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2013年中國(guó)資本市場(chǎng)舞臺(tái)剛拉開(kāi)大幕，監(jiān)管部門(mén)就開(kāi)出一張打擊次新股業(yè)績(jī)“變臉”的罰單�？坪愎煞莺湍洗蠊怆妰杉疑鲜泄镜谋Ｋ]機(jī)構(gòu)國(guó)信證券和太平洋證券雙雙“中槍”。這是繼去年次新股業(yè)績(jī)下滑排行第一的珈偉股份和排行第三的百隆東方的保薦機(jī)構(gòu)被采取處罰措施之后，監(jiān)管部門(mén)再次出手。
但是，證監(jiān)會(huì)的這張罰單卻讓人頗為疑惑：科恒股份和南大光電在業(yè)績(jī)下滑的眾多次新股中分列第六位和第十位；目前A股市場(chǎng)上，除了珈偉股份之外，還有數(shù)只次新股業(yè)績(jī)下滑幅度明顯高于科恒股份和南大光電，都觸及了證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管紅線，卻沒(méi)有被“點(diǎn)名”。市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)目前對(duì)業(yè)績(jī)“變臉”的責(zé)任追究太輕，并未真正“痛下殺手”，對(duì)于那些一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢(qián)的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，也許只有“撤銷(xiāo)保代資格”才會(huì)有震懾作用。
“幸運(yùn)”的隆基股份——業(yè)績(jī)跌幅第二竟未被點(diǎn)名
證監(jiān)會(huì)日前通報(bào)，科恒股份和南大光電兩家上市公司在2012年上市后業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。兩公司的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券、太平洋證券被出具警示函，4名簽字保薦人被處以“3個(gè)月內(nèi)不受理其出具文件”的監(jiān)管措施。
據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)此次處罰的依據(jù)是《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規(guī)定：發(fā)行人在持續(xù)督導(dǎo)期間，公開(kāi)發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑50%以上，證監(jiān)會(huì)可根據(jù)情節(jié)輕重，自確認(rèn)之日起3個(gè)月到12個(gè)月內(nèi)不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷(xiāo)相關(guān)人員的保薦代表人資格。這也是繼珈偉股份和百隆東方后，監(jiān)管部門(mén)第二次對(duì)新股上市后業(yè)績(jī)變臉的保薦機(jī)構(gòu)采取處罰措施。
實(shí)際上，此次警示函涉及的兩家上市公司并非業(yè)績(jī)“變臉”最嚴(yán)重的次新股。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，符合次新股條件的155家上市公司中，共有11家公司截至2012年三季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)跌幅超過(guò)50%。其中跌幅106.3%的“變臉王”珈偉股份和以75.7%的跌幅位列跌幅榜第三位的百隆東方已經(jīng)在去年10月份前后被監(jiān)管部門(mén)“點(diǎn)名”。和本次處罰內(nèi)容相同，據(jù)證監(jiān)會(huì)的公示信息顯示，這兩家上市公司的保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安和中信證券分別被出示警示函，兩家券商各有兩名保薦代表人被采取“3個(gè)月內(nèi)不受理保薦代表人負(fù)責(zé)的推薦”的處罰措施。
而此次罰單涉及的科恒股份和南大光電兩家上市公司，在2012年三季度時(shí)業(yè)績(jī)下滑幅度分別為69.1%和54%，在次新股業(yè)績(jī)跌幅排行分列第六位和第十位。相較之下，其他業(yè)績(jī)下滑更為嚴(yán)重的次新股，尤其是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比跌幅為105.7%，業(yè)績(jī)跌幅排行全A股次新股第二、由國(guó)信證券保薦的隆基股份，目前并未被監(jiān)管部門(mén)提及。
信披玩“貓膩”——此次處罰重點(diǎn)
對(duì)此，華融證券投資顧問(wèn)付學(xué)軍表示，一些上市公司因業(yè)績(jī)下滑被監(jiān)管部門(mén)“點(diǎn)名”絕非偶然。證監(jiān)會(huì)這樣處罰的目的，還是打擊一些公司在上市之前粉飾業(yè)績(jī)的行為。他表示，上市公司粉飾業(yè)績(jī)?cè)贏股非常普遍。但是，企業(yè)因外部因素遭遇危機(jī)，業(yè)績(jī)下滑也是自然現(xiàn)象。因此，相關(guān)部門(mén)在監(jiān)管時(shí)或許也并非凡是業(yè)績(jī)下滑的上市公司都要進(jìn)行處罰。
對(duì)于此次監(jiān)管所涉及的科恒股份的業(yè)績(jī)問(wèn)題，本報(bào)曾在2012年12月7日刊發(fā)的文章《國(guó)信證券“保薦王”還是“業(yè)績(jī)變臉王”？》中提及。該公司在2012年上會(huì)前業(yè)績(jī)大幅飆升，其披露的招股書(shū)顯示公司2011年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)超200%。但是，在上市前一天，該公司卻先行公告中期業(yè)績(jī)預(yù)警，稱(chēng)凈利潤(rùn)比上年同期預(yù)減超過(guò)40%。如此巧合的時(shí)間點(diǎn)很難讓人不去懷疑這家上市公司在信息披露的工作方面存有“貓膩”。
另一家上市公司南大光電似乎也有類(lèi)似的問(wèn)題。記者查閱相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，南大光電的招股書(shū)顯示，該公司2009年至2011年三年間凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，可謂風(fēng)光無(wú)限。尤其是2010年和2011年期間，該公司凈利潤(rùn)分別比2009年增長(zhǎng)了驚人的7倍多和26倍多，凈利潤(rùn)金額由2009年的600多萬(wàn)元增加至2011年的超過(guò)1.7億元。
但是，和科恒股份類(lèi)似，南大光電在上市前披露的信息中預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)將大幅下滑。而后來(lái)實(shí)際業(yè)績(jī)下滑的數(shù)據(jù)則比預(yù)期還要高，超過(guò)了50%。根據(jù)證監(jiān)會(huì)下達(dá)的決定書(shū)顯示，南大光電與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在向證監(jiān)會(huì)提交的承諾書(shū)中未就業(yè)績(jī)下滑幅度較此前披露放大做出如實(shí)說(shuō)明，也未在招股過(guò)程中做出相應(yīng)補(bǔ)充公告。因此，證監(jiān)會(huì)要求其提交書(shū)面整改報(bào)告。
此前被監(jiān)管部門(mén)“點(diǎn)名”的珈偉股份和百隆東方以及他們的保薦機(jī)構(gòu)，也都被警示其未誠(chéng)實(shí)履行信息披露的相關(guān)義務(wù)，明知業(yè)績(jī)將大幅下降仍不補(bǔ)發(fā)公告以求蒙混上市。其中，據(jù)媒體報(bào)道，百隆東方的上市保薦機(jī)構(gòu)中信證券在該項(xiàng)目還存在保薦加直投的違規(guī)行為。
因此，從到目前為止的四張罰單可以看出，上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑并非招致監(jiān)管的主要原因。不履行信息披露義務(wù)，違規(guī)獲利的上市公司和他們的保薦機(jī)構(gòu)才是監(jiān)管部門(mén)真正下決心打擊的對(duì)象。
撤銷(xiāo)保代資格——期待真處罰“疼到肉”
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2012年上市的新公司中，接近一半的公司業(yè)績(jī)?cè)诓煌潭壬嫌邢禄�。這其中，依然存在著很多沒(méi)有履行信息披露義務(wù)，對(duì)業(yè)績(jī)粉飾造假旨在上市圈錢(qián)，卻仍未被監(jiān)管部門(mén)采取動(dòng)作的企業(yè)。
一位民生證券投行部的工作人員告訴記者，經(jīng)過(guò)這一系列監(jiān)管行動(dòng)，未來(lái)其他保薦項(xiàng)目的質(zhì)量肯定會(huì)有提高，宏觀上有很積極的意義。其他一些接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)也基本類(lèi)似。有專(zhuān)家更是頗具針對(duì)性地提出，證監(jiān)會(huì)此舉在于警示目前正在排隊(duì)的800多家準(zhǔn)上市公司。IPO在2013年重啟就意味著準(zhǔn)上市公司要補(bǔ)交2012年的報(bào)表。這將導(dǎo)致一些企業(yè)不得不對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行粉飾甚至造假。此次罰單的目的，就是要讓相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)明白監(jiān)管部門(mén)的查處力度正在加大。
但是，也有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然查處力度在加大，但感覺(jué)處罰措施還是不夠嚴(yán)厲。監(jiān)管部門(mén)目前對(duì)業(yè)績(jī)“變臉”的責(zé)任追究都還僅停留在3個(gè)月不受理相關(guān)保代負(fù)責(zé)的推薦，并未真正“疼到肉”。然而，對(duì)那些利益至上，一心只想幫助企業(yè)蒙混上市圈錢(qián)的保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，真正有震懾力的處罰，也許只有“撤銷(xiāo)保代資格”這樣的極端方式才會(huì)有用。
從今年1月下旬開(kāi)始到4月底，上市公司將陸續(xù)披露2012年年報(bào)，所有次新股在A股登陸后第一年的營(yíng)業(yè)表現(xiàn)將塵埃落定。屆時(shí)，監(jiān)管部門(mén)是否會(huì)再次“出手”整頓IPO保薦工作，市場(chǎng)將翹首以待。