上周四晚間美聯(lián)儲(chǔ)宣布進(jìn)行QE3,10年國(guó)債應(yīng)聲大跌,周五早盤(pán)收益從3.45%直逼3.6%,后有所回落,利率債整體跟隨回調(diào)。
事實(shí)上,上周債券市場(chǎng)已經(jīng)陷入調(diào)整狀態(tài),以長(zhǎng)端利率債跌幅最大!按饲肮嫉8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出一些亮點(diǎn),經(jīng)濟(jì)走勢(shì)好于市場(chǎng)預(yù)期。而上周四晚美聯(lián)儲(chǔ)宣布進(jìn)行QE3,成為壓垮債市最后一根稻草!碧熘位鹜堆腥耸空J(rèn)為,信用債市場(chǎng)調(diào)整幅度有限,主要是市場(chǎng)流動(dòng)性較為充裕,而信用債目前收益已經(jīng)達(dá)到較高水平,具有一定支撐。
“上周四晚間,美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)始QE3計(jì)劃,對(duì)債市影響較大,改變了此前市場(chǎng)預(yù)期,使得投資者重新開(kāi)始對(duì)國(guó)內(nèi)通脹上行有所擔(dān)憂,受此影響,周五現(xiàn)券市場(chǎng)長(zhǎng)端出現(xiàn)較大跌幅。”天治基金認(rèn)為,QE3的推出對(duì)市場(chǎng)更多的影響來(lái)自于對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期,而實(shí)質(zhì)影響有限,主要是因?yàn)镼E3的寬松幅度其實(shí)有限。但QE3之后,中國(guó)央行的貨幣政策變得更為復(fù)雜,市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)一步降低對(duì)貨幣政策的預(yù)期。
不過(guò),大成基金(微博)認(rèn)為,QE3引發(fā)的通脹預(yù)期會(huì)弱于前兩輪,原因是QE3很難起到此前壓低美元的效果,因?yàn)闊o(wú)論從經(jīng)濟(jì)基本面還是息差角度,美元很難相對(duì)于歐元有較明顯的貶值,而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力也大不如前,美元相對(duì)于新興市場(chǎng)貨幣的吸引力實(shí)際在上升?傮w來(lái)看,大成基金仍然認(rèn)為債券收益率沒(méi)有進(jìn)入回升的拐點(diǎn),而只是在下降通道中的階段性反復(fù)。
根據(jù)美林投資時(shí)鐘,安信目標(biāo)收益擬任基金經(jīng)理、安信基金固定收益部總經(jīng)理李勇(微博)(微博)表示,在經(jīng)濟(jì)衰退期應(yīng)采取“債券為王”的投資策略。今年以來(lái),監(jiān)管層多次表示要改善金融市場(chǎng)
結(jié)構(gòu)、大力發(fā)展債券市場(chǎng)。日漸寬松的貨幣環(huán)境為下半年債市走牛創(chuàng)造了條件。而降息通道開(kāi)啟,將有助于債券價(jià)格走高,從而吸引更多資金涌入債市。
此外,上周央行在公開(kāi)市場(chǎng)繼續(xù)進(jìn)行逆回購(gòu)操作,并在10年之后重啟28天逆回購(gòu)操作。上周實(shí)現(xiàn)凈回籠80億元,主要是上周進(jìn)行的逆回購(gòu)操作量略少于上周到期量。央行重啟28天逆回購(gòu),顯示對(duì)三季末維持市場(chǎng)流動(dòng)性的意愿,同時(shí)也進(jìn)一步降低了央行在近期降準(zhǔn)的可能性。從市場(chǎng)流動(dòng)性的反應(yīng)來(lái)看,央行上周的操作使得市場(chǎng)資金面保持了充裕態(tài)勢(shì),7天回購(gòu)利率保持在3.5%以下的水平。