北京時(shí)間１４日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３）正式出臺(tái)，引起了全球的廣泛關(guān)注。
美聯(lián)儲(chǔ)“印鈔機(jī)”再次加足馬力，將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么影響？我國(guó)宏觀調(diào)控政策將何去何從？記者采訪了相關(guān)專家。
輸入性通脹壓力增加 出口能否受益有待觀察
“全球能源與大宗商品價(jià)格可能進(jìn)一步上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力增加�！敝袊�(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張明表示。
專家指出，ＱＥ３的推出，將使得全球美元流動(dòng)性更加充裕，隨之可能帶來(lái)美元貶值和更多投機(jī)資金進(jìn)入大宗商品炒作，推高大宗商品價(jià)格。像中國(guó)這樣大宗商品高度依賴進(jìn)口的國(guó)家，無(wú)疑將首當(dāng)其沖。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，８月份我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲了２．０％，漲幅重新回到“２時(shí)代”。目前各界普遍預(yù)計(jì)，受農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲等因素的影響，未來(lái)幾個(gè)月，ＣＰＩ還有很強(qiáng)的上揚(yáng)壓力。而ＱＥ３帶來(lái)的輸入性通脹壓力使得國(guó)內(nèi)通脹隱憂更加強(qiáng)烈。
“值得警惕的是，此前的ＱＥ１和ＱＥ２已經(jīng)證明，美聯(lián)儲(chǔ)投放的大量貨幣，有很大一部分流入了新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體熱錢泛濫，并引發(fā)通脹和資產(chǎn)泡沫。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇則提出。
郭田勇表示，對(duì)我國(guó)帶來(lái)的通脹壓力令人擔(dān)憂，但ＱＥ３能否有效刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，從而拉動(dòng)對(duì)我國(guó)出口需求則依然有待觀察。
“如果ＱＥ３能改善美國(guó)增長(zhǎng)前景，會(huì)有助于我國(guó)出口環(huán)境向好轉(zhuǎn)變。但在ＱＥ２效果已經(jīng)明顯遞減的情況下，新舉措效應(yīng)必然大打折扣。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示。
人民幣貶值預(yù)期減弱 應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大匯率彈性
“ＱＥ３的推出，將增加美元貶值壓力，從而減輕目前的人民幣貶值壓力，甚至改變市場(chǎng)預(yù)期，重回升值態(tài)勢(shì)�！边B平表示。
今年二季度以來(lái)，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素影響，人民幣貶值預(yù)期此起彼伏，二季度人民幣對(duì)美元貶值０．８８％的貶幅更是創(chuàng)下１９９４年以來(lái)最大值。在人民幣貶值預(yù)期的影響下，二季度我國(guó)資本和金融項(xiàng)目再現(xiàn)７１４億美元逆差，引發(fā)了各界對(duì)大量國(guó)際資本外流的擔(dān)憂。
“隨著人民幣貶值預(yù)期的減弱，以及大量美元流動(dòng)性的注入，我國(guó)的短期資本流出可能即將逆轉(zhuǎn)。”張明表示。
專家同時(shí)指出，不管ＱＥ３推出后的實(shí)際效果如何，中長(zhǎng)期來(lái)看，都將對(duì)人民幣匯率問(wèn)題造成不小的困擾。因此，應(yīng)該趁此機(jī)會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，特別是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性。
根據(jù)ＱＥ３方案，美聯(lián)儲(chǔ)每月將在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買４００億美元機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，直到美國(guó)失業(yè)率降至７％以下。
專家指出，若ＱＥ３未能有效刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、實(shí)現(xiàn)失業(yè)率目標(biāo)，意味著美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)限量、無(wú)終止地投入美元流動(dòng)性，如此一來(lái)，未來(lái)人民幣升值壓力將不斷加大；而若ＱＥ３效果明顯，則將再次導(dǎo)致美元升值，人民幣相應(yīng)出現(xiàn)貶值預(yù)期，并進(jìn)而再導(dǎo)致國(guó)際資本流出我國(guó)。
“要擺脫人民幣匯率問(wèn)題給我們帶來(lái)的困擾，應(yīng)該抓緊時(shí)機(jī)，繼續(xù)推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，特別是進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率彈性�！惫镉卤硎�。
貨幣政策調(diào)整難度加大 放松將更加謹(jǐn)慎
各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍未能實(shí)現(xiàn)筑底回升，各界對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松寄予厚望。專家表示，ＱＥ３的推出，無(wú)疑加大了我國(guó)貨幣政策的調(diào)整難度，央行對(duì)進(jìn)一步放松貨幣政策將更加謹(jǐn)慎。
“ＱＥ３的推出，給我國(guó)的貨幣政策出了新的難題�！惫镉卤硎�，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)需要寬松的政策環(huán)境，甚至需要進(jìn)一步放松政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，沒有辦法采取緊縮性的政策來(lái)對(duì)沖ＱＥ３可能帶來(lái)的通脹壓力影響。
專家指出，央行本來(lái)就擔(dān)心貨幣政策的進(jìn)一步放松會(huì)引發(fā)通脹壓力，而ＱＥ３加劇了這種擔(dān)憂。
早在８月初，央行就已經(jīng)對(duì)物價(jià)反彈壓力提出警示，對(duì)市場(chǎng)普遍預(yù)期的存準(zhǔn)率再次下調(diào)，央行也遲遲沒有采取行動(dòng)。
“ＱＥ３可能導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格的上漲進(jìn)一步壓縮了我國(guó)貨幣政策放松的空間。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，未來(lái)通脹調(diào)控壓力將加大，這就要求我國(guó)的貨幣政策要更加小心謹(jǐn)慎，不能盲目跟進(jìn)。
張明則提出，隨著人民幣貶值預(yù)期的減弱和短期資本流動(dòng)的逆轉(zhuǎn)，我國(guó)月度外匯占款規(guī)模也將重新上升，進(jìn)而降低央行進(jìn)一步下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的空間與頻繁使用逆回購(gòu)的必要性。
但專家同時(shí)指出，若我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然疲軟，貨幣政策進(jìn)一步適度放松依然是今后幾個(gè)月的主要方向，但放松的節(jié)奏和力度無(wú)疑將日趨謹(jǐn)慎。