中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人就社會(huì)融資規(guī)模有關(guān)問題答記者問
2002年以來社會(huì)融資規(guī)模年度數(shù)據(jù)及結(jié)構(gòu)
2010年12月和2011年12月兩次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、以及2011年3月和2012年3月兩份《政府工作報(bào)告》中均提出“保持合理的社會(huì)融資規(guī)模”，社會(huì)融資規(guī)模已成為我國宏觀調(diào)控的新指標(biāo)。2011年起，人民銀行正式統(tǒng)計(jì)和公布社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。近日中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人就社會(huì)融資規(guī)模有關(guān)問題回答了記者提問。
問：什么是社會(huì)融資規(guī)模？它的定義和內(nèi)涵是什么？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：社會(huì)融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)。社會(huì)融資規(guī)模是指一定時(shí)期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。從機(jī)構(gòu)看，包括銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險(xiǎn)市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。具體看，社會(huì)融資規(guī)模主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資、保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)和其他金融工具融資十項(xiàng)指標(biāo)。隨著我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還會(huì)增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對沖基金等。未來?xiàng)l件成熟，可將其計(jì)入社會(huì)融資規(guī)模。
問：社會(huì)融資規(guī)模概念產(chǎn)生的背景是什么？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一般是指銀行體系通過其資產(chǎn)負(fù)債活動(dòng)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持物價(jià)水平基本穩(wěn)定。近年來，我國金融總量快速擴(kuò)張，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應(yīng)。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，也不能全面反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資規(guī)模。
主要體現(xiàn)在，一是融資提供主體由傳統(tǒng)的銀行機(jī)構(gòu)，擴(kuò)大到證券、保險(xiǎn)等其他非存款性金融公司。二是融資工具多元發(fā)展，非信貸金融工具創(chuàng)新步伐明顯加快，貸款占社會(huì)融資規(guī)模比例不斷下降。三是金融調(diào)控如果只盯著貸款就會(huì)造成“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象。主要原因是，隨著金融市場快速發(fā)展，對實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸，也包括信托、理財(cái)、債券和股票等其他金融資產(chǎn)。只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計(jì)范疇，才能全面監(jiān)測和分析整個(gè)社會(huì)融資的狀況。因此，理論研究與政策操作都需要能全面、準(zhǔn)確地反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。
2002年時(shí)除人民幣貸款外的其他融資占比很小，當(dāng)年人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的91.9%，其他融資占比僅為8.1%，統(tǒng)計(jì)社會(huì)融資規(guī)模的意義不大。但是到了2010年情況完全不同了，人民幣貸款占社會(huì)融資規(guī)模的比重下降至60%以下，并且隨著金融創(chuàng)新快速發(fā)展，未來人民幣貸款占比有可能更低。因此，為了提高金融調(diào)控的有效性，必須同時(shí)關(guān)注人民幣貸款和其他方式的融資。
問：社會(huì)融資規(guī)模概念的提出與此次國際金融危機(jī)有何聯(lián)系？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：社會(huì)融資規(guī)模是對此次國際金融危機(jī)反思的產(chǎn)物，符合危機(jī)后加強(qiáng)宏觀調(diào)控和綜合、統(tǒng)一的金融監(jiān)管的新要求。在現(xiàn)代金融體系中，銀行與資本市場聯(lián)系密切，信用過程很多發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負(fù)債表不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過程；資產(chǎn)負(fù)債期限轉(zhuǎn)化職能不僅發(fā)生在傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”等其他形式中。如果宏觀審慎管理范圍過窄，大量具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)、市場和產(chǎn)品游離在外，它們都可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。
危機(jī)后，各國貨幣當(dāng)局普遍認(rèn)識(shí)到，隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等中介目標(biāo)已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要，中央銀行需要監(jiān)測更廣義的信用。社會(huì)融資規(guī)模這一指標(biāo)與危機(jī)后加強(qiáng)宏觀調(diào)控和綜合、統(tǒng)一的金融監(jiān)管的新要求是一致的。
問：2002年以來我國社會(huì)融資規(guī)模的基本特點(diǎn)是什么？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2002年以來我國社會(huì)融資規(guī)模快速增長，有力地支持了我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展。2002年到2011年間，我國社會(huì)融資規(guī)模由2萬億元擴(kuò)大到12.83萬億元，年均增長22.9%，比同期人民幣各項(xiàng)貸款增長率高6.1個(gè)百分點(diǎn)。2011年社會(huì)融資規(guī)模與GDP之比為27.1%，比2002年提高10.4個(gè)百分點(diǎn)。
金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元發(fā)展，金融對資源配置的積極作用不斷提高。一是人民幣貸款占比顯著下降，人民幣貸款外的其他方式融資數(shù)量和占比明顯上升。2011年新增人民幣貸款7.47萬億元，是2002年的4.04倍；除人民幣貸款外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會(huì)融資規(guī)模的41.8%，比2002年上升33.7個(gè)百分點(diǎn)。二是直接融資快速發(fā)展，市場配置資金的作用不斷提高。2011年企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票合計(jì)融資1.80萬億元，是2002年的18.1倍；合計(jì)占同期社會(huì)融資規(guī)模的14.0%，比2002年提高9.1個(gè)百分點(diǎn)。三是金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)融資功能顯著增強(qiáng)。2011年實(shí)體經(jīng)濟(jì)通過未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款從金融體系融資合計(jì)達(dá)2.53萬億元，而在2002年這些金融工具的融資量還非常小。四是非銀行金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度迅速加大。2011年小額貸款公司新增貸款1934億元，比2009年增長1.5倍，相當(dāng)于一家中型股份制商業(yè)銀行一年的新增貸款規(guī)模。
問：社會(huì)融資規(guī)模概念的提出，對金融宏觀調(diào)控有何重大意義？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：社會(huì)融資規(guī)模概念的提出是我國貨幣政策理論和實(shí)踐的重大創(chuàng)新，對提高金融宏觀調(diào)控的有效性和推動(dòng)金融市場健康發(fā)展具有重大影響。
一是有利于促進(jìn)直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好股票、債券等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。
二是有利于促進(jìn)金融宏觀調(diào)控更具有針對性和有效性。目前，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)發(fā)展較快。表外業(yè)務(wù)資金最終都會(huì)通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票等金融工具投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而這些金融工具都已包含在社會(huì)融資規(guī)模中。
三是有利于促進(jìn)金融宏觀調(diào)控機(jī)制的市場化改革。社會(huì)融資規(guī)模能夠?qū)?shù)量調(diào)控和價(jià)格調(diào)控有機(jī)結(jié)合起來，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控向市場化發(fā)展。
四是有利于加強(qiáng)金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。當(dāng)前通過金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資支持的不僅僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。社會(huì)融資規(guī)模能夠多角度地反映各類融資支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況，反映金融服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求。
問：社會(huì)融資規(guī)模與逆周期宏觀審慎管理有什么關(guān)系？
調(diào)查統(tǒng)計(jì)司負(fù)責(zé)人：十二五規(guī)劃明確提出了“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”的要求。溫家寶總理在《政府工作報(bào)告》中提出了“健全宏觀審慎政策框架”的要求。逆周期宏觀審慎管理是以保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展和防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為根本目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策。
社會(huì)融資規(guī)模基本涵蓋了整個(gè)金融體系，符合宏觀審慎管理的要求。與貨幣供應(yīng)量、信貸規(guī)模等指標(biāo)相比，社會(huì)融資規(guī)模能更準(zhǔn)確、更全面地反映全社會(huì)的融資狀況和流動(dòng)性水平。加強(qiáng)對社會(huì)融資規(guī)模的監(jiān)測，有利于宏觀調(diào)控部門加強(qiáng)金融體系穩(wěn)健性監(jiān)測分析與評估，有利于實(shí)施逆周期的宏觀審慎管理和維護(hù)金融穩(wěn)定。社會(huì)融資規(guī)模不僅能從總量上反映金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能反映金融風(fēng)險(xiǎn)在不同金融機(jī)構(gòu)、不同金融市場之間的傳導(dǎo)，從而有利于強(qiáng)化對系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、市場和工具的監(jiān)管，最終達(dá)到防范整個(gè)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。