隨著信托公司股指期貨交易開閘，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)步推進(jìn)，A股徹底告別“單邊市”、迎來做空時(shí)代的跡象正在越來越明顯地顯現(xiàn)出來。
　　上周，隨著“中融-融期集合資金信托”產(chǎn)品發(fā)行的正式啟動，中融國際信托有限公司開始試水股指期貨業(yè)務(wù)。近期，隨著中信信托、中融信托以及長安信托股指期貨業(yè)務(wù)資格獲批，從去年信托公司參與股指期貨交易業(yè)務(wù)開閘至今，已有8家信托公司獲準(zhǔn)參與股指期貨交易。
　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從多家信托公司了解到，盡管由于在IT系統(tǒng)、合規(guī)和風(fēng)控存在短板，再加上相關(guān)人才欠缺，多數(shù)信托公司對開展股指期貨業(yè)務(wù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在目前國內(nèi)資本市場格局下，股指期貨成為信托行業(yè)證券投資信托業(yè)務(wù)唯一、有效的風(fēng)險(xiǎn)對沖工具。通過合理運(yùn)用這一工具，證券投資信托產(chǎn)品可以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，保持收益的穩(wěn)定性，有利于改善產(chǎn)品的資源配置，加強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理能力。而在此前，基金已經(jīng)獲準(zhǔn)投資股指期貨，三季報(bào)顯示，博時(shí)、國泰等基金公司旗下公募基金正在逐漸參與期指期貨。有基金經(jīng)理表示，目前公募基金雖然在股指期貨上的投入不多，但目前正在研究完整的套期保值模式。
　　與此同時(shí)，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，被投資者視為另一大做空利器的轉(zhuǎn)融券，目前也正在進(jìn)一步的推進(jìn)之中。盡管此前證金公司明確表示，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)年內(nèi)不會推出，但據(jù)了解，參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的券商日前再次進(jìn)行了聯(lián)網(wǎng)測試，從交易系統(tǒng)來看，目前轉(zhuǎn)融券已經(jīng)完成了前期的準(zhǔn)備。一位參與試點(diǎn)的券商融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，從測試的情況來看，可以說轉(zhuǎn)融券已經(jīng)基本準(zhǔn)備就緒，但他認(rèn)為，考慮到穩(wěn)定市場的因素，轉(zhuǎn)融券肯定要延遲一段時(shí)間才能推出。
　　一直以來，盡管先后推出了股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)，在一定意義上使得A股告別了“單邊市”的歷史，但從此前的情況來看，無論是股指期貨還是融資融券業(yè)務(wù)，都并沒有能夠充分發(fā)揮做空機(jī)制的作用。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券機(jī)制推出后，證券公司從事融資融券的杠桿系數(shù)明顯放大，該業(yè)務(wù)規(guī)模有望顯著提高。目前，兩市融券標(biāo)的主要由包括上證180指數(shù)成分股及深市98只流通市值不低于8億元的標(biāo)的證券組成，正是這些相對優(yōu)質(zhì)的企業(yè)承受了A股市場中絕大部分的做空壓力。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從海外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)來看，融券標(biāo)的應(yīng)當(dāng)充分放開，使得投資者可以充分選擇質(zhì)量較差的企業(yè)做空獲利，有效改變當(dāng)前市場“劣券驅(qū)逐良券”的不合理現(xiàn)象。
　　瑞銀證券認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券推出后，融券的標(biāo)的物將顯著增加，融券的規(guī)模將大幅提升，融券的成本將明顯下降。A股市場的交易規(guī)則將向成熟市場的方向邁出一大步。我們認(rèn)為轉(zhuǎn)融券本身并不會改變企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，轉(zhuǎn)融券有利于提升目前A股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。考慮到融券收益之后，許多大盤藍(lán)籌公司每年的現(xiàn)金回報(bào)率應(yīng)有顯著的增加，對政府養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金等長線投資者吸引力應(yīng)會明顯提升。