今年以來(lái)市場(chǎng)持續(xù)低迷，券商業(yè)績(jī)難看，繼中報(bào)一片凄涼景象之后，上市券商8月份交出的成績(jī)單更加不容樂(lè)觀。
　　普遍頹勢(shì)之下，上市半年不到的西部證券業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡也就不那么引人注意。
　　細(xì)心者發(fā)現(xiàn)，在中報(bào)和8月份雙雙爆出虧損之外，不僅是各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)絕對(duì)數(shù)字在下降，西部證券自上市之后，數(shù)項(xiàng)關(guān)乎盈利能力的核心指標(biāo)，在109家券商當(dāng)中的排名，下滑的位次也都以兩位數(shù)計(jì)。
　　這或許就不僅是行業(yè)低迷的問(wèn)題了。據(jù)本報(bào)記者了解，西部證券在上市之后人員迅速擴(kuò)張，隊(duì)伍質(zhì)量參差不齊，公司管理松懈、運(yùn)營(yíng)效率低為業(yè)內(nèi)所詬病。
　　“大股東對(duì)西部證券一直是掠奪式的分紅，而西部證券員工的待遇則在券商里面可以進(jìn)入倒數(shù)幾名的行列了。”一位熟悉證券行業(yè)的券商人士告訴本報(bào)記者。
　　除了內(nèi)部問(wèn)題叢生之外，西部證券上市以來(lái)，股價(jià)高企的重要支撐是對(duì)外宣傳的新三板龍頭券商概念，而隨著新三板試點(diǎn)的逐步推進(jìn)，這一市場(chǎng)的徹底改革和生機(jī)顯現(xiàn)還有待時(shí)日，中小券商借新三板發(fā)力的時(shí)機(jī)還遠(yuǎn)未到來(lái)。

　　上市之殤

　　在上市僅數(shù)月之后于8月初公布的首份中報(bào)當(dāng)中，西部證券即爆出業(yè)績(jī)大幅下滑。
　　半年報(bào)顯示，西部證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.23億元，同比下降34.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.02億元，同比下降54.88%；每股收益0.09元；期末每股凈資產(chǎn)4.15元。
　　分業(yè)務(wù)線來(lái)看，在行情低迷的情況下，主要依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的西部證券，上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比大幅下滑30.07%，自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)亦均出現(xiàn)不同程度下滑，至于投行業(yè)務(wù)，上半年收入僅81萬(wàn)元幾乎可以忽略不計(jì)。
　　9月7日，西部證券公告顯示，8月份，西部證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3039萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-377萬(wàn)元，成為19家上市券商當(dāng)中，僅有的在8月份虧損的3家券商之一。
　　這是其在上市以來(lái)第3次披露月度財(cái)務(wù)信息，即告虧損。6、7月份，西部證券均實(shí)現(xiàn)月度盈利。
　　如果延續(xù)這一虧損趨勢(shì)，西部證券上市首年的財(cái)報(bào)甚至需要考慮到業(yè)績(jī)下滑50%的監(jiān)管紅線了。
　　西部證券同時(shí)在半年報(bào)中披露，根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)全國(guó)111家證券公司的統(tǒng)計(jì)，截至2012年6月底，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入排名第47位，利潤(rùn)總額排名第45位，凈利潤(rùn)排名第49位，比2011年底排名第37位、第33位和第33位分別下降10位、12位和16位。

　　西部證券怎么了？

　　“行情不景氣，在券商普遍裁員的背景下，西部證券還沒(méi)有裁員的動(dòng)作，不僅如此，上市以來(lái)，西部證券的人員還有大幅擴(kuò)張。”上述熟悉西部證券的券商人士告訴本報(bào)記者，“上市之后知名度高了不少，擴(kuò)張一方面是需要人才，另一方面也有不少關(guān)系戶進(jìn)來(lái)，隊(duì)伍參差不齊�！�
　　優(yōu)秀券商存在較大差距，基礎(chǔ)設(shè)施及人才隊(duì)伍建設(shè)方面欠賬較多，現(xiàn)有人才隊(duì)伍和薪酬體系、激勵(lì)機(jī)制難以滿足公司快速發(fā)展的需要�！蔽鞑孔C券半年報(bào)中有如此表述。
　　不僅如此，本報(bào)記者了解到，西部證券普通員工的待遇甚至不如同在陜西當(dāng)?shù)氐慕?jīng)紀(jì)類小券商開(kāi)源證券，而大股東陜西省電力建設(shè)投資開(kāi)發(fā)公司在利益分配上頗為強(qiáng)勢(shì)，一直以來(lái)對(duì)西部證券實(shí)行“掠奪式”的分紅政策，西部證券內(nèi)部對(duì)此頗有微詞。
　　在這種氛圍下，西部證券控股的期貨公司及基金公司也均表現(xiàn)平平。其中，公司持股87.50%的西部期貨上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1317.27萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-36.08萬(wàn)元；而持股51%的紐銀梅隆西部基金同樣僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入655.64萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1298.92萬(wàn)元。

　　新三板短期“爆發(fā)”無(wú)望

　　在一眾券商研究員看來(lái)，西部證券的機(jī)會(huì)在于新三板，這也是其上市至今股價(jià)高企的重要支撐點(diǎn)。
　　目前，西部證券主辦的新三板公司有10余家，名列申萬(wàn)、國(guó)信之后，位居第3。
　　西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部總經(jīng)理程曉明剛從美國(guó)考察歸來(lái)，在他看來(lái)，按照成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)新三板的做市商業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)將占到券商的三分之一，也因此，程曉明一直將新三板業(yè)務(wù)視為中國(guó)中小券商最大的機(jī)會(huì)。
　　不過(guò)，機(jī)會(huì)與現(xiàn)實(shí)還有相當(dāng)一段距離。
　　目前，一單新三板項(xiàng)目券商報(bào)價(jià)在100到120萬(wàn)之間，基本還處于賠本賺吆喝的階段，而新三板市場(chǎng)活躍所必須的相關(guān)交易制度改革包括做市商制度的推出，尚不明朗。
　　券商未來(lái)在新三板領(lǐng)域的盈利也正依賴于做市的價(jià)差收入，對(duì)于做市商制度的推出，各家券商均是翹首以待，但程曉明也在微博坦言，他的預(yù)計(jì)是2014年方能推出做市商制度，由此觀之，蛋糕做大占到券商凈利潤(rùn)三分之一乃至于改變行業(yè)生態(tài)，中小券商以西部證券為代表的崛起，必是相當(dāng)久遠(yuǎn)且不確定的事情。
　　預(yù)期不明朗，現(xiàn)實(shí)很殘酷。據(jù)本報(bào)記者了解，由于各家券商前來(lái)挖人，西部證券代辦股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)部人員流失頗為嚴(yán)重。