浙江世寶雖然在A股招股意向書(shū)中向投資者描述了一幅美好前景，但對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)下滑18.3%的未上市即變臉只字不提，對(duì)公司毛利率幾乎連續(xù)8年下滑和主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)的銷(xiāo)售大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)并未提示。
汽車(chē)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)生產(chǎn)商浙江世寶日前發(fā)布招股意向書(shū)，擬發(fā)行6500萬(wàn)股A股，發(fā)行后總股本不超過(guò)3.28億股。浙江世寶雖然在A股招股意向書(shū)中向投資者描述了一幅美好前景，但對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)下滑18.3%的未上市即變臉行為只字不提，對(duì)公司毛利率幾乎連續(xù)8年下滑和主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)的銷(xiāo)售大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)并未提示。
這并不是浙江世寶的第一次變臉。浙江世寶于2006年在香港上市，但是上市三月后即業(yè)績(jī)變臉，公司2006年半年報(bào)
、三季報(bào)和年報(bào)業(yè)績(jī)連續(xù)大幅下滑。
公司實(shí)際控制人、時(shí)任公司主席兼執(zhí)行董事張世權(quán)更是在刊發(fā)香港招股公告當(dāng)日即公開(kāi)稱公司2006年純利會(huì)有相當(dāng)增幅。對(duì)此，浙江世寶直到一周后、發(fā)行結(jié)果出來(lái)的前一天才澄清，也被投資者稱為上市前為發(fā)行股票而不負(fù)責(zé)任的“忽悠”行為。
未上市業(yè)績(jī)即變臉
與前幾年業(yè)績(jī)連續(xù)增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)照的是，浙江世寶在港交所公布的2012年半年報(bào)顯示，公司未上市即變臉。公司2012年上半年?duì)I業(yè)收入同比下降6.36%，凈利潤(rùn)則同比下降18.27%。
浙江世寶2012年半年報(bào)顯示，公司不但貨幣資金比去年年底減少25%至3263萬(wàn)元，而且應(yīng)收賬款大幅增加近9000萬(wàn)元至2.91億元；同時(shí)，公司短期借款也大幅增加。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也從2400萬(wàn)元下降到1800萬(wàn)元。
對(duì)此，公司的解釋是上半年公司主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)向節(jié)的銷(xiāo)售大幅下滑，而且毛利率較去年同期下降約13.14%。
然而，公司在A股招股意向書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示中“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)”
部分，對(duì)上述情況卻只字不提。公司的毛利率從2004年的51.3%一路下滑至今年上半年的33.21%，招股意向書(shū)中也未見(jiàn)對(duì)毛利率持續(xù)下降和產(chǎn)品銷(xiāo)售大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)的提示。
早有變臉“前科”
“上市即變臉”，對(duì)浙江世寶的投資者來(lái)說(shuō)并不陌生。早在在2006年5月16日登陸香港創(chuàng)業(yè)板三個(gè)月之后的8月14日，公司就宣布半年度收入利潤(rùn)雙雙下滑，其中凈利潤(rùn)下滑幅度更是超過(guò)20%。公司2006年全年凈利潤(rùn)也同比下滑了13%。
而2006年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)和汽車(chē)行業(yè)年景非常好的一年。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2006年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)統(tǒng)計(jì)，全年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)到727.97萬(wàn)輛和721.60萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)27.32%和25.13%。同在香港上市的浙江汽車(chē)零配件企業(yè)敏實(shí)集團(tuán)就在2005年利潤(rùn)增長(zhǎng)58%的基礎(chǔ)上，2006年上半年和全年分別實(shí)現(xiàn)了25%和38%的增長(zhǎng)。
對(duì)此，一位專注于香港和美國(guó)市場(chǎng)投資的私募基金投資總監(jiān)告訴記者，浙江世寶業(yè)績(jī)變臉，與汽車(chē)行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)背道而馳，有可能是上市之前靠稅收優(yōu)惠取得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外公司毛利率逐年下降，說(shuō)明公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)際上并不強(qiáng)，對(duì)客戶議價(jià)能力不強(qiáng)。
中國(guó)證券報(bào)記者翻閱浙江世寶香港招股說(shuō)明書(shū)，發(fā)現(xiàn)公司上市前的2005年，凈利潤(rùn)雖然實(shí)現(xiàn)了8.7%的增長(zhǎng)，但是稅前凈利潤(rùn)卻從2004年的4852萬(wàn)元下跌14.27%到4160萬(wàn)元。浙江世寶實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的秘訣在于公司的所得稅從1299萬(wàn)元下降72.45%到358萬(wàn)元，所得稅率從26.77%大幅下降到8.61%。其中，公司最主要的控股子公司四平機(jī)械2005年全年免征所得稅。
也正因此，有投資者對(duì)浙江世寶未來(lái)在A股的發(fā)展感到擔(dān)憂，認(rèn)為該公司有上市前包裝利潤(rùn)、上市后變臉的前科。
控制人誠(chéng)信存瑕疵
浙江世寶的“故事”還不止于其慣性的業(yè)績(jī)變臉，其實(shí)際控制人張世權(quán)的誠(chéng)信似乎也早在其赴香港上市之時(shí)就打了折扣。
在浙江世寶香港上市之前，就曾被質(zhì)疑三大問(wèn)題：公司若干稅收優(yōu)惠政策期滿、若干現(xiàn)有產(chǎn)品價(jià)格有下跌壓力、公司的新產(chǎn)品尚待推出市場(chǎng)�；谶@三大問(wèn)題，不少投資者擔(dān)心公司2006年的純利會(huì)出現(xiàn)下跌。
在赴港上市的記者招待會(huì)上，張世權(quán)在回答記者提問(wèn)時(shí)表示：“記者關(guān)心利潤(rùn)會(huì)不會(huì)降，這個(gè)問(wèn)題，我回答的就是說(shuō)，不但不會(huì)降，而且還有相當(dāng)?shù)脑龇��！被趶埵罊?quán)的回答，隨后多份報(bào)刊報(bào)道，都指張世權(quán)稱公司盈利2006年將有相當(dāng)增幅。而公司直到一周后也就是股票配發(fā)結(jié)果出來(lái)前一天才澄清稱，張世權(quán)乃概括的述說(shuō)公司的未來(lái)前景，并非特別指2006年將會(huì)有所增長(zhǎng)。這在當(dāng)時(shí)也被投資者質(zhì)疑為公司為順利上市公開(kāi)說(shuō)假話。