fēng)險偏好明顯上升。
從市場表現(xiàn)看，道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)自年初以來一路高歌猛進(jìn)，目前已經(jīng)創(chuàng)出約5年零3個月以來的最高點(diǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體的股票市場也總體表現(xiàn)堅挺。
美國大型銀行美銀美林集團(tuán)的邁克·哈內(nèi)特認(rèn)為，“資金的大轉(zhuǎn)向正在發(fā)生”。也就是說時隔約5年后，資金正在全面從“債券”流向“股市”。
由于歐元區(qū)危機(jī)趨于緩和，監(jiān)管方面務(wù)實地軟化了論調(diào)，自從去年秋季以來，銀行股就處于一輪強(qiáng)勁的上漲行情，尤其是歐洲的銀行股。
奧緯咨詢首席執(zhí)行官約翰·德理表示，銀行業(yè)將進(jìn)入一個利潤率更低、增速更慢的新時期，它們將重新關(guān)注成本和風(fēng)險管理。未來幾年，銀行業(yè)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性縮減。
不過，市場還是認(rèn)為，美國提高聯(lián)邦債務(wù)上限的問題依然未能得到解決，歐洲債務(wù)危機(jī)也難說是完全平息。雖然資金在明顯回歸股市，但如果金融市場發(fā)生不測事態(tài)，資金仍有可能重新“流向安全資產(chǎn)”。
歐洲銀行債成美投資者新寵
過去幾年里，美國投資者因歐洲債務(wù)危機(jī)一直在回避這個市場，而現(xiàn)在，為了追逐高回報，一些美國投資者正在搶購歐元區(qū)銀行新發(fā)行的債券。
“美國投資者對歐元區(qū)外圍成員國銀行發(fā)行的債券感到更加放心了，”高盛投資級債務(wù)辛迪加主管喬納森·法恩表示，“他們注意到，過去幾個月歐元區(qū)及該地區(qū)很多銀行的形勢出現(xiàn)了很大改善，而且歐洲債券在二級市場的交易表現(xiàn)相當(dāng)不錯�！�
歐元區(qū)銀行債券的收益率明顯高于美國銀行，也提高了歐洲銀行債券的吸引力。就連那些仍未將歐元區(qū)銀行債券納入投資組合的美國投資者也在考慮采取行動。
Payden&Rygel高收益?zhèn)顿Y組合經(jīng)理莫伊尼表示：“過去六個月，世界已發(fā)生變化。風(fēng)險已經(jīng)不那么高了。”莫伊尼在2010年和2011年幾乎徹底避開了歐元區(qū)銀行債券，現(xiàn)在他正考慮購買此類證券。
數(shù)據(jù)跟蹤商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，歐洲銀行今年年初以來總計已經(jīng)發(fā)債153億美元，成為美國市場最積極的借款者。
“相對來說，歐洲的發(fā)行規(guī)模超過美國，不管是高收益?zhèn)�，還是銀行債券，皆是如此。”安聯(lián)伯恩斯坦全球信貸部門主管阿希什·沙阿表示，“為了維持投資組合的表現(xiàn)，在基本面轉(zhuǎn)好時，你必須轉(zhuǎn)投一些貝塔系數(shù)更高的資產(chǎn)�！�
巴克萊美國金融債權(quán)資本市場主管特拉維斯·巴恩斯表示，金融機(jī)構(gòu)債券的總發(fā)行規(guī)模今年可能增長10%，至3300億美元。
熱錢涌動引發(fā)亞洲國家擔(dān)憂
美日歐的量化寬松貨幣政策引發(fā)了亞洲國家對金融市場安全的擔(dān)憂。
韓國企劃財政部副部長趙鐘求(音譯)1月30日說，政府正考慮以多種方式遏制金融投機(jī)，包括備受質(zhì)疑的金融交易稅。他表示，自2012年第四季度，“韓國外部環(huán)境和外匯交易市場動向引發(fā)了相當(dāng)令人擔(dān)憂的情形”�！白罱徊�(貨幣)量化寬松政策浪潮導(dǎo)致前所未有的狀況，(受影響的國家)有必要調(diào)整模式，加以應(yīng)對�！�
趙鐘求說，韓國正考慮加強(qiáng)市場對資金流動的監(jiān)管，以期為貨幣市場降溫，包括勸誡國有企業(yè)遏制國外貸款業(yè)務(wù)以及進(jìn)一步加強(qiáng)對銀行貨幣衍生產(chǎn)品交易的監(jiān)管。
韓國反對征收類似歐洲“托賓稅”那樣的全面金融交易稅，除非貨幣市場投機(jī)活動愈演愈烈。
在泰國，財政部長吉滴叻·納拉儂表示，總理英拉就發(fā)達(dá)國家貨幣寬松政策的連鎖效應(yīng)表示憂慮，責(zé)令相關(guān)人員商討對策。泰國政府將使用常規(guī)措施監(jiān)管市場資金流動，但不打算引入金融交易稅等“猛藥”。