中國(guó)對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的“愛”一次比一次深，卻一次比一次傷得狠！2011年，多進(jìn)口了1500萬噸原油，中國(guó)多付出近900億美元！2012年上半年，在國(guó)際油價(jià)僅上漲不足2%的情況下，中國(guó)石油、中國(guó)石化煉油業(yè)務(wù)分別巨虧233億元和185億元！
中國(guó)證券報(bào)記者進(jìn)一步了解到，因原油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)缺失而滋生的“亞洲溢價(jià)”，每年吞噬中國(guó)數(shù)以百億的寶貴財(cái)富。定價(jià)權(quán)缺失，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不能承受之重。
在94%的世界500強(qiáng)企業(yè)已經(jīng)離不開衍生品工具的今天，石油巨頭何時(shí)才能駛?cè)搿捌谪洝边@個(gè)溫暖的避風(fēng)港灣？
即將重啟的原油期貨被各方寄予了厚望。它在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來一系列創(chuàng)新。肩負(fù)起中國(guó)金融改革重任的原油期貨，上市的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過品種本身。
舊傷未愈又遭新痛 兩巨頭煉油虧418億元
中石化和中石油2012年半年報(bào)顯示，上半年中石化煉油業(yè)務(wù)虧185億元，中石油煉油業(yè)務(wù)虧損233億元。
中石化半年報(bào)還顯示，上半年公司采購原油的費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.0%，達(dá)到4，588億元。而同期普氏全球布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格同比僅上漲1.96%，公司外購原油加工量同比增幅也只有2.8%。受煉油虧損加劇拖累，公司上半年經(jīng)營(yíng)收益同比下降31.4%，凈利潤(rùn)下降41.1%。
相關(guān)資料顯示，作為亞洲最大的煉油商，中石化自身原油產(chǎn)量卻很少，絕大部分依靠進(jìn)口以及向國(guó)內(nèi)中石油、中海油兩家采購，目前原油采購成本在該企業(yè)生產(chǎn)成本中的比重已經(jīng)超過90%。因此，其煉油事業(yè)部的收益將直接受到國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)影響。
而在2011年，隨著國(guó)際平均油價(jià)上漲40%，中石化國(guó)內(nèi)煉油毛利同比下降86.5%。其中煉油事業(yè)部出現(xiàn)巨虧348億元。
虧損的背后是中國(guó)難以愈合的傷痛。海關(guān)總署2011年度進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)全年進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品金額達(dá)6043.8億美元，增長(zhǎng)39.3%。其中，進(jìn)口原油的花費(fèi)就占三成之多，達(dá)1966.6447億美元，同比增幅接近900億美元或45.3%。而全年原油進(jìn)口量為2.5378億噸，同比僅增長(zhǎng)1500萬噸或6%。
“在我國(guó)石油對(duì)外依存度逼近60%，對(duì)中東、非洲等地緣敏感區(qū)域的進(jìn)口占比逼近70%的今天，中國(guó)的能源安全問題已經(jīng)迫在眉睫！”復(fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究中心常務(wù)副主任吳力波教授告訴中國(guó)證券報(bào)記者，石油市場(chǎng)金融屬性的張揚(yáng)直接導(dǎo)致油價(jià)大起大落，給世界經(jīng)濟(jì)尤其是正處于工業(yè)化、城市化發(fā)展關(guān)鍵階段的中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的平穩(wěn)增長(zhǎng)帶來了巨大威脅。
有“需求”無“價(jià)格” “亞洲溢價(jià)”成財(cái)富黑洞
“在國(guó)際油價(jià)面前，無論是147美元還是33美元，我們都只能被迫接受。”宏源期貨總經(jīng)理王化棟表示，我國(guó)作為鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品、原油、有色金屬等大宗商品的全球最大買家，仍然未掌握最終定價(jià)權(quán)，始終無法獲得消費(fèi)大國(guó)應(yīng)有的“消費(fèi)者剩余”，相反還要承受“一買就漲、一賣就跌”的無奈。
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠告訴中國(guó)證券報(bào)記者，面對(duì)強(qiáng)大的價(jià)格沖擊，最嚴(yán)峻的形勢(shì)是，有“中國(guó)需求”卻沒有“中國(guó)價(jià)格”。中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大進(jìn)口國(guó)，但在影響石油定價(jià)的權(quán)重上卻不到0.1%。由于沒有定價(jià)權(quán)，我國(guó)和其他一些國(guó)家相比，要付出更多的進(jìn)口外匯成本，這就是所謂的“亞洲溢價(jià)”。
據(jù)介紹，全球原油貿(mào)易普遍采用基差定價(jià)的方式，一般以布倫特(Brent)或西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)的某個(gè)原油期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定現(xiàn)貨價(jià)格。這種基差定價(jià)方式意味著，大宗商品國(guó)際貿(mào)易以哪國(guó)或地區(qū)的期貨交易所的相關(guān)品種作為定價(jià)基礎(chǔ)，該國(guó)或地區(qū)就掌握了話語權(quán)。目前，期貨價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際石油市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)價(jià)格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)。
而作為全球?qū)?guó)際原油市場(chǎng)依賴程度最高的亞洲地區(qū)，目前還沒有自己的基準(zhǔn)原油，亞洲幾種本地基準(zhǔn)油多選擇新加坡的普氏價(jià)格，但后者受WTI和布倫特影響較大，因此無法完全反映東北亞地區(qū)真正市場(chǎng)供求關(guān)系，從而導(dǎo)致中東銷往東北亞地區(qū)原油價(jià)格普遍偏高，亞洲國(guó)家承受進(jìn)口溢價(jià)。
張茉楠統(tǒng)計(jì)，2008年中國(guó)共進(jìn)口原油17888萬噸，如果從中東進(jìn)口原油按50%計(jì)算，為8944萬噸，每噸溢價(jià)0.845美元，中國(guó)一年就多支付39億美元。
還有研究認(rèn)為，2003年這種“亞洲溢價(jià)”平均就達(dá)到2.56美元／桶。而近兩年給我國(guó)GDP造成的損失更是高達(dá)0.08%－0.20%。
對(duì)期貨市場(chǎng)“說不” 石油巨頭有難言之隱
“一只木桶能盛多少水，取決于最短的那塊木板，而不是最長(zhǎng)的那塊�！敝袊�(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一的常清教授告訴中國(guó)證券報(bào)記者，三大石油公司雖然擁有技術(shù)和規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，但價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理是其明顯的短板，這才是決定它們“能盛多少水”的主要因素。
中石化人士也向中國(guó)證券報(bào)記者證實(shí)，“公司確實(shí)很少在境外原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值�！彼�表示，中石化自身生產(chǎn)石油較少，大量從國(guó)外進(jìn)口的原油基本上都是自用為主，因此即便國(guó)內(nèi)上市原油期貨，用處也不是太大。
不過，期貨工具在國(guó)際市場(chǎng)上早已成為企業(yè)必備的“重器”。2009年4月，國(guó)際互換和衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)調(diào)查顯示，全球500強(qiáng)企業(yè)中有94%的企業(yè)普遍使用衍生品工具。
有市場(chǎng)人士解釋認(rèn)為，由于三大石油公司壟斷了國(guó)內(nèi)的油氣資源，因此他們不需要通過期貨套期保值來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，缺少參與原油期貨市場(chǎng)交易的動(dòng)力。
但常清認(rèn)為，壟斷和規(guī)模不是主要原因，現(xiàn)有體制才是根本�！艾F(xiàn)行的國(guó)企考核和運(yùn)行體制對(duì)企業(yè)從事價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理存在一定影響�！彼硎�。
中國(guó)石油大學(xué)(北京)中國(guó)能源戰(zhàn)略研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王震也認(rèn)為，衍生品畢竟是一把雙刃劍，用不好反而傷了自己。特別是中航油事件后，相關(guān)方面的要求更加嚴(yán)格。而中石油、中石化等作為大型國(guó)企，因受制于國(guó)家政策和國(guó)有企業(yè)對(duì)海外業(yè)務(wù)監(jiān)管，通過參與境外石油衍生品交易來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)還是如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)敞口的需要。
吳力波還表示，在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷定價(jià)權(quán)，石油金融屬性推動(dòng)價(jià)格日益脫離基本面的市場(chǎng)環(huán)境下，希望通過參與國(guó)際石油金融市場(chǎng)的交易平抑我國(guó)石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)無異于飲鴆止渴。他說，航企、油企先后折戟，固然有策略上的問題，但毫無疑問也為我國(guó)在國(guó)際石油市場(chǎng)中定價(jià)權(quán)的缺失敲響了警鐘。
擔(dān)當(dāng)金融改革先鋒 原油期貨負(fù)重前行
接受采訪的多位專家認(rèn)為，盡快建立我國(guó)的石油金融體系，特別是加快原油期貨的上市步伐，對(duì)我國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)權(quán)有著極其重要的戰(zhàn)略意義。
還有專家和學(xué)者表示，實(shí)際上，肩負(fù)起中國(guó)金融改革重任的原油期貨，其上市的戰(zhàn)略意義早已超過品種本身。
“原油期貨肩負(fù)著中國(guó)金融市場(chǎng)創(chuàng)新開放的重任�！蓖跽鹫J(rèn)為，沒有一個(gè)開放性的金融市場(chǎng)，就不可能吸引全球參與者，更無法形成國(guó)際性的定價(jià)中心。因此，作為在技術(shù)銜接、保稅交割、貨幣兌換等諸多領(lǐng)域都將帶來一系列創(chuàng)新和改革需求的期貨品種，其成功推出必將促使資本項(xiàng)目下管制的進(jìn)一步放松、利率和匯率的市場(chǎng)化進(jìn)程的進(jìn)一步加快。
據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者了解，籌備中的原油期貨計(jì)價(jià)貨幣將采用美元和人民幣雙報(bào)價(jià)，參與主體包括境內(nèi)和境外投資者。針對(duì)境外期貨公司和投資者，還專門制定了參與資質(zhì)及外匯資金、風(fēng)險(xiǎn)管理等配套法律和規(guī)則細(xì)則。
實(shí)際上，即將重啟的原油期貨也被各方寄予相當(dāng)?shù)暮裢Ｔ缭?004年初，國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)對(duì)燃料油期貨上市做出批示，“先從燃料油期貨起步，積累經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨”。
2012年1月以來，加快原油期貨建設(shè)數(shù)度被提起。1月6日的全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理明確指出，“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品�！�1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上要求“抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力”。2012年3月18日，國(guó)發(fā)[2012]12號(hào)文件再次要求“穩(wěn)妥推進(jìn)原油等大宗商品期貨和國(guó)債期貨市場(chǎng)建設(shè)”。
高端訪談
胡衛(wèi)平：推出原油期貨是戰(zhàn)略舉措
國(guó)家能源局油氣司副司長(zhǎng)、中國(guó)產(chǎn)業(yè)海外發(fā)展和規(guī)劃協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)胡衛(wèi)平26日在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)指出，推出原油期貨是我國(guó)針對(duì)現(xiàn)實(shí)又針對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措，更是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng)新和突破。對(duì)相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問題，在應(yīng)對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更為主動(dòng)，也有利于提升我國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)的話語權(quán)。
中國(guó)證券報(bào)：我國(guó)能源安全面臨著哪些風(fēng)險(xiǎn)因素？
胡衛(wèi)平：由于石油和天然氣是目前能源消費(fèi)的主要成分，因此談能源安全很多時(shí)候是指油氣。就我國(guó)而言，油氣在能源安全的框架下考慮，無論是自產(chǎn)還是進(jìn)口，都必須解決好兩個(gè)問題：一是供應(yīng)安全，二是運(yùn)輸安全。前者保證我們能有及時(shí)、足量的能源供應(yīng)，后者則保證無論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外的能源都能按期、保質(zhì)送達(dá)需求方。當(dāng)然，無論是油氣還是其它能源，既然形成市場(chǎng)，就必然會(huì)有相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生，比如一定幅度的價(jià)格波動(dòng)，這也是考慮能源安全問題必須顧及到的重要因素。
中國(guó)證券報(bào)：面對(duì)原油價(jià)格的波動(dòng)，有沒有更好的應(yīng)對(duì)方法？
胡衛(wèi)平：有必要指出，所謂油價(jià)的穩(wěn)定并非是指一個(gè)固定不變的勢(shì)態(tài)，我們希望價(jià)格更多地體現(xiàn)為一種理性波動(dòng)。但是，就實(shí)際而言，并非如此。依我觀察，盡管有升有降，總體上看，油價(jià)上漲是必然趨勢(shì)。
基于此，從靜態(tài)或者常態(tài)上講，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格波動(dòng)的應(yīng)對(duì)辦法其實(shí)很簡(jiǎn)單，因?yàn)閮r(jià)格本質(zhì)上就是反映原油市場(chǎng)供需關(guān)系的信號(hào)。從這個(gè)角度來說，主動(dòng)采取市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行調(diào)控，這本身就是一種有效的應(yīng)對(duì)辦法。
但是，若從動(dòng)態(tài)角度看，原油的大幅波動(dòng)更多地受到了一些供需之外的因素影響，比如地緣政治等等。原油具備商品屬性的同時(shí)，還兼具社會(huì)屬性和金融屬性，在國(guó)際市場(chǎng)上更是屢屢擔(dān)當(dāng)政治籌碼角色，甚至還成為投機(jī)炒作工具。面對(duì)這種情況，我們有必要統(tǒng)籌考慮，以一種系統(tǒng)、全面的辦法來應(yīng)對(duì)。應(yīng)將上述三重屬性綜合起來，既考慮供需因素，也考慮地緣政治因素，制定舉措，多管齊下，使油價(jià)波動(dòng)處于可控狀態(tài)。
中國(guó)證券報(bào)：中東地區(qū)是主產(chǎn)地，但原油價(jià)格卻更多看歐美，這對(duì)我們有什么啟發(fā)嗎？如何提高我們?cè)趪?guó)際能源問題上的話語權(quán)？
胡衛(wèi)平：在經(jīng)濟(jì)全球化和金融資本力量日趨增強(qiáng)的背景下，原油已為成熟的世界市場(chǎng)�，F(xiàn)在，我們每年消費(fèi)的石油與日俱增。但是，我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上的話語權(quán)依然不強(qiáng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，建立我們自己的原油期貨市場(chǎng)，以成熟的高級(jí)市場(chǎng)形式來調(diào)節(jié)和保障我國(guó)原油供需，并通過原油期貨市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)逐步提升我國(guó)對(duì)國(guó)際原油貿(mào)易的話語權(quán)，不失為一個(gè)有效的辦法。
中國(guó)證券報(bào)：您對(duì)原油期貨怎么看，對(duì)于相關(guān)企業(yè)有何意義？
胡衛(wèi)平：中國(guó)推出原油期貨交易，這是針對(duì)眼前又針對(duì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略舉措，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行價(jià)格管理的一種創(chuàng)新和突破。對(duì)相關(guān)企業(yè)而言，原油期貨能幫助其解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中遇到的諸多問題，在應(yīng)對(duì)價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)更為主動(dòng)，也有利于提升我國(guó)在國(guó)際原油市場(chǎng)的話語權(quán)。
原油期貨推出后，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)雖然可能受到諸如人才結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式上的挑戰(zhàn)，但這些都是可以克服的。據(jù)我所知，包括中石油、中石化、中海油在內(nèi)的不少企業(yè)對(duì)原油期貨都持積極歡迎態(tài)度。
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國(guó)際石油價(jià)格體系的四次演變
世界石油工業(yè)誕生已經(jīng)有150多年的歷史，國(guó)際石油市場(chǎng)及其價(jià)格體系的演變先后經(jīng)歷了跨國(guó)石油公司的殖民定價(jià)體系、OPEC官方定價(jià)體系、市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的多元定價(jià)體系、期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)的定價(jià)體系四個(gè)階段。
跨國(guó)石油公司的殖民定價(jià)體系
20世紀(jì)60年代以前，美國(guó)和西方跨國(guó)石油公司控制石油價(jià)格。西方“七姊妹”跨國(guó)石油公司憑借帶有殖民主義色彩的“租讓協(xié)議”控制了中東地區(qū)的絕大部分石油資源，同時(shí)將由跨國(guó)石油公司單方面決定的石油價(jià)格強(qiáng)加給中東產(chǎn)油國(guó)，因此二戰(zhàn)以前3美元/桶的油價(jià)水平在某種程度上是一個(gè)殖民價(jià)格。
OPEC官方價(jià)格的形成與衰落
1960年OPEC組織成立標(biāo)志著當(dāng)時(shí)決定西方世界石油成本的控制權(quán)開始逐漸向OPEC轉(zhuǎn)移。
1979年伊朗革命觸發(fā)第二次石油危機(jī)，跨國(guó)公司長(zhǎng)期合同之外超產(chǎn)的石油進(jìn)入短期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，現(xiàn)貨價(jià)格不再完全隨同長(zhǎng)期合同價(jià)格而變化，逐漸成為石油公司和石油消費(fèi)國(guó)政府制定石油政策的重要依據(jù)。
市場(chǎng)供需為基礎(chǔ)的多元定價(jià)體系
1980年以后，非OPEC國(guó)家產(chǎn)量逐漸上升，OPEC國(guó)家在其市場(chǎng)份額不斷減少的情況下，為了擺脫死板定價(jià)的束縛，開始讓長(zhǎng)期合同價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格掛起鉤來。這種方式成為世界石油市場(chǎng)廣泛采用的合同模式。
期貨市場(chǎng)為主導(dǎo)的石油定價(jià)體系
20世紀(jì)70年代后期，英國(guó)推出了布倫特（Brent）遠(yuǎn)期合約，1988年英國(guó)國(guó)際石油交易所（IPE）推出了以該遠(yuǎn)期合約為清算基礎(chǔ)的布倫特期貨合約（2001年,IPE為洲際交易所收購,ICE）。1983年，美國(guó)紐約商業(yè)交易所（NYMEX）推出了西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約。目前，期貨價(jià)格已經(jīng)成為國(guó)際石油市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)價(jià)格，WTI原油期貨和Brent原油期貨是全球石油市場(chǎng)最重要的兩個(gè)定價(jià)基準(zhǔn)。