據(jù)報(bào)道，在歐洲央行正制定的最新國(guó)債購(gòu)買方案中，該行正考慮設(shè)定啟動(dòng)購(gòu)債行動(dòng)的收益率目標(biāo)區(qū)間，這一方案正在歐央行內(nèi)部贏得越來(lái)越多的支持。但在9月6日貨幣政策會(huì)議前，歐央行恐怕難以正式出臺(tái)最新的國(guó)債購(gòu)買方案。
歐央行欲重啟債券購(gòu)買行動(dòng)，主要目的旨在壓低近期不斷攀升的西班牙和意大利國(guó)債收益率，防止歐債危機(jī)向歐元區(qū)大型經(jīng)濟(jì)體蔓延。西班牙目前正與歐元區(qū)討論申請(qǐng)全面主權(quán)救助事宜，分析人士預(yù)計(jì)，西班牙政府最早將于9月12日就此做出決定，并將提交9月14日和15日舉行的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)進(jìn)一步討論。
歐央行態(tài)度謹(jǐn)慎
設(shè)定收益率目標(biāo)區(qū)間意味著，一旦歐元區(qū)某個(gè)高負(fù)債成員國(guó)國(guó)債收益率進(jìn)入目標(biāo)區(qū)間范圍，歐央行將購(gòu)買該國(guó)國(guó)債，壓低其融資成本。目前歐央行進(jìn)一步討論的問(wèn)題是，收益率目標(biāo)區(qū)間究竟與國(guó)債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即一國(guó)國(guó)債收益率與同期德國(guó)國(guó)債收益率之差掛鉤。
據(jù)德國(guó)《世界報(bào)》報(bào)道，在未來(lái)的購(gòu)債行動(dòng)中，歐央行將不會(huì)對(duì)外公布具體的收益率目標(biāo)區(qū)間。這將使該行的購(gòu)債行動(dòng)具有更大的自由度，無(wú)需時(shí)時(shí)受制于市場(chǎng)漲跌。
歐央行行長(zhǎng)德拉吉本月初承諾，該行將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”，包括采取干預(yù)債市在內(nèi)的措施。德拉吉在歐央行8月貨幣政策會(huì)后表示，該行將在數(shù)周內(nèi)啟動(dòng)最新債券購(gòu)買行動(dòng)。上周德國(guó)《明鏡周刊》報(bào)道，歐央行將設(shè)置購(gòu)債收益率上限，但這一報(bào)道隨后被歐央行否認(rèn)。
彭博社援引歐央行官員消息報(bào)道，目前該行仍在等待德國(guó)憲法法院于9月12日針對(duì)永久性歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）的合法性做出裁決，因此可能無(wú)法在9月6日的貨幣政策會(huì)議上正式宣布最新債券購(gòu)買方案。
西班牙難下申援決心
鑒于久治不愈的銀行業(yè)危機(jī)和日漸暴露的地方政府債務(wù)問(wèn)題，西班牙已被卷入歐債危機(jī)漩渦中心。此前歐盟已批準(zhǔn)了規(guī)模為1000億歐元的援助西班牙銀行業(yè)方案，但市場(chǎng)擔(dān)心，西班牙危機(jī)難以就此終結(jié)。據(jù)路透社報(bào)道，西班牙政府尚未就是否尋求全面救助做出最后決定，目前討論主要集中在技術(shù)層面，包括援助條件和援助協(xié)議執(zhí)行情況的監(jiān)控等，可能采取的援助措施包括，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買西班牙國(guó)債、歐央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)債。
不過(guò)西班牙副首相圣瑪麗亞24日表示，該國(guó)不會(huì)步希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭后塵尋求全面的主權(quán)救助。她稱：“歐盟委員會(huì)未與西班牙政府就援助銀行業(yè)以外的事宜進(jìn)行任何磋商�！钡瑫r(shí)呼吁，歐元區(qū)當(dāng)局須采取進(jìn)一步行動(dòng)，以降低市場(chǎng)不確定性。
此外，路透社還披露了一項(xiàng)西班牙政府最新法令的草案，該國(guó)政府將授予西班牙央行提前干預(yù)受困銀行的權(quán)力，該國(guó)銀行有序重組基金（FROB）在關(guān)閉破產(chǎn)銀行方面也將擁有更多權(quán)力。預(yù)計(jì)這份草案將于8月31日通過(guò)。
根據(jù)該法令草案，即使某家銀行暫時(shí)仍能滿足流動(dòng)性要求和償債需求，但若可以預(yù)見(jiàn)該行未來(lái)無(wú)法滿足這些要求，西班牙央行仍可進(jìn)行干預(yù)。西班牙央行有權(quán)要求陷入財(cái)務(wù)困境的銀行在10天內(nèi)制定計(jì)劃，擔(dān)保其存續(xù)能力，并有權(quán)代表銀行與債權(quán)人制定債務(wù)重組協(xié)議，也有權(quán)撤銷受困銀行高層官員的職務(wù)。
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購(gòu)債難度不可小覷
在歐債危機(jī)無(wú)緩解跡象的當(dāng)下，德國(guó)、西班牙、愛(ài)爾蘭上周分別成功拍賣數(shù)十億歐元國(guó)債，且德國(guó)國(guó)債收益率仍維持在歷史低位，西班牙、愛(ài)爾蘭國(guó)債收益率也均有不同程度下降。究其原因，除了歐元區(qū)的“火車頭”德國(guó)的債券仍是避險(xiǎn)資金選擇的主要投資方向之外，部分投資者押注歐洲央行將于近期重啟債券購(gòu)買，避險(xiǎn)情緒有所釋放，使得高負(fù)債國(guó)順利通過(guò)債市完成融資。
一枝獨(dú)秀的德國(guó)經(jīng)濟(jì)使其國(guó)債備受市場(chǎng)青睞。支撐德債需求較旺的主要原因是，有投資者押注歐元區(qū)可能出現(xiàn)分裂，德國(guó)將重啟本國(guó)貨幣馬克，屆時(shí)相對(duì)于歐洲其他國(guó)家貨幣，新德國(guó)馬克勢(shì)必大幅升值，德國(guó)債券潛在的高收益率吸引了市場(chǎng)資金。
近期市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，歐央行推出最新購(gòu)債方案已箭在弦上。歐央行行長(zhǎng)德拉吉此前承諾，將“不惜一切代價(jià)挽救歐元區(qū)”，包括采取干預(yù)債市的措施。
如果此舉能夠落實(shí)，將意味著歐央行可憑借手中掌握的印鈔優(yōu)勢(shì)、以“無(wú)限”的財(cái)力拉低高負(fù)債國(guó)債券收益率，將歐元區(qū)各國(guó)債務(wù)成本有望被控制在安全、可持續(xù)的范圍內(nèi)，避免了歐元區(qū)分裂。目前，歐央行執(zhí)行董事會(huì)5名執(zhí)委對(duì)重啟購(gòu)債計(jì)劃基本達(dá)成共識(shí)，其余17名具有投票權(quán)的歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)長(zhǎng)中，除德國(guó)財(cái)長(zhǎng)魏德曼尚持反對(duì)意見(jiàn)外，其他16位也基本認(rèn)同了購(gòu)債計(jì)劃。歐央行表示，本輪購(gòu)債計(jì)劃的前提是，重債國(guó)在主動(dòng)提出援助請(qǐng)求的同時(shí)，須兌現(xiàn)援助計(jì)劃所附加的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政約束條件。
不過(guò)，盡管歐央行決策者針對(duì)購(gòu)債已基本統(tǒng)一政見(jiàn)，但具體購(gòu)債方案仍未最終確定，實(shí)施難度也不可小覷。首先，歐央行需確定購(gòu)債行動(dòng)是與某國(guó)國(guó)債收益率水平本身掛鉤，還是與債券息差，即重債國(guó)債券收益率與同期德國(guó)國(guó)債收益率之差掛鉤。
此外，《里斯本條約》規(guī)定，歐央行不得為成員國(guó)政府提供透支安排、信貸便利，也不得直接購(gòu)買政府發(fā)行的債務(wù)工具。為避免違反條約，歐央行可采取由歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）在一級(jí)市場(chǎng)上參與重債國(guó)國(guó)債標(biāo)售，壓低收益率；隨后歐央行通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)重債國(guó)債券，最終達(dá)到降低債券收益率至可接受水平、并長(zhǎng)期持有的目的。但無(wú)論采取哪種措施，歐央行均須避免在購(gòu)債過(guò)程中造成流動(dòng)性過(guò)剩從而導(dǎo)致通脹，因此需從銀行體系中“回收”與購(gòu)債額度相同的貨幣進(jìn)行對(duì)沖。不過(guò)，歐央行購(gòu)債規(guī)模越大，所需回收的資金也就越多，“無(wú)限量”購(gòu)債的對(duì)沖具體操作難度可想而知。
媒體報(bào)道稱德國(guó)研究希臘臨時(shí)退歐方案
希臘總理薩馬拉斯24日、25日分別會(huì)晤了德國(guó)總理默克爾和法國(guó)總統(tǒng)奧朗德。默克爾和奧朗德在會(huì)晤后均表示，希望希臘繼續(xù)留在歐元區(qū)，但敦促該國(guó)應(yīng)履行緊縮和改革計(jì)劃。分析人士預(yù)計(jì)，歐盟將于10月峰會(huì)就援助希臘問(wèn)題做出最終決定。但據(jù)德國(guó)媒體披露，德國(guó)政府正在制定希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，并研究希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū)，直至完成整頓財(cái)政目標(biāo)的新方案。
奧朗德與來(lái)訪的薩馬拉斯會(huì)晤后表示，希臘現(xiàn)在是歐元區(qū)的一部分，未來(lái)也將繼續(xù)留在歐元區(qū)。默克爾24日也強(qiáng)調(diào)，希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，“歐元不僅僅是一種貨幣，還代表一種理想”。
不過(guò)，默克爾和奧朗德均未就希臘提出的延期實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的請(qǐng)求發(fā)表評(píng)論。希臘政府此前表示，希望能將實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)的期限由援助協(xié)議規(guī)定的2014年延至2016年。
德法兩國(guó)首腦雖重申希望希臘留在歐元區(qū)內(nèi)，但據(jù)德交所旗下德國(guó)國(guó)際市場(chǎng)新聞通訊社（MNI）援引歐元區(qū)高級(jí)官員消息報(bào)道，德國(guó)財(cái)政部正在研究一項(xiàng)新方案，要求希臘“臨時(shí)退出”歐元區(qū)，直至該國(guó)完成全部財(cái)政緊縮工作。報(bào)道稱：“這雖然不是板上釘釘?shù)氖虑椋ＥD臨時(shí)退出歐元區(qū)將是最有可能發(fā)生的情景。不過(guò)目前歐元區(qū)當(dāng)局部分官員強(qiáng)烈反對(duì)該方案，預(yù)計(jì)今年年底前不太可能出臺(tái)方案。”