近日，著名的英國的劍橋大學將發(fā)行價值3.5億英鎊的40年期債券，這是劍橋大學建校800年的第一次。學校發(fā)行債券這是為什么？是缺錢嗎？劍橋的此舉有多大的示范效應(yīng)？其他的學校會不會紛紛去效仿？由此開始，中國的學生去國外留學是更貴了，還是會便宜？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評論員國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡、著名財經(jīng)評論員劉戈共同評論。
    劍橋大學發(fā)行債券，認購火爆，評級超過國債，800年名校為何也差錢？補助年年遞減，學費年年見漲，捉襟見肘，大學資金缺口誰來填？
    大學也發(fā)債券了，而且是有著800年的悠久歷史，著名公立學府劍橋大學。這個月的10號，劍橋大學發(fā)行3.5億英鎊的40年期長期債券，由匯豐等三家著名銀行聯(lián)合承銷。劍a橋債券一發(fā)行就立刻獲得了市場的高度認可，國際評級公司穆迪也給出了3A評級，這是穆迪可以給出的最高評級，這意味著劍橋的債券甚至比英國國債還要安全。對此，劍橋大學財務(wù)總監(jiān)里德表示，目前，債券市場的利率處于歷史低位，對于劍橋大學來說是發(fā)債的大好時機。但劍橋債券的火爆認購背后，卻有著英國大學資金日益緊張的難言之隱。英國大學的資金來源大多是由約30%的留學生學費，35%的政府撥款以及社會捐款等方面構(gòu)成，而在歐洲經(jīng)濟不景氣，英國經(jīng)濟萎靡不振的背景下，大學經(jīng)費最重要的來源之一，英國政府的財政撥款每年都在縮減。

    劉戈：英國政府給高校的撥款呈逐年遞減之勢

    （《央視財經(jīng)評論》評論員）

    劍橋大學實際上是由很多個學院構(gòu)成的，每一個學院都是一個獨立的主體，而且都是私立的學院，但是它接受國家的資助，所以大概有20%到30%幾的費用是由國家的財政來資助的。
    另外，像劍橋這樣的大學出了這么多名人，從達爾文到牛頓，到后來的霍金，這個大學在英國來說絕對是不差錢的，也就是說它是英國最富有的學�！，F(xiàn)在有人給它算過資產(chǎn)，是40億英鎊，這個數(shù)字是把牛津除去以后，剩下英國其它所有大學加起來都沒有它多，所以從這個角度來說，它不差錢。但是它花錢的地方也多，現(xiàn)在一再地在縮減，英國給一些高等院校的經(jīng)費是通過高等教育基金委員會來給它撥款，這幾年整個英國高等教育的撥款從47億降到了33億，也就是說在兩年的時間，下降的非常多，而且今后的幾年還會逐漸的下降，還會再下降�？傮w上來說，從國家這塊拿錢可能性越來越小，所以只能自己想辦法。

    丁一凡：大學發(fā)債券是在歐債危機的大背景下產(chǎn)生的

    （《央視財經(jīng)評論》特約評論員）

    校友的捐贈，很大部分是因為這種私立學校為這些畢業(yè)生提供了很好的條件，所以一般來說這些校友們都對學校有一種感激之情，那么在很大程度上是校友的集資。也就是說，這些英國的大學會定期向它的校友們發(fā)起捐款運動，然后這些校友們往往會踴躍的給這些大學捐款，然后還有些社會上的基金會和慈善團體，這些慈善團體也是大學基金的主要部分。除此之外，像劍橋這樣的大學還有一些盈利機構(gòu)，比如劍橋的大學出版社就是一個名聲很大的出版社，它也會給學校提供一些資金。除這個以外，在一般的日常資金運轉(zhuǎn)上，大學也向銀行借貸，很大程度上是靠貸款。
    大學發(fā)債券實際上和歐債危機也有一定的關(guān)系，它有很多的東西是從這里面觸發(fā)出來的。比如這個危機引發(fā)了什么？引發(fā)了銀行的惜貸，也就是說銀行不太愿意往外借錢，那么這時候大學就要自己想辦法。另外這個危機造成了什么？造成了主權(quán)債務(wù)危機，也就是政府需要縮減財政支出，而縮減財政支出往往就是砍所謂福利性的開支，也就是說給大學的補貼也減少了。大學的補貼減少了，貸款也很難得到，而且這時如果大學制定一個中長期發(fā)展的計劃，就很難籌資，因為銀行即使貸款也是短期貸款，很難滿足學校搞這種大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)。這次劍橋大學籌資就公開說明，它要建一個干細胞研究中心，另外它要大力改善研究生的設(shè)備的基礎(chǔ)設(shè)施，這樣的項目肯定是短期銀行貸款無法完成的。在這樣的情況下，它就需要找到一個其它的辦法，劍橋其實去年已經(jīng)向校友們發(fā)起了號召，已經(jīng)籌到了很多資了，然后在這個基礎(chǔ)上，它今年又提出了這樣一個辦法，就是我干脆到市場直接發(fā)行債券了。
    另外，歐債危機爆發(fā)以后，這些國家做了什么事情呢？各國的央行都往市場注入了大量的流動性，因為它就怕因為危機爆發(fā)了以后，如果這些金融機構(gòu)流動性不夠，那危機就會像上個世紀30年代那樣演化成非常大的經(jīng)濟衰退，所以這時候注入了大量資本，注入了大量資本的這個結(jié)果是什么？是到現(xiàn)在為止，整個債務(wù)市場上的利息水平可能是有史以來人類歷史以來不多的非常低。美聯(lián)儲的借貸利息是0.0025，歐洲央行也是特別特別低。所以在這種情況下，如果這些大學在債券市場上發(fā)債的話，水平是非常低，尤其是發(fā)40年的債，這么低的水平那就是白借錢。

    湯曄：發(fā)行債券以后 劍橋成為英國最富有的大學

    （中央電視臺駐倫敦記者）

    事實上發(fā)行債券是劍橋大學的中央機構(gòu)，而不是組成該大學31所院校中的任何一所，各個學院還是有自己資產(chǎn)的，在不計入學院資產(chǎn)的情況下，劍橋的中央機構(gòu)已經(jīng)擁有了26億英鎊的凈資產(chǎn)。當然對于大學來說是一個利好的消息。因為中央機構(gòu)可以直接分配，將這些可以流動的凈資產(chǎn)可用于校舍的建設(shè)，翻新，還有這些研究機構(gòu)的改革，所以對于劍橋來說，師生都認為這是一個利好的消息。發(fā)行債券以后，如今劍橋已經(jīng)是英國最富有的大學了，據(jù)估計其總資產(chǎn)已經(jīng)超過了40億英鎊，除了牛津大學有34億英鎊資產(chǎn)以外，愛丁堡大學有2億英鎊的資產(chǎn)，因此劍橋幾乎是剩余英國高校資產(chǎn)總和的2倍，這樣的話，專家指出，劍橋大學成功發(fā)行債券后，相信將帶動其它大學跟進，考慮取得信用評級，然后進入資本市場。

    丁一凡：未來還會有一波較熱地大學發(fā)債的過程

    （《央視財經(jīng)評論》特約評論員）

    這次劍橋大學發(fā)行債券非常非常成功，這個債券一上市以后，就是一種搶購的情形。為什么現(xiàn)在美國一些評級機構(gòu)給劍橋打的分是3A？超過國債的水平？因為誰都認為劍橋大學有足夠的名譽，有足夠的抵押物，同時又有足夠的軟實力，有足夠的無形資產(chǎn)。所以它不怕它違約，也不怕它還不起債。在這種情況下，劍橋發(fā)債的成功確實給其它的大學提了個醒。有輿論說，現(xiàn)在有很多很多的英國大學都在排隊等著，希望能夠像劍橋一樣繼續(xù)發(fā)債，因為這個發(fā)債可以解決很多很多問題，尤其是大學的中長期發(fā)展，項目籌資的問題，所以可能未來還會有一波比較熱的大學發(fā)債的過程。

    丁一凡：歐美國家大量招收中國留學生以緩解財政壓力

    （《央視財經(jīng)評論》特約評論員）

    實際上要按照學校公布的這些聲明來講，應(yīng)該是不會有什么變化，因為它的學費水平不是直接跟這個發(fā)債或者貸款的數(shù)量有直接關(guān)系。它會按照它的水平去要求你交學費的，但是因為英美的很多大學都是私立的，所以私立大學的學費已經(jīng)很貴了，從來都是很高的水平。那么在金融危機中，它受到了各方面的壓力，比如政府資助、公共資助少了，所以它更會在這個上面求助于中國，所以吸收更多的中國學生去讀書，能夠從里面得到更多的學費，這也成為一種常規(guī)了，現(xiàn)在歐洲，美國這些地方的大學都在大量的招中國的學生，很大程度上也是為了緩解他們的財政負擔，財政壓力。

    丁一凡：發(fā)債券的利息肯定要高于銀行的回報率

    （《央視財經(jīng)評論》特約評論員）

    我個人認為，有資質(zhì)的學校發(fā)債券未必是一個壞事，也許大家會說大學發(fā)了債券又不知道去干什么？但是首先發(fā)債券，比如劍橋發(fā)債券會明確的指出我需要干什么，就是我需要建一個干細胞研究中心。它是有目的的。這個是籌資，一定得說明你需要干什么，這樣投資者才會有信心；另外，我覺得大學發(fā)債券對于中國的資本市場來說，未必是個壞事。因為我們現(xiàn)在資本市場實際上能夠提供的產(chǎn)品太少了，尤其是債券類的產(chǎn)品太少了。這樣使得老百姓就是手里有點錢的時候不知道干什么，不知道在哪投資，什么地方有投資市場？實際上債券市場應(yīng)該是比較好的市場，因為債券市場是一個比股市穩(wěn)定得多的市場，它會有高于銀行利息的收入，它會有一個比較穩(wěn)定的收益，所以企業(yè)債券，包括學校的這種債券，因為它的信譽比較好，它發(fā)債券的利息肯定是要高于銀行的回報率，這樣對于中國的儲戶來說應(yīng)該是個好消息。

    劉戈：現(xiàn)在很多中國的大學負債都很高

    （《央視財經(jīng)評論》評論員）

    比如英國的大學，它對英國的學生和歐盟的學生是一個學費。對于歐盟之外的學生的學費，以前就高。對于英國和歐盟的學生，在2010年以前，只是3000多英鎊。在2010年年底的時候，當時國會炒的很厲害，通過法案，要在兩年內(nèi)漲到9000（英鎊），現(xiàn)在已經(jīng)漲到9000英鎊了，所以當時英國學生在上街示威游行，還跟警察發(fā)生沖突。按照劍橋大學的統(tǒng)計，一個學生一年在學校的花費是18000英鎊，所以到9000英鎊以后還是有缺口的，所以像劍橋，它可能通過發(fā)債，通過校友的捐助，能夠彌補一部分費用，但是像很多其它的一般的學校，它沒這個能力，沒有那么多校友能夠給它捐助，而且可能發(fā)債的成本會更高。所以在這種情況下，它會加大國際學生的數(shù)額，因為對于國際學生交的學費高于平均水平，但是它高到一定程度以后，像美國、澳大利亞等地的大學又跟它是競爭關(guān)系，所以這個學費漲到一個什么程度，也需要各個學校來進行一個權(quán)衡。
    其實我們中國的大學，現(xiàn)在很多負債很高，都是銀行的錢，實際從銀行拿錢的成本是很高的，大量的利差都讓銀行拿去了。如果允許大學自己發(fā)債，那么通過它的今后的學費，國家的補貼，或者社會的募集，能夠讓它持續(xù)的發(fā)展……