最近中國資本市場有一個非常有意思的現(xiàn)象。一方面是傳統(tǒng)的A股二級市場交易慘淡，投資者、特別是中小投資者叫苦不迭，各證券公司、基金公司的業(yè)績受到很大影響；另一方面，這些2012年度盈利預(yù)期慘淡的金融機構(gòu)，都在積極地招兵買馬，全面布局資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，甚至設(shè)立另類投資子公司，頗有些雄心萬丈的氣魄。
　　這種看似矛盾的組織行為，其實是有著深刻的經(jīng)濟和市場內(nèi)涵的。中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型，中國的融資結(jié)構(gòu)調(diào)整、直接融資比例上升，使得服務(wù)于直接融資市場的金融中介機構(gòu)面臨歷史性的發(fā)展機遇。而改革開放三十年，上至國家下至普通百姓和各類企業(yè)，都積攢了大量的有形的、無形的資產(chǎn)，這些貨幣的、非貨幣的資產(chǎn)又給直接融資比例的改善提供了資產(chǎn)基礎(chǔ)。
　　傳統(tǒng)意義上中國證券公司和公募基金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實際上僅僅局限在以中國股票為主的“資本市場工具”（ Capital Market Instrument ）管理，而成熟市場或者說發(fā)達經(jīng)濟體的資產(chǎn)管理，則一定會向“產(chǎn)業(yè)基金（ Industrial Fund ）”管理發(fā)展。用時尚財經(jīng)語言來描述，這叫做“金融業(yè)必須服務(wù)于實體經(jīng)濟”。
　　于是，監(jiān)管機構(gòu)放松對資產(chǎn)管理牌照的審批、打破行業(yè)壟斷成為必然趨勢。從本質(zhì)上講，打破對現(xiàn)有證券公司、基金公司的行業(yè)監(jiān)管保護，引入更多的競爭者，是唯一能讓資本市場資金服務(wù)于實體產(chǎn)業(yè)需求的路徑。正是看到這一商機，才有了當下資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)百舸爭流的局面。2013年的中國資產(chǎn)管理領(lǐng)域，必然會是一個群雄并起的“戰(zhàn)國時代”，民營的和國有的、現(xiàn)存的和新進的、目前領(lǐng)先的和奮力追趕的市場競爭者，將會有一場貼身肉搏的比拼。
　　什么樣的資產(chǎn)管理機構(gòu)會脫穎而出成為贏家？中國的資產(chǎn)管理會不會像國外一樣，出現(xiàn)巨無霸式的混業(yè)經(jīng)營金融寡頭？網(wǎng)絡(luò)時代的金融資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)會不會出現(xiàn)“贏家通吃”的現(xiàn)象？會不會有大量的、以前被保護的金融機構(gòu)被兼并，甚至破產(chǎn)呢？
　　我認為以上這些問題是每一個身處“戰(zhàn)國時代”的資產(chǎn)管理相關(guān)人士必須考慮的問題。對于資產(chǎn)管理“被服務(wù)者”而言，每一個投資者需要有敏銳的眼光，選擇合格的資產(chǎn)管理“服務(wù)者”，而每一個想成為“服務(wù)者”的金融機構(gòu)，都應(yīng)該從現(xiàn)代金融的服務(wù)本質(zhì)出發(fā)，構(gòu)筑資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的核心競爭力。
　　縱觀國際金融發(fā)展經(jīng)驗，服務(wù)于實體經(jīng)濟的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其核心競爭力來源于三個方面：研究定價能力、風險控制能力和客戶服務(wù)能力。一個想長久成功的資產(chǎn)管理公司，必須要長期地、有機地把這三個能力結(jié)合起來，成為一個“鐵三角”架構(gòu)，才能無往而不勝。
　　首先，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的最基礎(chǔ)的服務(wù)是對資產(chǎn)的獨立定價能力。隨著做空機制的普及和成熟，中國投資者終于遇到了“渾水模式”的空頭襲擊，明白了高估的資產(chǎn)最終都會被打回原形。因此，覆蓋全行業(yè)的、以獨立思考研究為基礎(chǔ)的、對于實體經(jīng)濟中的資產(chǎn)項目的定價能力，是金融中介機構(gòu)最核心的競爭力。
　　其次，風險控制能力是對資產(chǎn)定價的有效監(jiān)督和修正。無數(shù)經(jīng)驗教訓告誡我們，百分之百的獨立研究定價是不可能的，即便不計算道德風險和市場風險，交易員的主觀偏差和客戶經(jīng)理的主觀傾向性，往往給金融機構(gòu)造成巨大損失。因此，除了獨立研究定價，資產(chǎn)管理機構(gòu)必須具有獨立的風險控制能力，以避免決策者被研究或業(yè)務(wù)部門誤導。
　　最后，客戶服務(wù)能力也是資產(chǎn)管理機構(gòu)所必不可少的。當下各大機構(gòu)夢寐以求的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)理或者團隊，要具備至少三大本領(lǐng)：業(yè)務(wù)擴展能力、客戶維護能力、專業(yè)識別能力。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)團隊必須是多面手，能把前文提到的研究定價和資產(chǎn)管理服務(wù)，用專業(yè)化的方式，服務(wù)于機構(gòu)客戶的銷售和客服團隊。
　　總之，現(xiàn)有的券商和基金公司，要想在未來的資產(chǎn)管理市場中立足和發(fā)展，首先要苦練內(nèi)功，建立有競爭力的研究和風控團隊，并招募專業(yè)化的機構(gòu)銷售力量，把研究成果和風控體系真正用在項目融資和資本服務(wù)上。