希臘的第一次債務(wù)重組帶有一點(diǎn)強(qiáng)迫的性質(zhì)，債權(quán)人除了接受大幅減記并沒有太多選擇。但這一次的債券回購(gòu)好像更有吸引力，債權(quán)人不妨考慮一下。

　　希臘的自愿式債券回購(gòu)方案旨在將615億歐元國(guó)債削減一半左右，最低和最高的平均回購(gòu)價(jià)格分別為面值的32.1%和34.1%，其中短期債券適用于較高的回購(gòu)價(jià)格，長(zhǎng)期債券適用于較低的回購(gòu)價(jià)格。這一回購(gòu)價(jià)格較市場(chǎng)預(yù)期高出大約4-6個(gè)百分點(diǎn)。

　　希臘債券回購(gòu)規(guī)模最高為100億歐元，其中約5億歐元將用于支付利息。如果按照面值34%的回購(gòu)價(jià)格計(jì)算，余下的95億歐元將使希臘能夠回購(gòu)面值為280億歐元的國(guó)債，債務(wù)負(fù)擔(dān)將實(shí)際減少180億歐元。根據(jù)野村計(jì)算，希臘債務(wù)占該國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重到2020年將下降10個(gè)百分點(diǎn)。

　　有誰會(huì)參與希臘債券回購(gòu)呢？希臘政府目前正在鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)銀行參與回購(gòu)，后者持有的希臘國(guó)債規(guī)模約為150億歐元。歐元區(qū)其他國(guó)家的國(guó)有銀行也可能面臨類似的政治壓力。不過對(duì)沖基金等機(jī)構(gòu)投資者卻面臨一個(gè)抉擇：要么選擇在此時(shí)套現(xiàn)獲利(一些機(jī)構(gòu)投資者按面值的10-15%購(gòu)入希臘債券)，要么冒險(xiǎn)等待來日獲得全額償還。

　　不過問題在于，希臘資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)依然很大，而且不參與回購(gòu)意味著剩下的希臘債券的流動(dòng)性肯定會(huì)變差。如果這些債券主要是外國(guó)投資者持有的，那么從政治角度來看，未來有可能成為進(jìn)一步重組的理想對(duì)象。

　　政客們說，如果債券回購(gòu)失敗了，他們還有一個(gè)B計(jì)劃。但這個(gè)B計(jì)劃到底是什么現(xiàn)在還不清楚，而且一旦希臘遭受挫折，勢(shì)必對(duì)債券價(jià)格造成重創(chuàng)。

　　由此可見，接受債券回購(gòu)是比較理性的選擇。